【環(huán)球速看料】致歐科技IPO：依賴境外電商亞馬遜，匯兌損失超七千萬且存資金風(fēng)險

致歐科技主要向境外電商平臺銷售家居商品，然而面臨著貿(mào)易摩擦風(fēng)險以及匯率波動，以及亞馬遜封號等等因素的影響，致歐科技的境外生意并不是那么好做，此外公司存貨規(guī)模持續(xù)增長，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增長也給公司帶來了不小的資金壓力。

2022年7月20日，致歐家居科技股份有限公司（以下簡稱“致歐科技”）在深交所創(chuàng)業(yè)板成功過會，由廣發(fā)證券承銷保薦。

(資料圖)

公開資料顯示，致歐科技擬發(fā)行4015萬股，占發(fā)行后總股本的10%。此外公司擬募集資金14.86億元，主要用于研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)項目、倉儲物流體系擴(kuò)建項目、鄭州總部運(yùn)營管理中心建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金。

發(fā)現(xiàn)網(wǎng)注意到，致歐科技主要依賴于境外的亞馬遜平臺銷售，然而面臨著貿(mào)易摩擦以及匯率波動，致歐科技的境外生意并不是那么好做。此外公司資產(chǎn)負(fù)債率報告期內(nèi)持續(xù)增長，存在著較大的資金壓力。針對上述問題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向致歐科技發(fā)去采訪函請求釋疑，但截至發(fā)稿，致歐科技并未給出合理解釋。

依賴亞馬遜平臺銷售 匯兌損失高達(dá)7175.21萬元

招股書顯示，致歐科技主要從事自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和銷售，產(chǎn)品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類。

然而近年來致歐科技的業(yè)績并不“好看”，招股書顯示，2019年-2021年，致歐科技的營業(yè)收入分別為23.26億元、39.71億元和59.67億元，同比增長率分別為45.83%、70.75%和50.27%；同期歸母凈利潤分別為1.08億元、3.80億元和2.40億元，同比增長率分別為165.74%、252.10%和-36.93%。致歐科技2021年的利潤快速回落。

圖片來源：wind

查閱招股書發(fā)現(xiàn)，2021年致歐科技的頹勢或與境外銷售大環(huán)境息息相關(guān)。據(jù)了解，致歐科技所處的行業(yè)是跨境出口電商行業(yè)，主要以亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay等海外電商平臺為主要銷售渠道，為客戶提供家居產(chǎn)品，銷售范圍覆蓋歐洲、北美、日本等國家或地區(qū)。報告期內(nèi)，致歐科技的絕大部分收入都是依靠境外銷售。

在眾多境外銷售平臺當(dāng)中，致歐科技對亞馬遜最為依賴。招股書顯示，致歐科技亞馬遜B2C平臺實(shí)現(xiàn)的銷售收入的比例分別為81.13%、71.80%和67.87%；在亞馬遜Vendor的B2B平臺實(shí)現(xiàn)的銷售收入的比例分別為8.41%、8.45%和9.36%。也就是說致歐科技的大部分業(yè)務(wù)都要依靠亞馬遜平臺。

圖片來源：招股書

公開信息顯示，2021年9月，部分知名品牌跨境電商賬號近期被亞馬遜平臺封號或商品大量下架，有約600個中國品牌的銷售權(quán)限被關(guān)閉，涉及這些品牌的約3000個賣家賬號，包括消費(fèi)電子、日用、家居和運(yùn)動品類商品。封號原因?yàn)椤安划?dāng)使用評論功能”“向消費(fèi)者索取虛假評論”“通過禮品卡操縱評論”等。

業(yè)內(nèi)人士表示，雖然此次封號風(fēng)波并沒有波及到致歐科技，但是不排除今后亞馬遜進(jìn)一步封號中國品牌的可能。此外，2018年以來，美國政府采取了多項貿(mào)易保護(hù)主義政策，導(dǎo)致中美之間的貿(mào)易摩擦和爭端不斷升級，致歐科技的部分產(chǎn)品在美國加征關(guān)稅的清單內(nèi)，致歐科技的境外銷售會遭受到一定的打擊。

值得一提的是，2021年致歐科技的匯兌損失金額高達(dá)7175.21萬元，因此一旦人民幣和美元的匯率進(jìn)一步波動，致歐科技還將會有更大的損失。

資產(chǎn)負(fù)債率暴增 大額存貨存在減值風(fēng)險

不僅僅存在著境外銷售的壓力，致歐科技還面臨著較大的資金風(fēng)險。招股書顯示，報告期內(nèi)公司的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為34.76%、27.27%和55.04%，但是同期同行業(yè)可比上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為54.90%、41.92%和33.20%，從數(shù)據(jù)上可以看出，致歐科技的同行公司的資產(chǎn)負(fù)債率都是不斷下滑，然而致歐科技的資產(chǎn)負(fù)債率卻是在報告期內(nèi)逆勢上漲。

圖片來源：招股書

針對資產(chǎn)負(fù)債率連年上漲的原因，致歐科技在招股書中表示，由于2021年公司于德國、英國、美國租賃了多個倉庫設(shè)立自營倉，2021年因適用新租賃準(zhǔn)則對經(jīng)營租入資產(chǎn)確認(rèn)了使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債，以及短期借款增加所致。

此外，致歐科技的償債能力也相對不足，2021年致歐科技的流動比率為1.97，速動比率為0.98；而同行公司的流動比率平均值3.50，速動比率為2.25。無論是流動比率還是速動比率，致歐科技和同行相比都相差甚遠(yuǎn)。

值得一提的是，2021年致歐科技的短期借款高達(dá)3.8億元，而2020年的短期借款卻只有3231.88萬元。那么2021年公司進(jìn)行大額借款，在償債能力相對不足的情況之下，能否可以按時償還債務(wù)還是一個問號。

發(fā)現(xiàn)網(wǎng)注意到，致歐科技大額借款與公司存貨規(guī)模增長有關(guān)。招股書顯示，報告期內(nèi)致歐科技的存貨余額分別為2.61億元、8.72億元和10.75億元，占流動資產(chǎn)的比重分別為40.82%、53.83%和50.10%。此外致歐科技的存貨跌價準(zhǔn)備金額分別為855.44萬元、1357.15萬元和2298.70萬元。

圖片來源：招股書

致歐科技在招股書中表示，2020年末以來，美國洛杉磯、紐約等多個港口因?yàn)樾鹿诜窝滓咔橛绊懗霈F(xiàn)停擺狀況，致歐科技出口至美國港口貨物無法及時清關(guān)，導(dǎo)致其部分貨柜出現(xiàn)滯港情況。加之2021年第一季度，美國加州實(shí)施居家令，致歐科技位于美國加州的倉庫工作人員、外部物流人員短缺，造成其一定期間內(nèi)出現(xiàn)倉庫訂單積壓、存貨滯留等情況。同時，公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的資金需求量也同步增加。因此存貨規(guī)模的擴(kuò)大也導(dǎo)致了短期借款的增長。

不僅如此，此次IPO致歐科技擬募集3億元用來補(bǔ)充流動資金，致歐科技的缺錢程度可見一斑。有業(yè)內(nèi)人士表示，致歐科技的資金壓力較大，由于存貨規(guī)模不斷擴(kuò)大，一旦這些商品難以售出，公司的資金的流通性將會大打折扣，容易造成資金鏈斷裂的后果。

（記者：羅雪峰 財經(jīng)研究員：劉蓓）

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