全球聚焦：美國還是忌憚中國，與中國達成審計協(xié)定

從2018年3月，特朗普對中國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)以來，這是第一次，中美達成了有意義的協(xié)議。

【資料圖】

去年11月，拜登政府曾經(jīng)與中國一起，對全球氣候議題發(fā)表了聯(lián)合聲明。但是，那一份聯(lián)合聲明是在中美兩國沒有什么矛盾的基礎(chǔ)之下，所共同發(fā)表的聯(lián)合聲明。

這一次，卻是中美兩國在金融議題上，經(jīng)過幾次的討論、談判，所達成的協(xié)議。

這算不上是什么里程碑，但在中美激烈博弈中，卻是一個值得參考的標志性事件。

8月26日，中國證監(jiān)會、中國財政部，與美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB），簽署審計監(jiān)管合作協(xié)議，在美國上市的中概股監(jiān)管問題，中美雙方終于達成了協(xié)議，有了解決方案。

這份協(xié)議是有關(guān)286家中國企業(yè)，總市值1.2萬億美元，在美國上市的中概股前途。美國在2020年制定了《海外公司問責(zé)法》，同年12月由前總統(tǒng)特朗普簽署生效。

這項法案被視為針對中國，為中概股量身定做的法案，也是被外界視為中美金融戰(zhàn)的前哨戰(zhàn)。

今年的時候，美方更是戰(zhàn)鼓頻吹，不斷地把中概股企業(yè)列入預(yù)摘牌名單中。然后隔一陣子，又把一些中概股企業(yè)從預(yù)摘牌名單，轉(zhuǎn)為確定名單，確定摘牌。

直到7月30日，有153家中國企業(yè)因為無法在限期之內(nèi)，提出有效的證明，因而被轉(zhuǎn)入確定摘牌名單中。確定被摘牌的名單，已經(jīng)超過中概股總數(shù)的一半。

按照這個趨勢，一兩年之內(nèi)，大部分的中概股都會從美國紐約退市。就在這節(jié)骨眼，中美咨商終于有了結(jié)果，雙方達成了協(xié)議。

為什么美方之前來勢洶洶，動作迅速、果斷，把超過一半的中概股企業(yè)，放進了確定摘牌名單中。但最后，美方還是愿意與中國達成協(xié)議？

其中有什么曲折？中美雙方在這份協(xié)議上，誰做了比較多的讓步？對誰有利？對今后可能發(fā)生的中美金融博弈，又會產(chǎn)生什么影響？

這次的協(xié)議內(nèi)容有幾個重點。

第一，這是雙方監(jiān)管機構(gòu)，在遵守各自國內(nèi)法律、法規(guī)的基礎(chǔ)上，按照對等互利原則，所形成的合作框架，符合國際資本市場審計監(jiān)管合作的通行做法。

這表示，中方并沒有屈服于美國的壓力。

過去20多年，美國總是把自己的國內(nèi)法，搬到國際上來，凌駕于各國的法律，法規(guī)，甚至于也凌駕于國際法之上。

因此，中方過去與美方的談判重點，就是在雙方的法律基礎(chǔ)之下，尋找一個雙方都能夠接受的審計監(jiān)督方法。而且是對等的。

中方尊重美方監(jiān)管市場要稽查上市公司的審計底稿，而美方也尊重中國對于數(shù)據(jù)安全的要求，雙方因而達成了協(xié)議，今后可以進行跨境審計監(jiān)管合作。

第二個重點，美方要稽查底稿數(shù)據(jù)的時候，必須通過中方監(jiān)管部門，在中方參與和協(xié)助之下，對會計師事務(wù)所開展訪談和問詢。美方不能單獨入境，對相關(guān)中國會計師事務(wù)所開展調(diào)查，或是取證的活動。這方面，符合中國證券法相關(guān)規(guī)定。

最重要的就是這兩點。

現(xiàn)在我們來談?wù)劺c弊的問題。有些人可能會擔(dān)心，中國是不是又吃虧了，又讓步了？

這方面倒是不用擔(dān)心。我們的推測是，當美方要進行稽查的時候，一些敏感的個人數(shù)據(jù)，會被抹掉，遮蓋。比如說，參考美國的做法，美國一些企業(yè)、政府機構(gòu)，在列出個人數(shù)據(jù)的時候，會把一些敏感信息拉黑，真的是拉黑。好比說下面的個人社會安全號碼，會把前面的幾個數(shù)字拉黑掉，不顯示。

對于一些敏感的個人數(shù)據(jù)，例如身份證號碼、電話號碼、生日等，都可以參考這樣的做法。詳細的情形得要查看雙方的實質(zhì)協(xié)議內(nèi)容。

那么中國是不是讓步了？

其實，這份協(xié)議對中美雙方都是有利的。

對美方來說，盡管當初在制定《海外公司問責(zé)法》的時候，的確有一些國會議員，是刻意針對中國、敵視中國。但也不完全是如此，因為美國對自己國內(nèi)的企業(yè)，以及其他的外國企業(yè)，也是這么要求的。

美國要求數(shù)據(jù)披露、信息檢查，原來的立意也是好的。

2000年初，美國出現(xiàn)了安然能源公司（Enron）和世界通信公司（World Comm）的會計丑聞，當時鬧得滿城風(fēng)雨，造成投資人巨大的損失。美國因此在2002年 通過了《薩班斯—奧克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act）。

其中一個重點，在美國上市的公司審計，都要接受美國上市公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）的檢查。

薩班斯法案，還催生了一些軟件公司。這些軟件公司開發(fā)出一些軟件，將美國大企業(yè)，比如說銀行，或是手上握有大量個人數(shù)據(jù)的企業(yè)。將其數(shù)據(jù)分類，建立數(shù)據(jù)庫、索引、關(guān)鍵字等，然后取出來分析，也就是database building, indexing, keyword search, and retrieval.

這些數(shù)據(jù)在運送的過程中，好比說從銀行把數(shù)據(jù)運送到軟件公司的時候，還得要經(jīng)過安全、保安措施，從放進保安車，安全人員隨行等的防護措施。

另外，大企業(yè)的電子郵件（Email）數(shù)據(jù)，也要保存。多年前，有關(guān)微軟壟斷的訴訟案，美國聯(lián)邦也檢查了微軟的Email數(shù)據(jù)庫。

這方面，也催生了美國 對數(shù)據(jù)保護的軟件行業(yè)，Data Protection。

可能有網(wǎng)友會問，為什么我們這么清楚呢？因為在我們的團隊中，有人曾經(jīng)從事軟件開發(fā)與服務(wù)，楊風(fēng)本人對科技與軟件行業(yè)比較熟悉，是這方面的專業(yè)。

總結(jié)來說，美國制定《海外公司問責(zé)法》，一方面是美國對上市公司會計數(shù)據(jù)稽查的立場，另一方面也是借此打擊中國在美國的上市公司，算是對中國進行金融打壓。理由就是之前，從特朗普時期開始，美國不愿意美方的資金，流入中國，幫助中國企業(yè)發(fā)展。

特朗普曾經(jīng)指示，美國公務(wù)員退休金不能投資中國股票。

所以，美國達到了目的，可以對中概股會計數(shù)據(jù)進行稽查，但是，不是任意地進行稽查，而是需要通過中方監(jiān)管部門，在中方的參與和協(xié)助之下。

那么，中國是不是吃虧了？

也不是的。如果中概股就這么退市了，會讓外界覺得，中概股企業(yè)的確存在數(shù)據(jù)不良，作假的情形。這對中國企業(yè)的形象是一個打擊，不利于吸引外來投資。

所以，中美雙方達成協(xié)議，是一個雙贏的結(jié)果。

美方必須要通過中方監(jiān)管部門，在中方的參與和協(xié)助之下，對中概股企業(yè)進行稽查，這方面其實是中國的勝利。相較于其他國家，也只有中國有這樣的實力，可以跟美方談判。所以大家不要妄自菲薄。

另外，中國企業(yè)要走出去，走向國際，中國本身也想要開放國內(nèi)的金融市場，也希望上海與深圳的證券交易所，能夠成為世界的金融中心。

因此，中國與美國在這方面達成協(xié)議是好的。在不違背自己國內(nèi)的法規(guī)，不傷害國家安全，不損及自己的利益之下，與美國達成協(xié)議。

而美方最終也要考慮自己的利益。之前我們說，美國紐約身為全球的金融中心，如果缺乏第二大經(jīng)濟體的中國企業(yè)，前來捧場，這個全球金融中心的體面，總是有那么一點不完美，是一個缺憾。

所謂的世界金融中心，就是全球企業(yè)，全球知名的企業(yè)都來你這里上市，這才叫做世界的金融中心、金融之都。

除此之外，中概股1.2萬億美元的市值，雖然比不上美國，但對壯大美國的金融市場，也是有一些貢獻的。如果中概股全部都從美國退市，對美國也是不利的，華街也不樂意看到這種情形，會少賺一點。

我們說得少賺一點，不僅僅是股票，或是期權(quán)的交易買賣，還包括了這些年，美國對沖基金公司對中概股上下其手，賺多，又賺跌，把中概股搞的是上上下下的。

畫面上是阿里巴巴從2014年10月，在美國上市之后的股價走勢圖。阿里巴巴在美國上市將近8年，這期間的營業(yè)額與凈收入，都大幅增加。但是，股價幾乎回到剛上市的時候。

如果比較同時期的美國大型科技股，或是網(wǎng)絡(luò)股。比如說亞馬遜，阿里巴巴的股價表現(xiàn)差多了。

上面是亞馬遜的股價走勢圖，股價在五年之內(nèi)，從$50美元漲到$130美元，漲了2.6倍。

如果比較了阿里巴巴與亞馬遜的走勢圖，把這兩只股票五年的走勢圖放在一塊兒，那更是人比人氣死人。

我們可以看到，亞馬遜的股價五年來一路高升，阿里巴巴反而走下坡，跌成了負增長。畫面上黃色的部分是亞馬遜的曲線，藍色是阿里巴巴的曲線。沒辦法，命運不同。一個是美國股票，另一個是中概股，雖然都是在美國掛牌，上市。

所以，美國華爾街賺中概股的交易費，更是大賺中概股股價的起起伏伏。多少投資中概股的投資者，吃了大虧？美國實在沒有必要把中概股全部趕出去。

其實，美國在這方面是做足了樣子，從去年2月到現(xiàn)在，一年半的時間，許多中概股的跌幅超過一半，等于是腰斬。腰斬是什么概念？原本中概股2萬多億美元的總市值，現(xiàn)在只有1.2萬億美元。市值蒸發(fā)了一半。

在這種情形之下，美國把中概股趕出去，沒有什么意義。況且，中概股在美國上市籌資，當初籌集到的資金，都已經(jīng)拿到手了，許多也已經(jīng)花掉了，花在自己國內(nèi)的市場，美國現(xiàn)在才想要把中概股趕出去，沒有意義。

其實我們?nèi)ツ?，3月的時候，就已經(jīng)對中概股提出過警告，認為這是美國金融市場的一番操作。一年半下來，美國那邊又不知道賺了多少錢。

說難聽一點，美國那邊大張旗鼓地說，為了防止中概股做假賬，中概股需要透明，需要稽查會計底稿，搞了老半天，有人大賺一票。

所以，美國那邊應(yīng)該要見好就收，再搞下去，一番兩瞪眼，對美國沒有多大的好處。

話說回來，中美兩國這一波的金融攻防，在金錢上，美國那邊賺到了，但是在會計數(shù)據(jù)稽查的方面，以及數(shù)據(jù)安全方面，中國扳回一城。中國企業(yè)在美國上市，斗不過人家，自己這方面也出過一些狀況。

2年前，瑞幸咖啡爆發(fā)了會計丑聞，就落了把柄在人家手上。幾個月后，美國國會就針對這方面立法，搞出了《外國公司問責(zé)法案》。

但是，在國家層面上，中國保護了中國的數(shù)據(jù)安全，這是中國想要的，也要到了。中美兩國這次，算是一個平衡。

可能有人會說，美國華爾街不是大賺特賺一番了嗎？怎么能夠算是平衡，算雙贏呢？

這個算法是這樣，美國是金融高手，全世界沒有人可以玩得過華爾街。所以，不能跟華爾街玩，美國這一次是金融手段，加上法律手段，聯(lián)合出擊。這是公開正面地向中概股挑戰(zhàn)，中概股去人家那邊上市，沒辦法的。

但是，中國監(jiān)管單位拒絕美方任意進入中國查賬，拒絕美方無條件地稽查底稿，在這方面是中方的勝利。算是扯平。要知道，沒有多少國家可以跟美國談這樣的條件。

中國如果要在這件事上，多贏得一些好處，得要在其他方面著手。比如說，借由這次的機會，建立好中國在會計審計上的信譽。然后，吸引更多的資金流入中國。

那么，美方為什么愿意接受中國的條件，透過中方人員才能夠?qū)Φ赘鍞?shù)據(jù)稽查呢？

除了剛剛說的，美方再繼續(xù)搞下去，意義不大。另外，前一陣子中方五家企業(yè)，要集體從美國紐約交易所退市，這也給了美方一個壓力，表示了中國的決心，如果美方不答應(yīng)，那就全部退市。

再加上，中國政府早已經(jīng)出臺了 關(guān)于信息安全和管理的法規(guī)，等于是給了中概股一個依據(jù)，有法律基礎(chǔ)，跟美國據(jù)理力爭。

本來美方是吃定了中國，是中國企業(yè)想要來美國上市。當五家企業(yè)要集體退市的時候，美方了解，再這么搞下去，那是兩敗俱傷。并且，以后也不會有任何中國企業(yè)再來美國上市，等于是斷了華爾街一個財源。

所以，美方見好就收！

從中概股退市風(fēng)波來看，中美兩國在金融業(yè)上互斗，會是個兩敗俱傷的結(jié)果。這顯示出兩個意義，非常重要。

第一，這方面驗證了我們兩年來的說法，美國不敢輕易對中國發(fā)動金融戰(zhàn)。雖然說，俄烏戰(zhàn)爭后，美國帶著盟國一起，對俄羅斯金融制裁。當時我們說，這是美國練手的機會，是為了將來對付中國做準備。

原因就是，雖然美方很想對中國金融制裁，但是，不敢輕易去做。一旦對中國發(fā)動金融制裁，成功也就罷了，不成功，美國的全球霸權(quán)就垮了。

第二，這也顯示出了，中美合則兩利，斗則俱傷。美國金融環(huán)境優(yōu)于中國，中國企業(yè)才會跑來美國上市，然而中國市場潛力大，美國也希望中國企業(yè)能夠來到美國上市。

不過，美國可能聽不進這些話。

這一次美方會妥協(xié)，還是因為中國的實力足夠。

今天的分析和推理 就到這里，謝謝各位的閱讀，我們下期再會。

(作者：楊風(fēng)時評）

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