隆基股份的業(yè)績(jī)呈上升趨勢(shì) 但毛利率有所承壓

2021-04-28 08:56:07來源：新華財(cái)經(jīng)  

近日，隆基股份發(fā)布2020年年報(bào)和2021年一季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收545.83億元，同比增長(zhǎng)65.92 %;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)85.52億元，同比增長(zhǎng)61.99 %。2021年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收158.54億元，同比增長(zhǎng)84.36 %;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.02億元，同比增長(zhǎng)34.24 %。

雖然隆基股份的業(yè)績(jī)呈上升趨勢(shì)，但毛利率有所承壓，主要系硅料等光伏原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本上升。另外，公司未來擬發(fā)展光伏建筑一體化(BIPV)產(chǎn)品并布局氫能領(lǐng)域，未來存在不確定風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng) 毛利率有所承壓

財(cái)報(bào)顯示，近年隆基股份的業(yè)績(jī)整體呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。但相較于上年同期水平，2020年和2021年一季度，公司的營(yíng)收增速均高于歸母凈利潤(rùn)增速，主要系各報(bào)告期光伏用多晶硅、玻璃、膠膜等原材料因供應(yīng)不足而價(jià)格大幅上漲所致。

圖1：2016年至2020年隆基股份主營(yíng)收入和歸母凈利潤(rùn)

2020年下半年至2021年一季度，隆基股份的毛利率明顯承壓，這與多晶硅料、光伏玻璃等原材料價(jià)格上行密切相關(guān)。一般來說，原材料價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)至毛利率存在一定的時(shí)滯。多晶硅、光伏玻璃的價(jià)格在2020年三季度的漲幅最大，但隆基股份的毛利率在2020年四季度達(dá)到低點(diǎn)。2020年度，總營(yíng)收占比逾六成的太陽(yáng)能組件及電池產(chǎn)品毛利率同比下滑4.04個(gè)百分點(diǎn)，是公司當(dāng)期毛利率減少的主要原因。結(jié)合通威股份、晶澳科技披露的2020年年報(bào)，當(dāng)期光伏企業(yè)的毛利率普遍承壓。

圖2：隆基股份季度毛利率與主要原材料價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

根據(jù)隆基股份正在執(zhí)行中的長(zhǎng)單采購(gòu)合同，公司一般不與供應(yīng)商鎖定銷售價(jià)格，大多依據(jù)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情況按月議價(jià)，因此公司的毛利率容易受到原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響。

圖3：隆基股份當(dāng)前正在執(zhí)行中的長(zhǎng)單采購(gòu)合同

近四成收入來自海外投資海外產(chǎn)能基地

報(bào)告期間，隆基股份海外收入增加。數(shù)據(jù)顯示，2020年公司實(shí)現(xiàn)海外收入214.61億元，同比增長(zhǎng)70%，占當(dāng)期總營(yíng)收的近四成。海外市場(chǎng)中較為重要的是亞太地區(qū)和美洲地區(qū)，當(dāng)期分別貢獻(xiàn)收入75.23億元和88.41億元，同比分別增長(zhǎng)130.37%和94.08%。同期，公司發(fā)生3.14億元匯兌損益，較上年度增幅較大。此外，公司稱近幾年歐洲、美國(guó)、印度等國(guó)家已對(duì)我國(guó)光伏企業(yè)多次發(fā)起“雙反”調(diào)查，未來海外發(fā)展或?qū)⒚媾R嚴(yán)峻的國(guó)際貿(mào)易壁壘及貿(mào)易政策變化，公司或?qū)⒚媾R匯率波動(dòng)和貿(mào)易壁壘帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，海外貿(mào)易對(duì)隆基股份的現(xiàn)金流回籠也造成一定影響。2021年一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-16.15億元，與當(dāng)期凈利潤(rùn)25.02億元背離較大，主要系期間存貨增加37.35億元。公司稱近期海外市場(chǎng)整體交貨周期延長(zhǎng)，發(fā)往客戶的海上運(yùn)輸組件量增加。

2020年7月，隆基股份以現(xiàn)金方式收購(gòu)寧波宜則100%股權(quán)，交易基準(zhǔn)定價(jià)為17.8億元。由此，公司獲得其全資子公司越南電池和越南光伏，并新增光伏電池年產(chǎn)能超3GW，光伏組件年產(chǎn)能超7GW。公司表示，此次收購(gòu)一定程度上有助于保障海外市場(chǎng)的產(chǎn)能供給。

產(chǎn)能利用率未滿卻持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)

近年，雖然隆基股份持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，但其產(chǎn)能利用率通常無(wú)法滿產(chǎn)。2019年至2020年，公司持續(xù)超預(yù)期完成產(chǎn)能規(guī)劃目標(biāo)，但2020年公司的單晶硅片和單晶組件產(chǎn)線都未能滿產(chǎn)。根據(jù)2020年年報(bào)，公司仍有30GW的單晶硅片產(chǎn)能在建，2021年的產(chǎn)能目標(biāo)是單晶硅片年產(chǎn)能達(dá)到105GW、單晶電池年產(chǎn)能達(dá)到38GW、單晶組件產(chǎn)能達(dá)到65GW。

圖4：2016年至2020年隆基股份產(chǎn)能利用率和產(chǎn)能變動(dòng)

研究發(fā)現(xiàn)，相較于上年度，2020年隆基股份當(dāng)期生產(chǎn)量的剩余比例較高。隨著未來公司進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，增長(zhǎng)的產(chǎn)能或不能完全轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量，并進(jìn)而無(wú)法充分實(shí)現(xiàn)銷售或自用。此外，光伏產(chǎn)業(yè)中多家公司均在建或籌建擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，新增產(chǎn)能或?qū)⑦M(jìn)一步加劇行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)。

圖5：隆基股份單晶硅片和單晶組件生產(chǎn)量使用情況

發(fā)展BIPV產(chǎn)品和氫能引入新業(yè)務(wù)或帶來不確定性

2021年3月，公司公告以16.35億元收購(gòu)森特股份27.25%的股權(quán)，旨在結(jié)合森特股份在建筑屋頂設(shè)計(jì)、維護(hù)上的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大新產(chǎn)品在大型公共建筑市場(chǎng)的應(yīng)用。截至2021年一季度末，隆基股份的光伏建筑一體化(BIPV)新產(chǎn)品和為此投資的森特股份未對(duì)公司產(chǎn)生實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)效益。2020年，公司實(shí)現(xiàn)該新產(chǎn)品的下線及市場(chǎng)推廣。在業(yè)績(jī)說明會(huì)上，公司董事長(zhǎng)稱2021年BIPV產(chǎn)品初步規(guī)劃的出貨量為逾400MW。

此外，隆基股份正在布局進(jìn)入氫能領(lǐng)域。工商部注冊(cè)系統(tǒng)顯示，2021年3月31日，西安隆基氫能科技有限公司成立，隆基股份的實(shí)控人李振國(guó)擔(dān)任新設(shè)立公司的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

根據(jù)2020年年報(bào)，隆基股份提出2021年的收入目標(biāo)是850億元，如能達(dá)成，未來一年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率約為55.73%，在公司的歷史業(yè)績(jī)中屬于較高的增長(zhǎng)率。考慮到光伏產(chǎn)業(yè)未來可能面臨產(chǎn)能過剩的困境，上述新產(chǎn)品和新領(lǐng)域能否成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)是公司能否保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭的關(guān)鍵。

關(guān)鍵詞： 隆基股份 新領(lǐng)域

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