醫(yī)美化妝品4月月報(bào)：關(guān)注膠原蛋白行業(yè)發(fā)展

2022-05-17 10:17:33來(lái)源：金融界  

醫(yī)美化妝品4月月報(bào)：華熙生物進(jìn)軍膠原蛋白、巨子生物遞交港股招股書(shū)，關(guān)注膠原蛋白行業(yè)發(fā)展——行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告-20220516

1、板塊行情回顧

醫(yī)美(選取10家上市公司)：4月個(gè)股漲幅靠前的為華熙生物(+12.0%)、愛(ài)美客(+9.4%)、華東醫(yī)藥(+2.0%);化妝品(選取11家上市公司)：4月個(gè)股漲幅靠前的為珀萊雅(+6.9%)、貝泰妮(+5.3%)。

2、醫(yī)美：華熙生物收購(gòu)益而康51%股權(quán)進(jìn)軍膠原蛋白產(chǎn)業(yè)

(1)行業(yè)動(dòng)態(tài)：華熙生物收購(gòu)益而康生物51%股權(quán)，收購(gòu)后膠原蛋白將成為華熙生物又一核心物質(zhì)，除豐富現(xiàn)有產(chǎn)品管線外，也通過(guò)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。(2)行業(yè)觀點(diǎn)：膠原蛋白具有活性三螺旋構(gòu)象，賦予其高拉伸強(qiáng)度、生物降解、低抗原活性等優(yōu)秀特性，因此被廣泛運(yùn)用于皮膚修復(fù)敷料、填充劑、護(hù)膚品中。我們認(rèn)為，膠原蛋白在醫(yī)美、化妝品等領(lǐng)域應(yīng)用前景可期、市場(chǎng)廣闊。此外4月24日藥監(jiān)局啟動(dòng)《重組人源化膠原蛋白》醫(yī)療器械行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定也有利于行業(yè)規(guī)范發(fā)展。短期看，醫(yī)美需求具備高粘性，疫情緩和后在終端機(jī)構(gòu)大力度活動(dòng)推動(dòng)下有望較快反彈。長(zhǎng)期看，“輕醫(yī)美+低線滲透+消費(fèi)者結(jié)構(gòu)優(yōu)化”推動(dòng)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng);行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)未變，不合規(guī)產(chǎn)品受限出清利好合規(guī)醫(yī)美產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)鏈中，我們相對(duì)看好具備較高技術(shù)、資質(zhì)壁壘的國(guó)產(chǎn)醫(yī)美產(chǎn)品龍頭廠商。

3、化妝品：膠原蛋白護(hù)膚龍頭巨子生物向港交所遞交招股書(shū)

(1)線上渠道數(shù)據(jù)：4月抖音小店排行榜TOP10中，珀萊雅(6822萬(wàn)元)位列護(hù)膚品類第三，花西子(7352萬(wàn)元)、完美日記(2233萬(wàn)元)、彩棠(1839萬(wàn)元)分列彩妝品類第一、五、六名。(2)行業(yè)動(dòng)態(tài)：膠原蛋白護(hù)膚龍頭巨子生物向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，2021年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)15.5/8.3億元，毛利率、凈利率分別達(dá)到87%/53%，盈利能力優(yōu)異。產(chǎn)品方面，公司自主研發(fā)、生產(chǎn)重組膠原蛋白和人參皂苷，并圍繞兩種活性物質(zhì)開(kāi)發(fā)專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品、功能性食品等，構(gòu)建了可復(fù)美、可麗金等8大品牌。渠道方面，公司線上、線下均有布局，線下經(jīng)銷是最主要銷售渠道。研發(fā)方面，創(chuàng)始人專業(yè)背景深厚，公司在重組膠原蛋白方面具備技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。(3)行業(yè)觀點(diǎn)：化妝品新規(guī)帶來(lái)行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管疊加流量紅利減弱背景下，行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，隨著“大單品+多渠道”邏輯持續(xù)驗(yàn)證，國(guó)貨龍頭憑借更強(qiáng)的品牌、渠道運(yùn)營(yíng)和研發(fā)能力，將“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。此外，化妝品產(chǎn)業(yè)鏈上游的國(guó)內(nèi)原料廠商、龍頭代工廠也有望受益。

4、投資建議：行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，品牌端龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

(1)化妝品板塊關(guān)注皮膚學(xué)級(jí)和功效性護(hù)膚品細(xì)分賽道，重點(diǎn)推薦國(guó)貨美妝龍頭貝泰妮、珀萊雅、魯商發(fā)展，受益標(biāo)的化妝品原料龍頭科思股份等;(2)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)壁壘深厚的醫(yī)美產(chǎn)品龍頭，重點(diǎn)推薦愛(ài)美客、華熙生物。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響;企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用提升;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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