這次，日本基金可能也救不了美國國債

今年第一季度，全球債市遭遇了史無前例的“大屠殺”，但這也只不過是歷史的重演。就在一年前債券市場也遭遇了一場拋售潮，摩根士丹利的研究發(fā)現(xiàn)，大部分拋售都源于日本基金在財(cái)政年度結(jié)束(3月31日)之際對(duì)持有的非日元債券的清算。　　　　盡管2021年第一季度的債券拋售“驚心動(dòng)魄”，但隨后資金流動(dòng)就出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，日本基金又大舉買入幾天前它們拋售的美國國債。

那么這一次，日本投資者的購買還會(huì)成為美國國債一季度歷史性暴跌后“王者歸來”的催化劑嗎？

在彭博社分析師MasakiKondo看來，也許不會(huì)，原本期待日本資金大量流入美國國債的投資者看來要失望了。

Kondo寫道，隨著日本新財(cái)年的開始，全球債券投資者正在考慮基金是否會(huì)加大購買美國國債的力度。然而，日本通脹上升，以及美日國債收益率差不斷擴(kuò)大，理論上不利于日本資金流出，他說:

“這標(biāo)志著日本對(duì)這些證券多年來的需求疲軟將進(jìn)一步加劇。”

就今年而言，當(dāng)前日本的資金流向確實(shí)出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，但與去年不同的是，日本大型壽險(xiǎn)公司很有可能將重心轉(zhuǎn)向歐洲。

主要原因是，美元兌日元遠(yuǎn)期曲線大幅倒掛，表明隨著美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)政策利率，美國國內(nèi)投資的對(duì)沖成本將繼續(xù)攀升。而歐元兌日元遠(yuǎn)期曲線的倒掛幅度要小得多，日本資金更有可能會(huì)流入歐洲債券。

對(duì)于那些擔(dān)心俄烏沖突會(huì)對(duì)歐元區(qū)影響的人來說，澳大利亞和加拿大的債券也可能也具有一定吸引力。

當(dāng)然，鑒于日元持續(xù)走軟，日本壽險(xiǎn)公司可以選擇在不進(jìn)行對(duì)沖的情況下購買美國國債，但這類資金將遠(yuǎn)比用于對(duì)沖的資金更為有限。

此外，美國國債的潛在需求來源之一——日本設(shè)立的規(guī)模達(dá)10萬億日元(合806億美元)的大學(xué)基金也不太可能為美國國債提供太大的支持，據(jù)悉該基金的債券配置比例僅為35%。

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