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天齊鋰業上半年凈利增百倍是A股高估還是H股低估?

2022-07-15 08:56:24來源：搜狐財經

7月14日早間，天齊鋰業披露了其2022年上半年業績預告，數據顯示上半年天齊鋰業實現歸母凈利潤96億元—116億元，同比增幅111倍—134倍。

天齊鋰業漂亮的業績，但卻并未提振天齊鋰業的股價，截至14日收盤，天齊鋰業總市值2061億元，A股收于125.55元/股，全天跌幅2.37%;港股收于79港元/股，全天跌幅3.66%，股價進一步縮水。

天齊鋰業A+H股的表現，從某種程度上反映資本市場并不為這次的業績買單。

不是因為今年好，而是去年太差

對于2022年上半年業績大漲，天齊鋰業在公告中解釋道，主要系受益于全球新能源汽車景氣度、鋰離子電池廠商加速產能擴張、下游正極材料訂單回暖等多個積極因素的影響，其主要鋰產品的銷量和銷售均價較上年同期均明顯增長。

作為整個新能源行業的上游，天齊鋰業業績的爆發，確實與下游行業的高景氣度密不可分。

但天齊鋰業歸母凈利潤超百倍的增幅，也離不開去年同期的業績表現。據2021年半年報，天齊鋰業實現歸母凈利潤0.86億元。

眾所周知，天齊鋰業主營業務是鋰精礦及鋰化工產品的生產、加工和銷售，主要產品為鋰礦、鋰化合物及衍生品，業務運營呈現全球化布局。資料顯示，天齊鋰業是全球最大的鋰礦生產商，是世界第四、亞洲第二的鋰化合物制造商，目前公司的鋰化合物年產能達到4.48萬噸。

天齊鋰業靚麗的業績背后，是鋰價的瘋漲及持續的高位。回顧鋰價走勢，2019年6月，鋰價下跌，至2020年8月跌至約4萬元/噸。

2020年9月鋰價啟動上漲，至2021年4月鋰價漲至9萬元/噸，此后出現小幅調整;2021年7 月鋰價再次啟動上漲，至2022年3月漲至歷史新高50萬元/噸。截至目前，國內電池級碳酸鋰價格為48萬元/噸。

從收入結構上看，2021年天齊鋰業的碳酸鋰實現營收50.18億元，占比65%，鋰精礦實現營收26.44億元，占比35%。

從2018年起碳酸鋰受產量過剩和下游市場需求疲軟的影響，使得價格不斷下行。疊加能源電池補貼金額政策的調整和進口低價碳酸鋰進入國內市場的影響，碳酸鋰價格一跌再跌。至2020年9月中旬碳酸鋰也迎來近4年價格的最低點，據生意社數據，彼時工業級碳酸鋰均價價格在38900元/噸，電池級碳酸鋰均價價格在43900元/噸。而2021年的碳酸鋰產品價格上漲兇猛，全年價格都處于上行區間，臨近年末價格更是一飛沖天。

綜合來看，從時間上看，2020年上半年，天齊鋰業處于行業價格的低迷階段;而，2021年上半年，天齊鋰業則處于行業的回暖的階段。

是A股高估還是H股低估?

7月13日，天齊鋰業正式在港交所掛牌，同時也成為繼贛鋒鋰業和紫金礦業之后，第三家“A+H”股上市的鋰業公司。

但天齊鋰業港股首秀開盤即破發逾6%，其后破發一度高達11.4%。截至13日收盤，天齊鋰業港股每股82港元，與發行價持平。

值得關注的是，就在7月13日，澳鋰礦商Pilbara(皮爾巴拉)舉行了第七次鋰精礦拍賣，成交價6188美元/噸，較6月23日成交價跌2.55%，是其拍賣史上首次下跌。

2021年7月至今年6月，Pilbara進行了六次鋰精礦拍賣，成交價分別為每噸1250美元、2240美元、2350美元、5650美元、5955美元、6350美元。

此次拍賣價出現首次回調，或意味著未來的鋰精礦長協價格持續高漲的趨勢將得到部分遏制。

如果從天齊鋰業港股發行價與其A股股價對比來看，天齊鋰業登陸港交所相當于半價發行。天齊鋰業此次登陸港交所所定的發行價為每股82港元，如果按照中國銀行公布的7月12日的匯率折算，天齊鋰業82港元/股的發行價相當于人民幣每股70.29元。按7月12日天齊鋰業在A股的收盤價127.8元/股，天齊鋰業在港股的發行價僅為A股的55%，近乎半價發行。

7月10日，前“私募一哥”徐翔妻子應瑩在發布每周市場點評時表示，“天齊鋰業戴維斯雙擊已達頂峰，價格已高估。”隨后，天齊鋰業股價開始連日波動。

7月11日-12日兩個交易日內，天齊鋰業的股價從7月8日收盤的148元/股，跌至12日收盤的127.8元/股，跌幅13.65%。

但應瑩作為一個資本市場的“編外”人員，一句話真的有如此威力還是只是一個導火索?

除此之外，在天齊鋰業股價大跌時，兩融資金卻逆市加倉其A股，據東方財富統計數據7 月11日融資凈買入 6.29 億元，7月12日融資凈買入8.89億元。

對于股價波動，天齊鋰業執行董事兼行政總裁夏浚誠13日在港交所現場表示，“股市是一個自由的財經交易市場，不是說企業(一般來講)能夠控制的，說股價跌跌漲漲都是很正常的。我不覺得A股和H股的股價方面，除了公司的基本面外，有什么可以去擔心的。對于鋰價方面，講的是科學的供需關系，按照現在的供求關系，短期之內供應是趕不上需求的。所以說，只要是供需關系存在落差，鋰價方面我們非常有信心。”

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