本周雙焦皆穩動力煤保供加劇焦煤緊供給

2021-10-25 09:06:20來源：金融界網

1、保供增產逐步落實，政策發力動力煤高位回落

本周(2021.10.18-2021.10.22，下同)動力煤價格維持高位，秦港Q5500現貨價格最新報價2343元/噸，環比漲幅收窄，且周內觸及高點后在監管控價政策壓力下逐漸回落。當前基本面仍以緊供給為主。需求方面，電廠日耗逐步回落至季節性低位，但仍高于往年同期，且臨近集中供暖期，冬儲補庫需求逐漸增多，建材化工等非電用煤也在積極采購，整體需求仍持續旺盛;供給方面，保供政策全面寬松背景下，產地生產開足馬力，根據發改委消息，本周日產量已超1160萬噸，較9月增加120萬噸以上，創下年內新高?？紤]到當前供給增量仍不及需求增量，緊供給矛盾仍然凸顯，當前煤價高位回調或更多源于強勢控價的政策壓力。后期判斷，需求方面，今冬或再度面臨冷冬預期，需求或迎來較大增長，同時在電價上調以及融資、退稅等紓困政策支持下，電廠現金流壓力或將緩解，實際耗煤需求將獲得有效釋放;供給方面，產能核增的釋放是四季度保供關鍵，預計供給緊缺問題將得到有效緩解。但客觀來看，部分礦井前序生產準備(設備人工、露天礦土地剝離等)仍需時間，疊加部分核增礦井本身已經存在超產，同時增產伴隨的安全風險提升問題不容忽視，實際Q4增量可能仍難扭轉緊供給局面。仍需關注產能釋放進展以及進一步的核增預期。政策方面，本周發改委連發數文表態調控煤價，四大集團也做出穩價承諾，綜合來看兩千元以上高煤價將不具持續性，或逐步向1800元政策指引修正，足以保障煤企高盈利水平持續?？傮w來看，四季度緊供給局面或將持續，煤價或在政策范圍內高位運行，我們仍持續看好煤企業績增長趨勢。中長期緊供給常態化背景下煤企價值重估的主線邏輯不變，待市場逐步驗證并認可后，有望開啟新一輪估值提升行情。高分紅受益標的：中國神華、平煤股份、盤江股份、陜西煤業、淮北礦業;新產業轉型受益標的：山煤國際、金能科技、華陽股份、中國旭陽集團;國改深化受益標的：山西焦煤、潞安環能、晉控煤業;經濟復蘇高彈性受益標的：兗州煤業、神火股份、露天煤業;債務重組受益標的：永泰能源。

2、煤電產業鏈：本周港口動力煤高位回落，日產量創下年內新高

本周(2021年10月18日-10月22日)動力煤價格漲幅收窄，且周內觸及高點后在監管控價政策壓力下逐漸回落。需求方面，電廠日耗逐步回落至季節性低位，但仍高于往年同期，且冬儲補庫需求逐漸增多，建材化工等非電用煤也在積極采購，整體需求仍持續旺盛;供給方面，保供政策全面寬松背景下，產地生產開足馬力，根據發改委消息，本周日產量已超1160萬噸，較9月增加120萬噸以上，創下年內新高。考慮到當前供給增量仍不及需求增量，緊供給矛盾仍然凸顯，當前煤價高位回調或更多源于強勢控價的政策壓力。

3、煤焦鋼產業鏈：本周雙焦皆穩，動力煤保供加劇焦煤緊供給

焦炭方面：本周焦價高位穩定，基本面呈供需兩弱。需求端，受錯峰生產政策影響，鋼廠開工率低位且本周仍略有下滑，焦炭需求偏弱;供給端，受環保限產、能耗雙控以及虧損停產等影響，焦企開工率降幅較大，且暫無復產跡象，緊供給凸顯。供需雙弱疊加焦煤高價支撐，焦價穩于高位。焦煤方面：本周焦煤價格維持穩定。需求端，下游焦鋼企政策性限產影響開始擴大，但低庫存下補庫需求猶在。供給端，伴隨保供發力產地供應逐步向好，但受動力煤保供影響，部分配焦煤品種供給減少，且運力受到動力煤擠出，發運受限。近期蒙煤進口漸顯增量，但仍受到疫情擾動影響?？傮w來看，緊供給局面或仍支撐焦煤高價。

風險提示：經濟增速下行風險，供需錯配風險，可再生能源加速替代風險。

關鍵詞：高位回落動力雙焦皆穩煤緊供給