市場向新能源新材料轉型看好后市發展動力

2022-05-16 09:42:06來源：金融界

東方盛虹旗下1600萬噸/年煉化一體化項目首批核心主裝置在連云港徐圩新區投料開車成功，這標志著國內單流程規模最大的煉化一體化項目正式投產，對促進國家制造業轉型升級、實現產業高質量發展具有重要意義?

根據東方盛虹的年報，東方盛虹2021年實現營業收入約517億元，同比增長53.48%，凈利潤為45.43億元，增長492.66%。對此多家市場機構表示其業績表現超預期。現在東方盛虹大煉化項目正式投產，同時由于“雙碳目標”約束下光伏市場對EVA需求仍將維持高位，因此市場普遍看好新增產能和EVA產品兩大支柱下其未來業績的增長空間。

煉化一體化項目創多項行業之最

東方盛虹是盛虹控股集團旗下上市公司，經過三十年發展，目前已成為國內屈指可數的石化-化工一體化巨頭。盛虹控股集團成立于1992年，起家于印染業務，后于2003年拓展至紡絲業務，2010年進軍石化板塊，2011年正式投產150萬噸PTA項目。2018年，盛虹集團借殼“東方市場”，將集團旗下化纖資產重組上市，并更名“東方盛虹”。2019年，集團又先后將盛虹煉化、虹港石化資產注入上市公司。2020年，東方盛虹積極實施產業鏈縱向整合，加速推進盛虹煉化1600萬噸煉化一體化等多個重大項目建設，打造“原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖”全產業鏈一體化經營發展的架構。2021年，東方盛虹通過重大資產重組，將專注于生產高附加值烯烴衍生物的斯爾邦石化注入上市公司，進一步完善了化工全產業鏈一體化布局，有利于生產經營的持續穩定和一體化戰略的加速實施。

盛虹煉化一體化項目是該公司參與全球競爭、打造世界一流煉化企業的“戰略之眼”。從規劃之初的工藝技術和設備選型，再到生態、低碳、循環的綠色煉化一體化生產體系的建設，該項目始終聚焦國際前沿，以高標準布局建設，結合國內成品油及新材料產品市場形勢，按照“多化少油、分子煉油”理念，將高附加值、緊缺型化工產品結構占比從50%左右提高到70%以上。

據了解，項目擁有國內最大直徑塔器、單體最重固定床反應器、最大規模常減壓蒸餾裝置、裂解爐等多項“第一”。其中，1600萬噸/年常減壓蒸餾裝置、蠟油加氫裂化裝置國內單套規模最大;對二甲苯裝置為國內首次引進兩段式重漿化回收工藝，也是目前全球規模最大的單系列對二甲苯裝置;項目還擁有國內規模總量最大的3×310萬噸/年連續重整裝置，并在關鍵技術上實現了完全自主化。此次投料開車裝置主要為1600萬噸/年常減壓蒸餾裝置，輔助開工裝置為硫磺回收裝置、火炬氣脫硫裝置、相關公輔及儲運系統。

煉化一體化優勢更為顯著

煉化是指化工產業鏈的上游端石油化工，即以原油為原料，通過深加工衍生出一系列中端化工產品，在此基礎上進行深加工得到各種合成的新材料。我國煉化行業興起于上世紀六七十年代，爆發于九十年代，但是真正實現行業整體的大發展卻是以2015年2月為標志，國家發改委公布了《關于進口原油使用管理有關問題的通知》，逐步放開符合條件的民營地煉企業申請原油進口權，以此為標志，行業內“馬太效應”逐步顯現，多家處于“原油-PX-PTA-聚酯”產業鏈下游的民營企業開始向上游進軍，籌劃超過千萬噸級別的煉化項目，例如恒力集團、盛虹集團、榮盛石化、恒逸石化等紛紛公示大煉化項目，民營大煉化時代由此開啟，這些民營煉化巨頭的規模、實力和整體水平由此得到極大提升，并得以與“兩桶油”為代表的央企、地方國企同臺競爭，形成“三分天下”的格局。

盛虹集團的大煉化項目即是在這樣的背景下應運而生。本次投料試車成功之后，另根據2021年報業績會上與投資者的交流信息，將計劃爭取在今年第三季度完成大煉化產能爬坡的全過程。國海證券研究報告認為，大煉化項目在2022年可投產，貢獻部分業績增量。大煉化項目對盛虹的意義在于，在業績得到大幅提升的同時，煉化板塊將成為聚酯化纖產業和新材料產業的原料保障平臺，“一體化優勢”更為顯著。

相較傳統煉化企業，盛虹煉化在規模和產品結構方面優勢明顯，其單線規模達1600萬噸，具有國內目前規模最大的常減壓裝置，可有效減少單位能耗，提高設備效率，展現出極強的成本競爭力;同時，煉化項目投產后，盛虹煉化產出的丙烷、醋酸乙烯、丙酮等基礎原料，源源不斷地輸送到斯爾邦生產高附加值光伏級EVA樹脂、丙烯腈、MMA(甲基丙烯酸甲酯)等新能源材料;產品對二甲苯供給下游虹港石化，進行聚酯新材料的生產研發;副產的正丁烷可用于生產PBAT可降解塑料，助力盛虹百萬噸級綠色可降解材料項目建設，循環互聯的產業集群優勢不斷顯現。

董事長兼總經理繆漢根在回答投資者問題時表示，盛虹的大煉化項目投產后，將形成從“一滴油到一根絲”全產業鏈布局，同時快速切入新能源、新材料領域，形成“煉化+聚酯+新材料”的產業矩陣，構建國內獨特的“油頭、氣頭、煤頭”三頭并舉的產業格局，對盛虹跨周期、抗周期的發展路徑將奠定扎實的經營基礎，同時先進產能所形成的規模化、低成本的大宗原料供應，勢必有效降低公司產業鏈下游的生產成本。

向新能源新材料轉型

從民營煉化進軍上游石化板塊的歷史過程可以發現，這既是宏觀指導政策導向的結果，同時也是化工行業自身發展規律的必然。實際上，以終為始，向上游進軍之后的必然結果是向下游新材料領域的延伸，這是民營大煉化企業在進入工業化成熟階段之后，面對各生產要素成本上漲之后的必然選擇。新材料產業是完全競爭市場，對于那些在下游聚酯產業鏈中脫穎而出的煉化巨頭們來說，面對新材料豐富的市場需求，面對“雙碳目標”剛性約束下的能源消費結構的倒逼，提早向新材料行業布局并全面轉型，是又一次生死攸關、布局長遠的戰略升級。

“如果說過去30年，依靠中國改革開放的好政策和企業創新發展的內在動力，盛虹成長為世界級石化產業巨頭，那么未來盛虹的壯大則必須依靠轉型——向新能源新材料轉型。這既是在新時代新發展理念指引下盛虹的新使命，同時也是順應中國經濟高質量發展盛虹做出的新選擇。“這是繆漢根在接受新華社采訪時對盛虹轉型所做的詮釋。

斯爾邦石化于2010年由盛虹集團投資建設。其名稱——從三大國際化工新材料巨頭巴斯夫、拜耳(爾)和杜邦的中文名字里各取一字——蘊含著盛虹要向新材料轉型的勃勃雄心。經過十多年發展，斯爾邦石化主要以烯烴產品進行創新鏈、價值鏈延伸，已經在新型能源材料、高性能膜材料、生物基材料、生物醫用材料、高性能纖維及其復合材料等領域取得突破，被廣泛應用于航空航天、汽車機械、電子設備、環保、醫藥等國民經濟眾多領域。斯爾邦最受市場關注的原因在于其是國內最大的EVA光伏材料供應商，其自主研發的EVA光伏材料在晶點、熔指等關鍵指標上實現了重大突破，通過了中國石油和化學工業聯合會科技成果鑒定，技術水平達到國際先進水平，整體性能、質量已經可以替代進口產品，有力打破了國外壟斷，極大緩解了下游市場需求。

EVA(乙烯-醋酸乙烯酯共聚物)是一種通用高分子聚合物，其性能優異，廣泛應用于光伏、發泡材料、電線電纜等領域，在光伏快速發展的背景下，下游需求快速提升，同時價格持續走高。下圖演示了發泡級EVA從今年2月-4月以來的價格走勢，漲幅接近30%，行業普遍預計后續高景氣仍將持續。因此，市場非常關注國內EVA龍頭盛虹在這方面的產能情況。數據顯示，截至2021年末，斯爾邦EVA年產能達30萬噸，約占國內總產能的20.38%;其中光伏級EVA產能超20萬噸，約占全球光伏級EVA產量28%，已覆蓋福斯特、海優威等光伏膠膜領域龍頭企業。同時，斯爾邦擬進一步擴大EVA產能優勢，規劃了60萬噸/年光伏級EVA和10萬噸/年熱溶級EVA，行業領軍地位持續增強。

數據來源：生意社

此外，東方盛虹還積極布局下游深加工項目，擬建“2#乙二醇+苯酚/丙酮項目”和“POSM多元醇項目”，新增環氧乙烷、苯乙烯、聚醚多元醇等產能，進一步延伸產業鏈，切入聚氨酯領域;同時，盛虹煉化子公司虹科新材料還擬建可降解材料項目，一期包括34萬噸/年順酐裝置、20萬噸/年BDO裝置、及18萬噸/年PBAT裝置，產品附加值得到進一步提升。

多家機構看好后市

值得注意的是，在公布季報之后，東方盛虹走出一波“小陽春”行情，從4月末以來漲幅達到23%。由于斯爾邦26萬噸/年丙烯腈和芮邦科技25萬噸/年再生纖維新增產能于2021年底投產，盡管由于受到原油價格上漲影響，上游主要原料成本抬升，使得盈利空間有所下降，但是受益于新產能在行情穩定后逐步釋放業績，以及該公司主要產品EVA價格在2022年一季度末穩步回升，引發市場多家研究機構的關注，國海證券、中金公司、西部證券等都予以了“增持”“買入”的建議。以中金公司為代表，其報告認為盛虹大煉化項目投產后，其全產業鏈布局進一步完善，規模化的大宗原料供應將有效降低公司產業鏈下游的生產成本，結合EVA產能在未來2-3年陸續投產且我們預計EVA將在未來繼續保持較高的景氣度，公司多項業務將產生較為可觀的盈利，帶來較好的成長空間。

此外，東方擬實施的員工持股計劃和增持計劃也為市場帶來了一定的信心。根據公告，東方盛虹將實施第二期員工持股計劃，資金規模不超過32.60億元。同時，其控股股東及關聯企業的部分員工也將實施增持計劃，資金規模不超過14.68億元。中金公司認為這“隱含了管理層認為公司股價被低估的可能性，也彰顯了其對未來的發展抱有信心。”

“用新思路找新出路，用新技術找新賽道，用新模式找新藍海。”這是東方盛虹在年報對2022年展望中提出的行動路線，其將在全力打造百萬噸級EVA光伏新能源材料、百萬噸級丙烯腈新材料、百萬噸級綠色可降解材料三大項目的基礎上，深入推進新能源新材料戰略轉型布局，以差異化、技術創新、高附加值、綠色環保為導向，圍繞新能源材料、高性能新材料、低碳綠色產業，全面推進戰略新興產業轉型，構建并形成核心原料平臺+新能源、新材料、電子化學、生物技術等多元化產業鏈條的“1+N”新格局，走安全、環保、節能、清潔生產的綠色可持續發展之路，加快建設具有“強大基礎原材料保障能力，世界一流的新能源新材料攻關能力和供應能力的高新技術產業集群”。

關鍵詞：新能源發展新能源新材料新能源新材料轉型新能源發展動力