超20家頭部房企入股的地產(chǎn)服務(wù)商也要躺平

近日，據(jù)公開消息披露，易居企業(yè)控股擬進(jìn)行交換要約和債務(wù)重組，主要是因?yàn)楸驹?8日到期的3億美元的“EHOUSE 7.625 04/18/22”和“EHOUSE 7.6 06/10/23”的兩筆票據(jù)沒錢付了。

據(jù)易居最新公告顯示，“于2022年到期的7.625%優(yōu)先票據(jù)將于2022年4月18日到期。本公司將繼續(xù)探索獲得所需資金以于到期日償還2022年票據(jù)的方法。目前，2022年票據(jù)契約并無發(fā)生違約事件。然而，根據(jù)本公司迄今為止的可得資料，本公司認(rèn)為其不太可能于到期日或之前獲得所需資金。倘2022年票據(jù)未于到期日償還，則將發(fā)生2022年票據(jù)契約項(xiàng)下的違約事件。”

凈利潤虧損88.93億元

2020年易居企業(yè)控股錄得了3.04億元的歸母凈利潤，2021年同比止盈轉(zhuǎn)虧。根據(jù)該公司發(fā)布的未經(jīng)審計(jì)年度業(yè)績，2021年其營業(yè)收入同比增長9.85%至88.44億元，但歸母凈利潤卻虧損了約88.93億元。

該公司表示，2021年房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入寒冬，成交持續(xù)下行，多家地產(chǎn)開發(fā)商出現(xiàn)信用危機(jī)。作為中國房地產(chǎn)行業(yè)下游主要的服務(wù)平臺(tái)，公司也受到行業(yè)連鎖反應(yīng)的波及，房地產(chǎn)銷售回款階段性下行，整體業(yè)績下滑，報(bào)告期內(nèi)錄得虧損的主要原因包括業(yè)務(wù)規(guī)模下降，就客戶未償還應(yīng)收款項(xiàng)的預(yù)期信貸損失確認(rèn)額外虧損撥備，以及整體地產(chǎn)市場下行導(dǎo)致其他資產(chǎn)的減值虧損。

在易居企業(yè)控股的三大業(yè)務(wù)板塊中，一手代理服務(wù)貢獻(xiàn)的收入降幅是最高的，同比下降了38.3%。因?yàn)閭€(gè)別房企客戶的信貸質(zhì)素惡化，該公司預(yù)期信貸損失的金融資產(chǎn)虧損撥備（扣除撥回）從2020年的約1.73億元增加3765.7%至約66.7億元。

易居企業(yè)控股計(jì)劃對(duì)原有一手房代理業(yè)務(wù)板塊的問題項(xiàng)目進(jìn)行裁撤，對(duì)板塊人員配置進(jìn)行調(diào)整，優(yōu)化資源投入的去向和節(jié)奏。該公司透露，今年要制訂清收計(jì)劃，加大力度催繳，審慎評(píng)估合作的開發(fā)商客戶，優(yōu)先選擇回款有保障的高質(zhì)量項(xiàng)目，并嚴(yán)格控制回款賬期。

評(píng)級(jí)被下調(diào)

2月23日，標(biāo)普將易居(中國)企業(yè)控股有限公司(E-House (China) Enterprise Holdings Limited，簡稱：“易居企業(yè)控股”，02048.HK)的長期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“CCC”，以及公司未償高級(jí)無抵押票據(jù)的長期發(fā)行評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“CCC”。

長期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)的“負(fù)面”展望反映了標(biāo)普的觀點(diǎn)，即該公司在償還于2022年4月到期的高級(jí)票據(jù)面臨較大的壓力。

標(biāo)普下調(diào)了易居企業(yè)控股的評(píng)級(jí)，因?yàn)樵摴居?022年4月到期的3億美元票據(jù)及之后高級(jí)無抵押票據(jù)面臨著高償付壓力。流動(dòng)性正在惡化，該公司現(xiàn)在面臨著潛在的流動(dòng)性緊縮。這是因?yàn)殡y以從陷入困境的開發(fā)商那里獲得付款，現(xiàn)金水平有所降低，以及在未來兩個(gè)月內(nèi)相當(dāng)大的債務(wù)到期。盡管易居企業(yè)控股在這一時(shí)期并非完全不可能獲得新的資金或流動(dòng)性來源，但它可能需要緊急解決這一情況。

在目前的市場條件下，即使易居企業(yè)控股能夠解決于今年4月到期債券的償還問題，其流動(dòng)資金狀況也可能持續(xù)緊張。易居企業(yè)控股到2023年上半年還將面臨3億美元的境外債券到期。

超20家頭部房企入股

2018年，創(chuàng)始人周忻將地產(chǎn)圈半壁江山納入股東行列，在港交所上市敲鐘。據(jù)公開資料顯示，易居將恒大、萬科、碧桂園、融創(chuàng)等26家房企，從客戶變?yōu)楣蓶|。基石投資者則引進(jìn)了阿里巴巴、華僑城、恒基集團(tuán)（李兆基家族）、新加坡城市發(fā)展集團(tuán)（CDL）。

這樣的豪華陣容，讓易居成為地產(chǎn)圈的當(dāng)紅企業(yè)。

易居創(chuàng)始人周忻，一直善于經(jīng)營關(guān)系網(wǎng)，與地產(chǎn)圈、資本圈大佬關(guān)系緊密。

紅杉中國創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬、新浪CEO曹國偉等人，皆與周忻有過深度合作。富力的李思廉也曾對(duì)外稱：“我和周忻是多年好友,富力和易居的合作是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。”此外，易居系有一個(gè)本質(zhì)是商學(xué)院的“易居沃頓”，這也為易居帶來一定的業(yè)內(nèi)資源。

與客戶間良好的關(guān)系，為易居帶來不俗的業(yè)績。

外界盛傳周忻與許家印關(guān)系密切，在恒大上市之初，周忻曾對(duì)許家印施以援手。許家印亦是投桃報(bào)李，成為易居的第一大客戶。2015-2017年，易居為前五大客戶提供服務(wù)所得的收入分別占總收入的31.7%、36.3%及44.1%，其中22.3%、26.9%及35.1%均來自其最大的單一客戶恒大。易居在2018年上市之后，恒大、碧桂園等頭部房企，仍成為他們的重要客戶。

不過，這樣的模式也難免有爭議——易居是否過于依賴股東開發(fā)商？

由于與地產(chǎn)商關(guān)系緊密，一旦地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)問題，就極其容易波及到易居。2021年中期業(yè)績顯示，因開發(fā)商信貸素質(zhì)惡化影響，造成易居上半年凈虧損15億-17億元。當(dāng)時(shí)，行業(yè)內(nèi)普遍猜測(cè)，問題大部分是由恒大的債務(wù)暴雷引起。

易居不止恒大一個(gè)客戶出現(xiàn)資金問題，在易居公布的26個(gè)股東中，過半股東正遭遇流動(dòng)性困難。

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