反壟斷指南來了 中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭真的受影響嗎

昨日對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說最重磅的新聞就是反壟斷指南了。

國家市場監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南(征求意見稿)》，平臺(tái)要求商家“二選一”、對消費(fèi)者進(jìn)行大數(shù)據(jù)“殺熟”，利用規(guī)則、算法、技術(shù)、流量分配等無正當(dāng)理由拒絕進(jìn)行交易等等行為都可能被認(rèn)定為“存在壟斷行為”。

受此影響，阿里巴巴、京東、美團(tuán)、騰訊等港股上市科技股連續(xù)兩天跳水。

這份重磅出擊的反壟斷指南究竟有何影響?摩根大通和高盛分別給出了自己的看法。

摩根大通：騰訊影響有限京東逢低買入

摩根大通的觀點(diǎn)是，此次的反壟斷指南是對互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域現(xiàn)有壟斷法的解釋。

短期來看將引起相關(guān)股票的下跌，尤其是阿里和美團(tuán)，主要是投資者從這些表現(xiàn)優(yōu)異的公司中獲利了結(jié)，但是不太可能引發(fā)大規(guī)模或長期拋售。

對相關(guān)股票來說，該指南在未來幾個(gè)月可能帶來兩種情形：要么經(jīng)營環(huán)境基本不變，風(fēng)險(xiǎn)逐漸減少;要么經(jīng)營環(huán)境變化對盈利有重大影響，股價(jià)進(jìn)一步修正。

摩根大通還建議投資者關(guān)注騰訊和京東。前者的微信業(yè)務(wù)即使運(yùn)營有調(diào)整，也幾乎不受到影響，且騰訊的游戲業(yè)務(wù)前景穩(wěn)固;京東受到的影響預(yù)計(jì)也微不足道，建議逢低買入。

具體來看，這份研報(bào)將相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)按照受影響程度分成三大類，分別是潛在負(fù)面、潛在正面、以及影響有限。

1)潛在負(fù)面：阿里、美團(tuán)、斗魚虎牙

毫無疑問，阿里巴巴和美團(tuán)這兩個(gè)在電商和本地生活類中的龍頭企業(yè)面臨最直接的沖擊。

過去以來，關(guān)于電商平臺(tái)二選一的糾紛一直是商家“心中的痛”。2019年10月針對京東指責(zé)訴天貓“二選一”糾紛舊案，阿里市場公關(guān)委員會(huì)主席王帥曾通過個(gè)人社交賬號(hào)發(fā)文回應(yīng)稱：二選一本來就是正常的市場行為，也是良幣驅(qū)逐劣幣。2019年1月，美團(tuán)也因?yàn)橐笊碳?ldquo;二選一”在海南、江蘇、浙江等多地被舉報(bào)。

然而此次反壟斷指南中就明確指出，要求交易相對人在競爭性平臺(tái)間進(jìn)行“二選一”或者其他具有相同效果的行為，可能構(gòu)成濫用市場支配地位的行為。

摩根大通還提到，10月份傳出斗魚虎牙將1:1合并、新公司由騰訊控制的消息。反壟斷指南的出臺(tái)意味著雙方的合并將面臨更嚴(yán)格的審查和更多不確定性。

2)潛在正面

在電商領(lǐng)域，指南的推出將利好拼多多、京東和唯品會(huì)。摩根大通認(rèn)為，這些平臺(tái)未來與品牌的合作將能得到提升。

3)影響有限

表面上，阿里巴巴、美團(tuán)這些以交易為基礎(chǔ)的平臺(tái)更容易受該指南影響，但實(shí)際上百度、攜程和騰訊等其他占主導(dǎo)地位的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營商也有可能被迫改變經(jīng)營方式。

不過，騰訊、騰訊音樂、百度和攜程這些互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)在其核心領(lǐng)域并沒有享受到主導(dǎo)地位帶來的那么多直接經(jīng)濟(jì)利益，預(yù)計(jì)影響有限。

高盛：對“壟斷行為”等關(guān)鍵定義提供重要信息

高盛注意到，11月10日該征求意見稿的出臺(tái)，似乎與同一天國務(wù)院發(fā)布的一則通知一致。

《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)全國深化“放管服”改革優(yōu)化營商環(huán)境電視電話會(huì)議重點(diǎn)任務(wù)分工方案的通知》提到，2020年底前制定出臺(tái)引導(dǎo)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)有序競爭的有關(guān)文件，為平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。

依法查處互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?yàn)E用市場支配地位限制交易、不正當(dāng)競爭等違法行為，維護(hù)市場價(jià)格秩序，引導(dǎo)企業(yè)合法合規(guī)經(jīng)營。2021年6月底前制定出臺(tái)網(wǎng)絡(luò)交易監(jiān)督管理規(guī)定。(市場監(jiān)管總局牽頭，國務(wù)院相關(guān)部門按職責(zé)分工負(fù)責(zé))

對于昨天公布的這份反壟斷指南，高盛認(rèn)為提供了一些重要信息。

這些信息包括1)關(guān)鍵定義和概念的細(xì)節(jié)，比如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì);2)如何評估特定市場條件/交易情況，如何定義壟斷行為。

從實(shí)踐來看，這些具體的定義實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)在此前一些相關(guān)訴訟中，特別是電商和外賣領(lǐng)域。

高盛認(rèn)為，反壟斷指南的出臺(tái)，將不僅有助于為中小型企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新商業(yè)模式的出現(xiàn)留下發(fā)展空間，也將更好地協(xié)調(diào)商家、消費(fèi)者和平臺(tái)的利益，同時(shí)還將促進(jìn)長期、可持續(xù)的行業(yè)增長。

關(guān)鍵詞： 反壟斷指南