焦點快報!東吳證券：給予岱美股份買入評級

東吳證券股份有限公司近期對岱美股份進行研究并發布了研究報告《2022年三季報點評：Q3業績符合預期，看好公司品類擴張》，本報告對岱美股份給出買入評級，當前股價為15.52元。

岱美股份(603730)

(資料圖片)

投資要點

事件： 公司發布 2022 年三季報，公司前三季度實現營業收入 36.43 億元，同比增長 13.72%；實現歸母凈利潤 4.86 億元，同比增長 12.43%。其中公司 Q3 單季度實現營業收入 13.84 億元，同比增長 38.42%，環比增長 21.94%；實現歸母凈利潤 1.76 億元，同比增長 34.44%，環比增長5.39%。公司三季度業績整體符合我們的預期。

國內市場銷量增長疊加海外車市企穩，公司 Q3 營收端和凈利端均實現環比增長。 Q3 國內乘用車批發銷量 652.69 萬輛，環比增長 37.98%； Q3歐洲汽車銷量 336.07 萬輛，環比微降 5.66%； Q3 北美汽車銷量 422.32萬輛，環比微跌 3.25%。整體上看，北美、歐洲車市逐步企穩，疊加國內車市 Q3 產銷量環比大幅提升，推動公司 Q3 營收端環比提升。 凈利端，受益于營收端的環比增長，雖然毛利率略有下滑以及費用端稍有增長，公司 Q3 仍實現歸母凈利潤 1.76 億元，環比增長 5.39%。盈利能力方面，公司 Q3 單季度毛利率為 26.77%，環比 Q2 微降了 0.22 個百分點； Q3 單季度歸母凈利率為 12.72%，環比 Q2 下降了 2.00 個百分點，主要系公司 Q3 毛利率微降疊加期間費用率有所提升導致。期間費用率方面，公司 Q3 單季的期間費用率為 11.15%，環比提升了 1.30 個百分點，主要系財務費用率環比有所提升； 分項來看，公司 Q3 單季的銷售/管理/研發/財務費用率分別為 2.63%/7.64%/3.21%/-2.33%，分別環比-0.73/+0.33/-1.08/+2.78 個百分點。

沿著核心工藝擴展產品品類， 打開公司長期成長空間。 公司遮陽板業務已經發展為全球龍頭，在全球市場的份額超過 40%。 在遮陽板業務的基礎上，公司進一步發力開拓頭枕和頂棚業務。頭枕產品單車價值量相比遮陽板更大，市場空間更大。目前公司頭枕業務主要客戶為通用，后續有望進一步提升對克萊斯勒和福特的配套比例，頭枕收入規模中期有望達到 20 億元。頂棚產品的價值量則更高，市場空間更大，且與遮陽板同屬于車頂系統零部件，在核心工藝上同樣存在相通性。公司正積極拓展頂棚業務，目前公司頂棚產品已經成功進入到北美造車新勢力等客戶的供應體系中，隨著后續頂棚業務持續獲得定點，將為公司貢獻收入增量，頂棚產品有望成為公司未來成長的重要方向。

盈利預測與投資評級： 考慮到匯兌收益和新業務開拓，我們將公司 2022-2024 年的歸母凈利潤從 5.83 億元/6.98 億元/8.89 億元上調至 6.43 億元/7.36 億元/9.44 億元， 對應 EPS 分別為 0.68 元、 0.78 元、 1.00 元，市盈率分別為 22.74 倍、 19.86 倍、 15.49 倍，維持“買入”評級。

風險提示： 全球乘用車行業銷量不及預期；公司新產品拓展不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信建投證券陳懷山研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為60.4%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.5億。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為19.05。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，岱美股份（603730）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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