資訊：60歲的江西富豪，今日斬獲一個IPO

曾以“28分鐘送藥上門”的口號被大眾熟知。

文丨直通IPO ID：zhitongIPO

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作者丨韓文靜

幾經波折，叮當健康（原叮當快藥）終于打開了資本市場的大門。

9月14日，叮當健康如約登陸港交所。發行價12港元/股，開盤漲2.8%，至12.34港元/股；截至發稿前，每股12.1港元，市值162億。

來源：截圖

曾以“28分鐘送藥上門”的口號被大眾熟知，叮當快藥一度成為資本的“寵兒”。IPO前，叮當健康已經完成了7輪融資，投資方包括中金公司、軟銀中國、泰康人壽、奧博資本等機構。

與叮當快藥在資本市場的火熱不同，其創始人楊文龍顯得低調不少。很少有人知道，知名藥企仁和藥業的創始人就是楊文龍，叮當健康則是他的二次創業。

最新版《2021年胡潤百富榜》顯示，楊文龍家族憑借125億元人民幣的財富，排名該榜單第582位。

這位年逾花甲的江西富豪，能不能靠叮當健康迎來創業的第二春？

仁和藥業背后的創始人，再沖IPO

1962年，楊文龍出生在江西樟樹的一個普通家庭。

1982年，剛滿20歲的楊文龍去了一家醫藥公司上班，每天的工作是到樟樹山區收購中藥材。也是從那時起，他與醫藥行業結下了不解之緣。

在行業積累了十余年的經驗和資源，楊文龍逐漸萌發出了創業的想法。2000年，楊文龍創辦仁和藥業。

深諳營銷之道的楊文龍，迅速打造出了婦炎潔、閃亮滴眼液等爆款產品。依靠著歌手付笛聲、任靜夫婦的那句“洗洗更健康”的廣告詞，婦炎潔這款產品很快家喻戶曉。

2005年，憑借“超女”“快男”等節目，仁和旗下的閃亮滴眼液火遍大江南北，“誰用誰閃亮”的廣告語至今讓人耳熟能詳。2006年，仁和藥業借殼上市，楊文龍也迎來了他的創業第一春，財富激增。

時間來到了2014年前后，仁和藥業已經許久沒有推出爆款產品，彼時，O2O的業務模式正在席卷各行各業。楊文龍決定追逐風口，開啟二次創業。

楊文龍認為醫藥零售領域的O2O，或將是未來一大趨勢。2015年，叮當快藥正式上線，主打28分鐘即時送藥，后來也逐漸開拓了在線問診、慢病與健康管理等業務。

像當年的“洗洗更健康一樣”，憑借“28分鐘送藥到家”的洗腦式的slogan，叮當快藥一戰成名。資本也鐘情于楊文龍的醫藥背景，紛紛押注，公開資料顯示，上市前叮當快藥累計融資超30億元。

起初，叮當快藥選擇了輕資產的運營模式，不自建藥店，而是與藥店合作為其提供配送服務。但后來叮當快藥逐漸發現，這種輕資產的模式難以保證送貨的速度，公司接到了大筆無法準時送達的投訴。

為了保證服務質量，2016年，叮當快藥開始自建藥房和服務團隊。這種“自營藥房＋自建配送”的模式，顯然為公司的運營成本帶來了沉重的負擔。

這種重資產的模式在當時遭到了不少質疑，楊文龍回應道，“很多人以為自建配送團隊成本高，這是誤解，當配送量達到一定程度時，會比與第三方合作成本更低。”

2020年，叮當快藥宣布將加快戰略布局，啟動戰略項目“千城萬店”的城市布局。

然而，公司的擴張速度不及預期，楊文龍的雄心壯志最終敗給了現實。截至2021年12月31日，叮當快藥在北京、上海、廣州等14個城市共計設立了286家智慧藥房，與“千城萬店”的模板相差甚遠。上市融資，似乎成為了叮當健康續命的唯一路徑，楊文龍不得不硬著頭皮，帶領叮當健康闖港交所。

逆風上市，依賴競爭對手？

2021年6月22日，叮當快藥提交赴港交所上市申請，同年年底，港交所披露資料顯示，其上市申請材料已經“失效”。

叮當健康并沒有放棄新的機會，于2022年3月更新了招股書。在資本市場的一波三折也表明，叮當快藥“28分鐘送藥上門”的故事，還遠遠不夠。

一個不爭的事實是，叮當健康想要扭虧為盈絕非一朝一夕。

2018年-2021年四年間，叮當健康的凈虧損額為1.03億、2.74億、9.2億和15.99億，累計虧損近30億。

最新的數據顯示2022年第一季度，叮當健康虧損4.04億元。也就是說，叮當健康幾乎將過去幾年的融資虧光。

一方面是自身的虧損困境，只能“燒錢換市場”；另一方面，面對巨頭環伺的互聯網醫療市場，叮當健康的表現也算不上優異。

上個財年，京東健康、阿里健康、平安好醫生營收分別達到306.82億元、205.78億元、73.34億元。而叮當健康2021年營收僅為36.79億元，與巨頭相比仍有較大差距。

根據弗若斯特沙利文報告，按2021年收入計，叮當健康在中國數字零售藥房行業的市場份額僅為1%，而在該領域排名第一和第二的市場份額分別為10.0%與6.5%，顯然阿里健康和京東健康領跑在前。

楊文龍作為一名老“賣藥人”，此前在市場也創下多個輝煌的成績，但在移動互聯網行業，他還是一位不折不扣的新手。這位已經60歲的醫藥人帶著叮當健康會戰港股互聯網醫療“三巨頭”，多久才能打贏翻身仗還是個問號。

從營收結構來看，叮當快藥的核心營收來源依然是醫藥零售。2020年，公司營收達22.29億元，其中醫藥及醫療業務的占比常年維持在95%以上。

需要注意的是，從2020年開始，叮當健康的銷售逐漸開始依賴第三方線上平臺。目前，叮當健康近70%收入來自第三方線上平臺。

這意味著，叮當健康一邊與美團、餓了么等藥品配送服務為競爭關系，另一邊又要依賴上述平臺的業務支撐，可謂是把自己的命運交給了競爭對手。

2021年，叮當健康來自第三方平臺的收入為17.95億元，繳納傭金為1億元；2022年第一季度，叮當健康向第三方平臺支付的傭金就達到了2724.9萬元。

內憂外患之下，楊文龍也開始給資本市場講起新故事?！岸．斂焖幉恢皇莻€藥品大賣場。”楊文龍在2020年宣布，打造“醫+藥+檢+險”閉環，加入快速檢測和保險業務。

相比較賣藥，叮當健康想要構建的“醫+藥+檢+險”健康生態顯然更具想象力。然而在“醫、藥”兩方面，市場上的參與者眾多；而在檢測和保險方面，京東、美團等O2O平臺未來同樣有機會發展類似的業務板塊。

如今，在京東健康和阿里大健康等巨頭都已實現盈利的情況下，叮當健康仍沒有找到盈利答案，整個市場早已進入一個競爭狀態，叮當健康上市后恐怕沒有多少蛋糕可以分食了。

（首圖來源：官網截圖）

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