煤價延續強勁漲勢煤焦鋼產業鏈：本周雙焦皆漲

2021-09-13 09:03:15來源：金融界

1、煤價延續強勁漲勢，Q3煤企業績有望超預期

本周(2021.09.06-2021.09.10，下同)動力煤延續強勁漲勢，秦港Q5500動力煤價格漲至1198元/噸再創新高，在下游電廠日耗回落背景下，現貨價格仍持續超預期上漲，主因產地增產仍未見效，全社會庫存仍在低位，下游剛需補庫對現貨采購需求具有強勁支撐。后期判斷，我們認為9-11月基本面有望呈現“淡季不淡”，需求方面核心關注點仍在于低庫存壓力下的集中補庫需求。盡管當前煤價高位對下游累庫有所阻礙，但監管方面出于今冬能源穩定供應的考慮，對電廠安全庫存有較強要求。同時北方冬儲需求也陸續釋放，工業用電及非電耗煤需求因錯峰生產仍有韌性;供給方面，發改委保供增產政策力度加大，主要從產能核增及露天礦復產等多方面挖掘增產潛力，當前處于手續辦理階段，部分產能已有釋放跡象，后期需關注政策落實進展。當前整體增量仍慢于預期，預計短期內供給端較難實現實質性寬松?？傮w來看，我們認為需求回落背景下動力煤價短期內或回歸理性，但難見深跌，有望在較高位置過渡至冬季旺季。雙焦方面，本周焦煤現貨價漲勢不斷，山西煤礦事故后安檢趨嚴進一步加劇供給收緊，催化焦煤價格漲勢延續，焦炭在成本端推動下連續提漲，下游鋼廠需求表現不弱，且庫存低位，支撐雙焦價格強勢?？傮w來看下半年高景氣度不改，考慮到保供放量及煤價強勢，煤企有望量價兩端均獲支撐，看好下半年業績進一步改善。其中Q3業績有望超預期表現，我們持續看好煤炭股估值提升。高分紅受益標的：中國神華、平煤股份、盤江股份、陜西煤業、淮北礦業;新產業轉型受益標的：山煤國際、金能科技、華陽股份、中國旭陽集團;國改深化受益標的：山西焦煤、潞安環能、晉控煤業;經濟復蘇高彈性受益標的：兗州煤業、神火股份;債務重組受益標的：永泰能源。

2、煤電產業鏈：本周動力煤價再創新高，低庫存壓力凸顯

本周動力煤價格延續漲勢，再創新高。需求方面，9月以來伴隨氣溫下降，終端電廠耗煤需求相應回落，但近期電廠日耗下降幅度不大，當下階段需求端仍有韌性，且仍高于往年同期，終端庫存來看，盡管當前電廠存煤已呈累庫趨勢，較8月低點已有回升，但仍遠低于往年同期庫存水平，低庫存壓力是當前需求的強力支撐;供給方面，本周產地開工率有所回升，部分核增產能開始有釋放跡象，但整體增量有限，安檢影響下局部仍有停限產，緊供給局面仍難緩解。港口方面，本周秦港庫存再度下探至前低，現貨緊缺對港口價格形成強支撐。

3、煤焦鋼產業鏈：本周雙焦皆漲，安檢限產&進口受限加劇焦煤緊供給

焦炭方面：本周焦企已落實第十輪提漲，累計漲幅已達1360元/噸，除焦煤成本上漲推漲因素外，近期環保限產力度加大亦有支撐。需求端，本周鋼廠高爐開工率微降，但焦炭庫存持續低位，對焦價上漲提供支撐;供給端，環保督察組已陸續進駐山東、山西等焦化主產地，焦廠開工率大幅下降，供給端收緊支撐焦價上漲。焦煤方面：本周焦煤港口及產地價格延續強漲勢。安檢影響下產地供給再度收緊，山西臨汾煤礦事故后，產地停減產增多，進口方面蒙煤受疫情影響通關不穩定，各主要口岸通關暫停嚴重影響進口釋放，澳煤缺口仍較難彌補。需求端，下游焦鋼企焦煤庫存低位運行，且因供給不足被動去庫，低庫存壓力也提供了強力支撐。總體來看，緊供給局面較難緩解，或仍支撐焦煤價格高位運行。

風險提示：經濟增速下行風險，供需錯配風險，可再生能源加速替代風險。

關鍵詞：煤價延續強勁漲勢煤焦鋼產業鏈