美聯儲的進一步加息 國際油價出現回調風險

諾安基金股市周觀察：市場情緒較弱，仍在筑底，仍需耐心等待

上周5個交易日市場震蕩調整，日均成交額7942億元，市場熱度大幅下降。漲跌幅方面，萬得全A跌4.76%，上證指數跌3.87%，滬深300指數跌4.19%，創業板指跌6.66%，中小板指數跌3.64%，中證500指數跌5.43%，中證1000指數跌6.11%，科創50指數跌3.22%。北上資金小幅凈流入4.45億元。中信一級行業分類中，紡織服裝板塊逆市上漲4.93%，或因上海階段性拐點已現，疊加市場傳聞美國可能降低非戰略商品關稅;電力及公用事業板塊在電力板塊的帶動下，表現出較強韌性，下跌0.85%;發改委再度關心長協煤履約情況，并統計高價售煤名單，煤炭、有色金屬和煤炭板塊在商品價格調整的影響下，分別調整7.38%、8.40%和8.62%;房地產板塊下跌9.10%，或因央行降準幅度低于市場預期，LPR為調降，市場對于穩增長政策信心有所松動。

后市關注：公司年報一季報、通脹板塊、受益于疫情緩解板塊

后續跟蹤：國內經濟數據、國內外疫情、美聯儲貨幣政策、海外地緣政治形勢

諾安基金債市周觀察：債市震蕩中尋求方向

債市繼續演繹極端行情，4月15日央行宣布降準，短端受資金面寬松影響收益率快速下行，R007平均成本較上周下降約20bp。中長端受穩經濟預期、降準靴子落地及中美利差倒掛影響繼續上行。十年國開活躍券220205上行約7bp。上周發布一季度及3月份經濟數據，受疫情影響沖擊較大。4月份上海疫情持續發酵，對生產沖擊較為明顯。具體來看，2022年一季度GDP同比增長4.8%;3月規模以上工業增加值同比5.0%;固定資產投資累計同比9.3%;社會消費品零售同比-3.5%。由于新冠疫情爆發有相當的不確定性，因此經濟增長與疫情的博弈仍將持續相對長的時間。當前國內經濟仍面臨供給沖擊、需求收縮及預期轉弱三重壓力，疫情不斷反復突襲重要一線城市。國際上，俄烏沖突影響供應鏈，全球央行加速收緊貨幣政策應對高企的通脹，隨著美聯儲轉向收緊，發展中經濟體有一定資本外流壓力，國內基本面面臨挑戰，促進就業、糧食安全、能源保障是穩定經濟大盤的發力方向。債市短期仍將維持當前格局，等待經濟尋底成功。

諾安基金海外周觀察：美聯儲更為鷹派，世界銀行、IMF下調經濟增長預測

海外權益市場繼續走弱，MSCI全球股票指數下跌2.69%，發達市場指數下跌2.61%，新興市場指數下跌3.35%;歐洲股票市場繼續跑贏亞洲及美國市場，歐洲主要股指包括法國CAC40、德國DAX和英國富時100指數，本周分別下跌0.12%、0.15%和1.24%;美國標普500、道瓊斯工業、納斯達克指數分別下跌2.75%、1.86%、3.83%;亞洲市場中，日本225指數上漲0.04%、韓國綜指上漲0.32%、恒生指數下跌4.09%、滬深300下跌4.19%、印度SENSEX30下跌1.96%。

各GISC行業均為負收益，日常消費品、工業、金融具相對優勢，電信業務領跌。商品方面，標普高盛商品指數下跌2.58%，能源板塊下跌3.71%，貴金屬板塊下跌2.41%，工業金屬下跌1.24%，農業下跌0.62%。利率債方面，美國十年期國債收益率上行至2.90%，二年期國債收益率上行至2.72%。

匯率方面，美元指數持續走高，最新值為101.1233，VIX指數大幅走高。本周公布了歐元區3月通脹數據，消費者物價調和指數(HICP)環比上漲2.4%，同比上漲7.4%，略低于市場預期的2.5%和7.5%，但同比增速處于歷史高位，主要由于能源成本大幅增加。

美國方面，截至4月16日美國首次申領失業救濟人數為18.4萬人，人數降至52年以來新低，顯示美國勞動力市場緊張態勢;3月新屋開工數增加0.3%至折年率179.3萬套，高于市場預期的174萬套，為2006年以來最高水平，主要由于開發商在積極補充住房庫存;但3月二手房銷售量環比下降2.7%至折年率577萬套，或主要受按揭利率上行影響，近期美國按揭利率為5.1%，為2018年以來高位。

隨著美聯儲的進一步加息，未來美國房市借貸成本仍有上行壓力。此外，國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行紛紛下調2022年全球經濟增速預期，主要原因是俄烏戰爭影響。IMF預測2022年全球經濟增速為3.6%，較上次預估下調0.8個百分點;世界銀行預測2022年全球經濟增速為3.2%，較上次預估下調0.9個百分點。美聯儲主席鮑威爾上周四出席IMF組織的討論會上發表演講，稱恢復價格穩定是絕對必要的，沒有價格穩定，經濟就無法運轉，并表示將在5月5日的議息會議上討論50個基點的加息，他還認為美國當前勞動力市場過熱，且不可持續。鮑威爾的講話令市場對5月加息50個基點的預期保持不變，但關于勞動力市場以及穩定價格的評論暗傳更為鷹派的信號，在鮑威爾講話期間美股走弱，市場認為為了降低通脹，5月之后的議息會再次加息50bp的概率在增加。5月的議息會議除了加息外，預計還將對縮表作具體部署，未來海外流動性仍將進一步收緊。

QDII基金短期觀點

諾安油氣能源：布倫特原油期貨價格從此前111.70美元/桶回落至106.65美元/桶，下跌4.52%;WTI原油期貨價格從106.95美元/桶回落至102.07美元/桶，下跌4.56%;WTI原油凈多頭持倉減少15963手至246481手。

截至4月15日，美國原油產量為1190萬桶/天，較上周增加10萬桶/天;商業原油庫存為4.137億桶，較上周減少802萬桶。OPEC公布3月月報，報告顯示OPEC 3月原油產量為2856萬桶/天，環比增加5.7萬桶/天，并認為由于地緣緊張局勢帶來的通脹因素以及中國近期疫情影響，預計2022年全年原油需求同比增加367萬桶/天，需求預期較上月下調48萬桶/天;供給方面，預計2022年非OPEC原油產量增加270萬桶/天，美國全年產量為1204萬桶/天;庫存方面，2月OECD石油商業庫存為25.99億桶，同比減少3.72億桶，環比減少2280萬桶，低于五年均值3.34億桶。

短期多種因素或使得國際油價出現回調風險，一是近期包括美國、IEA等國家的石油儲備釋放;二是歐洲方面對俄羅斯的能源進口也出現松動，包括歐盟22日發布指導文件稱“在不違反制裁規定的同時使用盧布向俄羅斯支付天然氣費用是可行的”，很可能讓市場短期交易俄羅斯原油以盧布結算的方式再度大幅恢復出口的利空;三是美聯儲5月加息及縮表使得流動性收緊;四是世界銀行、IMF下調全球經濟增速預測以及近期中國疫情防控等或影響原油需求預期。但是考慮到俄烏局勢短期快速平息可能性較低，疊加原油庫存水平處于低位，在需求端未出現明顯變化下預計全年原油均價仍將維持較高水平。

諾安全球黃金基金：國際現貨黃金價格跳水，從1978.24美元/盎司下滑至1931.60美元/盎司，下跌2.36%。地緣政治方面，俄烏局勢仍較不穩定，近期俄羅斯加大進攻力度，并試射新型洲際導彈，西方則對烏克蘭提供更多軍事援助及經濟制裁。由于俄烏能源和農產品主要出口至歐洲，地緣沖突對歐元區經濟影響相較其他經濟體比如美國而言更為明顯，這或使得在俄烏沖突持續發酵的背景下美國經濟相對于歐元區強勢，預計美元指數將維持強勢。而從美國經濟及貨幣政策看，3月中旬以來實際利率不斷回升，主要由美聯儲加息預期推動。美聯儲釋放更為鷹派信號，除了5月份板上釘釘加息50bp外，還暗示未來議息會上仍有大幅度加息可能，同時疊加將要出臺的縮表計劃，美國長短利差出現較為明顯的回落，市場對貨幣政策收緊對經濟影響的擔憂增加，股票、大宗商品等風險類資產價格下跌，VIX指數跳升。我們維持前期判斷，認為5月市場新的不確定因素會增加，包括美聯儲縮表、加息幅度及對經濟影響等，市場或開始擔憂美聯儲快速收緊貨幣政策對經濟的影響。

諾安全球收益不動產：富時發達市場REITs指數上漲0.25%。分行業看，酒店及娛樂類REITs繼續維持領漲態勢，工業類REITs和住宅類REITs表現隨后，而醫療保健類REITs則回調明顯。近期美國貨幣政策加快收緊，但新住宅庫存仍偏低，開發商仍在積極新開工補庫，加息使得借貸利率上行，對房屋銷售壓力影響逐步顯現，但短期風險可控;對于工業及特種類REITs，經過了前期調整后板塊具備中長期投資價值，可尋找產業方向明確、具成長性標的加以關注;此外，美國3月非農就業數據結構顯示，新增就業人數較多的行業包括教育和保健服務、商業服務、休閑酒店，而休閑酒店就業自去年四季度來大幅修復，但距離疫情前仍少150萬人，是所有行業中目前“缺口”最大的，短期相對看好酒店及娛樂板塊。

關鍵詞： 回調風險 美聯儲的進一步加息 國際油價出現回調風險 國際油價