沙特阿拉伯如何推進私有化進程？

沙特阿拉伯的巨無霸主權財富基金公共投資基金 (PIF) 最近出售了沙特電信公司 (STC) 5% 的股份。該公司是區域電信行業中規模最大、利潤最高的公司。3.2B 美元的出售于 2021 年 12 月上旬完成，是利雅得私有化進程中的又一步，作為其2030 年愿景議程的一部分，并突顯了沙特國內金融部門日益重要的作用。

進一步值得注意的是，股票出售是第一次完全上市的二次公開發行，這意味著股票直接出售給投資者，而出售投資者——在這種情況下是 PIF——收到了收益而不是 STC。與 Vision 2030 對最高級的偏好保持一致，它也是該地區最大的此類產品。

離岸金融專業知識

從歷史上看，政府一直是沙特阿拉伯經濟發展的主要參與者。然而，2030年愿景的金融部門發展計劃 (FSDP)旨在創建一個能夠“支持國民經濟發展”的部門。因此，自 2015 年沙特國王薩勒曼·本·阿卜杜勒阿齊茲·阿勒沙特即位以來，沙特金融業發展迅速。

在此背景下，國內銀行發揮著越來越重要的作用。Alawwal 和 SABB于 2018 年合并，這是二十多年來的首次此類活動，隨后于 2021 年 4 月完成了 桑巴金融集團（Samba Financial Group） 和沙特國家商業銀行（National Commercial Bank）的合并。這兩家銀行都將 2030愿景的大型項目和私營部門增長目標視為實現現代化的重要原因——但是，桑巴金融集團（Samba Financial Group）/沙特國家商業銀行（NCB） 合并后的實體沙特國家銀行（SNB）有著更高的目標。

沙特國家銀行（SNB）的明確目標是成為全國銀行業冠軍，能夠與該地區的另外兩家重量級銀行，即卡塔爾國家銀行和阿布扎比第一銀行并駕齊驅。為實現這一目標，它將 沙特國家商業銀行(NCB) 的規模和分支機構網絡與桑巴金融集團的企業和交易銀行專業知識相結合。因此，沙特國家銀行（SNB）是 STC 股票出售的財務顧問之一也就不足為奇了。

創建一家具有必要規模和能力來提供咨詢和實現復雜金融安排的沙特國內銀行是沙特阿拉伯的一項至關重要的經濟發展，尤其是在該王國旨在超越迪拜成為最大的區域金融中心的情況下。

沙特國內生產總值(增長和人均)

2015-2020年，單位(%)和SAR

從過去20年的首次公開募股(IPO)招股說明書中，我們可以了解到這種在岸專業知識的趨勢。在2006年、2008年和2010年的ipo中，外資銀行是主要的管理機構和財務顧問。但最近的ipo都是由國內銀行擔任牽頭經理，比如2019年沙特阿美石油公司(Saudi Aramco)、能源公司ACWA Power以及2021年沙特證券交易所Tadawul的大規模首次公開募股。在與Samba合并之前，NCB也是沙特政府2020年50億美元主權債券發行的聯合牽頭管理人，也是沙特阿美80億美元債券發行的協調人之一。

加速私有化

在經歷了因冠狀病毒大流行和此前油價暴跌造成的痛苦一年之后(在此期間，PIF購買了政府債券)，沙特主權財富基金出售STC股票是其更大投資戰略的一部分。

為了資助沙特阿拉伯的私有化和經濟多樣化計劃，PIF必須釋放資本。為此，它以3.78億里亞爾(10億美元)出售了Tadawul 30%的股份，以4.55億里亞爾(12億美元)出售了ACWA電力11.1%的股份。這些銷售和STC的銷售將為PIF籌集總計約54億美元，用于再投資王國的目標行業，包括制造業、旅游業和可再生能源。

最近的這三筆出售很可能是沙特阿拉伯私有化計劃的一個分水嶺，該計劃已被冠狀病毒大流行打斷，因為它們是未來12個月160多項私有化計劃的首批舉措之一。

這些變化是根據一項新的私營部門參與法——通常被稱為“私有化法”——通過取消批準和豁免的要求，簡化了目標部門的私有化過程。這是一個好消息，因為，舉例來說，面粉廠在2011年首次獲準出售，直到9年后的2020年才完成出售。同年，負責民營化法的機構——國家民營化中心的負責人默罕納德 巴索丹表示:“一旦完成這些第一個項目，我們將看到更快的進展。”

在此背景下，沙特阿拉伯的私有化計劃可能會快速加速，出售STC股份預示著進一步的私有化計劃，利雅得希望從現在到2025年期間籌集550億美元。

未來的銷售目標?

PIF持有Alinma銀行10%的股份，利雅得銀行 21%的股份，沙特國家銀行（SNB） 37%的股份。盡管Alinma是沙特阿拉伯規模較小的銀行之一，但利雅得銀行(Riyadh Bank)和沙特國家銀行（SNB）是最大的銀行之一。

銀行是沙特阿拉伯和更廣泛地區最賺錢的機構之一，PIF可能會從其在這些銀行的持股中獲益，但PIF可能會保持其在瑞士央行的股份，因為其在沙特經濟中的重要地位。瑞士央行在STC增發和Tadawul IPO中的角色表明，它將在沙特阿拉伯的經濟未來發揮關鍵作用。

沙特阿拉伯:2019-21年季度GDP增長

相比之下，Alinma 和利雅得銀行更有可能被拋售以籌集資金。然而，在利雅得銀行的案例中，政府仍將通過沙特政府機構社會保險總組織 ( GOSI ) 持有 21% 的股份。

最終，如果看看卡塔爾國家銀行和阿布扎比第一銀行，卡塔爾和阿拉伯聯合酋長國的主權財富基金仍然持有大量股份，分別為 50% 和 33.3%。因此，PIF 以及沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼·阿勒沙特 (MbS) 不太可能放棄對SNB的控制權，沙特國家銀行（SNB）將成為沙特王國私有化計劃的核心。

彼得·舒爾克斯，華盛頓中東研究所的非常駐學者

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