動力煤價有所調整產地價格開始止跌回升

2021-08-31 09:48:40來源：金融界

國內動力煤價止跌回升。前期動力煤價有所調整，但本周產地價格開始止跌回升，價格韌性較強。市場前期主要擔憂內蒙產能增量及旺淡季切換對庫存帶來的壓力，但根據(jù)數(shù)據(jù)，CCTD沿海八省電廠庫存截至8.26日下降至2237萬噸創(chuàng)新低，但日供煤維持在220萬噸左右并無太大增長，可用天數(shù)維持在10日左右較低水平。考慮到淡季時間較短，預計下游在旺季結束后仍將維持較強補庫水平，對價格將形成明顯支撐。

鋼廠開工率回升、庫存持續(xù)下降，9月焦煤預期將進一步向上。1)焦煤價格上漲持續(xù)提速，在7~8月鋼鐵淡季產量環(huán)比下降的背景下焦煤價格大幅超預期上漲，核心的原因在于國內難能釋放困難以及進口限制帶來的供給不足，且鐵礦下跌帶來鋼廠盈利回升，上游價格傳導機制順暢，國內安全大檢查再起，緊供給預計仍將持續(xù)。2)政治局會議提出糾正運動式“減碳”，鋼鐵淡季即將結束，本周觀測到的最重要數(shù)據(jù)在于鋼廠開工率觸底回升、焦煤庫存繼續(xù)下降，預計隨著9月份到來，市場未來將對于鋼鐵大幅減產的預期有所恢復，上游預期將大幅好轉，股票漲幅弱于期貨的局面將得到明顯改觀，市場化調價企業(yè)將享受漲價帶來的利潤彈性。

海外煤價再度新高，總需求底部初現(xiàn)。海外動力煤價再度大幅上漲逼近180美元/噸，雖然疫情的反復會影響經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏，但復蘇的方向并未發(fā)生變化，全球經(jīng)濟恢復到來的強需求是支撐煤炭價格高位的核心因素，由于新能源很難快速放量，傳統(tǒng)能源需求增加帶動油價、天然氣價格持續(xù)上漲，國內煤價與海外煤價高度聯(lián)動，當前進口煤并無價格優(yōu)勢。隨著疫情的控制以及后續(xù)財政政策發(fā)力，宏觀經(jīng)濟的好轉將打消市場的需求端疑慮。

煤價/估值/宏觀三重推動板塊行情持續(xù)：1)中報披露將結束，煤價維持高位且超預期，市場將開啟上修三季報盈利預期;2)行業(yè)景氣高漲、并購頻現(xiàn)，二級市場較一級市場折價明顯，鄂爾多斯的煤礦并購讓市場認識到煤炭資源價值;3)宏觀經(jīng)濟的好轉將打消市場的需求端疑慮，助力估值提升。

投資建議，推薦：1)中報超預期、市場價銷售、預期估值更低的公司，山西焦化、蘭花科創(chuàng)、盤江股份、昊華能源;2)行業(yè)彈性龍頭，中煤能源、兗州煤業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能;3)積極轉型新能源的煤炭公司，華陽股份、中國旭陽集團。4)強盈利能力的淮北礦業(yè)、陜西煤業(yè)、中國神華，具備可觀絕對收益。

行業(yè)回顧：截至2021年8月27日，秦皇島Q5500平倉價942元/噸(0.0%)。秦皇島港庫存435.0萬噸(-6.0%)。京唐港主焦煤庫提價3500元/噸(7.5%)，港口一級焦3493元/噸(3.6%)，煉焦煤庫存三港合計360.0萬噸(1.1%)，200萬噸以上的焦企開工率為79.33%(-0.99PTC)，全國主要鋼廠螺紋開工率64.26%(0.98PCT)，110家樣本鋼廠煉焦煤庫存680.30萬噸(-2.4%)。

風險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預期，全球疫情帶來不確定性。

關鍵詞：鋼廠開工率回升焦煤動力煤價產地價格