中信證券點評阿里巴巴：CMR短期承壓，新業務虧損有望逐漸收窄

來源：金融界

2021Q4，國內實物商品網上零售增速下滑至5.3％，受整體增速放緩及行業競爭加劇影響，FY2022Q3公司中國電商GMV及CMR增速均有所放緩，但新業務發展初見規模，淘特AAC超2.8億，淘菜菜季度GMV環比增長30％，預計，隨UE改善和經營效率提升，2022年3月季度之后虧損有望收窄。云業務仍在消化大客戶流失影響，同時客戶群體實現高度多元化，行業領先地位穩固下持續投入布局未來發展。我們認為，盡管公司核心業務仍面臨宏觀經濟和市場競爭的壓力，但公司作為數字化商業平臺的競爭力仍然穩固，淘特、淘菜菜、阿里云等增長型業務持續穩健發展，我們維持對公司中長期數字化商業服務能力相對樂觀的態度。

風險因素：反壟斷等政策監管導致經營調整的風險；金融業務面臨監管風險；電商行業滲透放緩、電商平臺競爭超預期導致業績下滑的風險；宏觀經濟增長放緩導致業績下滑的風險；局部疫情反復的影響超預期導致業績下滑的風險；對外投資布局拖累利潤；中美摩擦因素影響業務開展及股價波動等；美股退市風險等。

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