老牌民營企業經營陷困國資入股后廣譽遠將迎來什么？

2021-07-06 10:06:36來源：金融界

二級市場長達半個月的火爆沖刺后，廣譽遠的股價終于開始回歸冷靜。

過去半個月，中醫藥老字號品牌廣譽遠股價一路飛漲，自6月15日以來，廣譽遠股價在14個交易日內漲幅高達104.42%，最高觸及45元/股的高點，接近歷史最高。

這背后，一方面是受A股中藥板塊異動影響，中藥概念股全線大漲;另一方面，則與廣譽遠的國資入股消息有關——6月8日晚間，廣譽遠發布公告稱，公司控股股東東盛集團將其質押給晉創投資的上市公司3150.9萬股股份(占公司總股本的6.40%)過戶抵償給晉創投資，用于清償其欠付晉創投資的相應債務。公司控股股東將由東盛集團變更為晉創投資，實控人由郭家學變更為山西省國資委。

該消息一出，次日廣譽遠股份便漲停封板，并在其后走出一波短期暴漲的小高潮。國資入主背后，意味著什么?

老牌民營企業經營陷困：國資入股挽救優質標的推動中醫藥產業升級

作為中華老字號品牌之一，廣譽遠的歷史最早可以追溯到480年前，其核心產品龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸的制作技藝先后入選國家級非物質文化遺產名錄，牛黃清心丸的制作技藝則被列入山西省非物質文化遺產名錄。其中，龜齡集與定坤丹的制作工藝均為國家秘密技術。

然而，近年來，廣譽遠的經營業績卻表現的并不十分理想。2018-2020年，廣譽遠分別實現營業收入16.19億元、12.17億元、11.09億元，歸母凈利潤分別為3.74億元、1.3億元和0.32億元，均呈下滑之勢。今年一季度，廣譽遠實現營業收入1.9億元，同比下降15.51%;實現凈利潤517萬元，同比下降81.25%。

對于公司當前的困境，廣譽遠方面也在年報中坦言，2019年是公司經歷了前三年跨越式發展后找問題、補不足、打基礎的關鍵一年。當年，國內宏觀經濟下行，再加上國家醫保控費、處方藥監管等行業政策影響，導致公司產品銷售未達預期。而在2020年，在受新冠肺炎疫情和政策、經濟環境等內外部因素綜合影響，產品銷售也未達預期。

2020年，廣譽遠的安宮牛黃丸、牛黃清心丸系列產品營收達到4.7億元，同比增長154.65%?？上У氖?，這兩款產品的業績貢獻度低、毛利較低，沒能拉高公司整體業績。而往年業績貢獻度高、毛利較高的龜齡集系列產品由于疫情影響年度銷售收入占比下降——龜齡集系列2020年實現營收2億余元，同比減少38.79%;定坤丹系列實現營收3億余元，同比減少41.54%，由此導致廣譽遠報告期內毛利率下降7.29個百分點。

為恢復因疫情丟失的市場份額，廣譽遠一度加大投入，通過終端促銷、消費者教育、學術推廣、廣告投放和買贈活動等多種線下活動全力扭轉銷售下滑趨勢，并在2020年下半年穩定了銷售局面，實現了 0.18%的銷售增長，但仍難完全彌補疫情造成的缺口，全年營業收入下滑 8.85%。

而在行業變化之外，也有業界人士分析稱，廣譽遠業績表現不佳也可能受控股股東東盛集團資金緊張的影響。自去年以來，廣譽遠已多次發布東盛集團被動減持公告。在公司2021年第一季度報中，東盛集團的質押比高達96.94%。

此次山西國資入股，也是東盛集團通過質押股權的形式清償其欠付晉創投資的相應債務。不過，從山西國資方面來看，其不僅僅實出于維護權益的目的。

獨立經濟學家王赤坤就在接受媒體采訪時表示，“2017年以來，國資委或國有企業響應中央政府號召，紛紛利用資金成本優勢，對民營企業展開紓困工作。雖然這些民營企業身處困境，但僅是資金困境，相對整個社會企業，這些上市公司還是優質標的。獲得國資注入后，民營企業可以解決資金困境和經營困境。”

山西國資方面也直言，本次權益變動的目的是，一方面為維護國資權益，解決信息披露義務人與東盛集團之間的訴訟糾紛，另一方面為有利于推動山西省中醫藥產業升級，培育山西省中醫藥高端品牌，提升上市公司質量，增強上市公司持續經營能力，維護中小股東利益。

中醫藥行業迎來空前機遇：廣譽遠獲國資入股有望乘勢而上

如王赤坤所言，作為擁有近500年歷史的中華老字號民營企業，廣譽遠如今雖身處經營困境與資金困境，但相對整個社會而言，仍是優質標的。

尤其自2020年年初疫情發生以來，以傳統中醫藥為主導的新冠肺炎中醫診療方案，已在全球148個國家和地區廣泛應用，疫情不單引起了國家對中醫藥的空前重視，也為身處中醫藥行業的企業提供了絕佳的發展機會。目前，國家正全力推動中醫藥的產業化，這不僅出于國家健康策略的需要，也是國家安全保障的重要組成部分。

近一周時間里，國家密集推出一系列政策支持中醫藥行業發展——6月29日，商務部、國家中醫藥管理局等7部門聯合印發《關于支持國家中醫藥服務出口基地高質量發展若干措施的通知》，支持國家中醫藥服務出口基地大力發展中醫藥服務貿易，推動中醫藥服務走向世界;6月30日，國家衛建委、國家中醫藥局、中央軍委后勤保障部衛生局聯合印發《關于進一步加強綜合醫院中醫藥工作推動中西醫協同發展的意見》，指導加強中醫藥工作，促進中西醫協同發展;7月1日，國家發改委發布消息稱，四部門于近日共同編制《“十四五”優質高效醫療衛生服務體系建設實施方案》提出，到2025年，建設30個左右國家中醫藥傳承創新中心，重點提升中醫藥基礎研究、優勢病種診療、高層次人才培養、中醫藥裝備和中藥新藥研發、科技成果轉化等能力。

政策的大力支持下，中醫藥行業也迎來時代機遇。據新思界產業研究中心發布的《2021-2025年中醫藥行業市場深度調研及投資前景預測分析報告》顯示，2016-2020年，我國中醫藥制造市場規模已從640億元增長至735億元，年均復合增長率達到3.6%以上，而在利好政策的驅動下，到2023年，中醫藥市場規模預計有望達到億元以上。

在此背景下，中醫藥企業更需緊抓機遇、乘勢而上。從目前國內頭部的中醫藥企業發展來看，無論是云南白藥、片仔癀，還是同仁堂，做大做強中醫藥老字號品牌，都不僅要繼承傳統中醫藥優勢，還要加大研發和創新，更要在品牌建設和營銷上不遺余力，這其中的每個環節，都需要投入巨量的資金。這是廣譽遠、九芝堂等民營企業的不能承受之重，而云南白藥、片仔癀、同仁堂則憑借著國資經營的先天優勢快人一步。

如今，廣譽遠獲國資入股，資金掣肘或有望得到一定程度的緩解，也有機會在行業大勢之下，謀求更有利的發展前景。

此次股價大漲過后，不少投資者期待著廣譽遠能成為下一個片仔癀，但企業發展終究還是要回歸本質，才能取得長足的發展。從此前財報數據來看，廣譽遠銷售費用投入過高，研發投入則略有不足，牽手國資后，廣譽遠若想實現品牌“復興”，那么通過研發與創新抬高核心壁壘、打造全新護城河，是其不能繞過的必經之路。

關鍵詞：廣譽遠業績東盛集團老牌民營企業國資入股