鈞山母基金：以母基金優勢，不斷探索S基金能力建設

S基金，即私募股權二級市場基金，Secondary Fund，是一類專門從投資者手中收購另類資產基金份額、投資組合或出資承諾的基金產品。與傳統私募股權基金不同的是，S基金是從投資者手中收購企業股權或基金份額，提升了市場尤其是LP的流動性。

隨著2009-2013年期間的人民幣私募股權基金陸續進入退出期，疊加2014年后的股權投資市場高速增長，S基金在國內市場逐漸活躍。尤其在2021年，隨著在北京股權投資和創業投資份額轉讓試點落地之后，各地方政府也逐漸開始在S基金的設立和交易規范上做出探索，以及證監會批復同意上海區域性股權市場開展私募股權和創業投資份額轉讓試點，S基金愈發火熱。市場上S基金的布局者愈發多元化，市場化母基金、政府引導基金、理財子公司、保險等資金方相繼參與其中。

同時，國內S基金市場的發展依然面臨諸多挑戰，如從業機構自身能力良莠不齊、估值定價與各參與方的關系平衡存在難點、市場有待標準化完善等，這些都決定了其發展成一個成熟穩定的市場，還有較長的路要走。

其中的核心點在機構自身能力層面。S基金對團隊有著非常高的專業能力要求。當前市場內各機構能力參差不齊，做法各異，勢必會經歷如國際S基金發展一樣優勝劣汰的過程。以歐美S基金發展歷程來看，行業頭部機構往往有著相似特點——母基金背景;與眾多知名PE機構保持長期良好合作關系;具備專業獨立的投研能力，估值判斷精準且能提供不錯的增值服務;投資策略與配置持續迭代升級以達到DPI與投資回報間的最佳平衡。

作為行業中首批市場化“運動員”，鈞山憑借自身90多家優質GP、間接覆蓋4000多家企業的基礎積累，讓團隊在面對早期資產、“尾盤”亦或者重組交易時，可以更好地進行資產質量評估和資產組合挑選、GP能力評估以及LP利益平衡等。

此外，面對估值定價難的問題，鈞山則在借助母基金過往積累的認知優勢和數據基礎，加上補充盡職調查，并通過資產分類對不同類型資產分別定價，形成自己的一套估值方法論。

如今，鈞山在S基金上采取廣泛合作、專注尾盤、資源共享的策略——與眾多合作伙伴互通開放構筑強大生態，而且更加注重交易后GP的精力投入與管理;更關注成長預期明朗、退出規劃清晰的資產組合，不追求單個基金的規模效應，并積極參與GP重組;此外還可通過生態圈資源對項目資產進行賦能增長、再融資以及并購退出等。

面向未來，鈞山私募股權母基金合伙人趙婷總結，從市場趨勢來看，S基金機構要實現長期成功，離不開強大投研能力、科學投資策略、完善的生態圈，以及專業規范的管理體系，鈞山也將在四個方面持續投入。

面向未來，從市場趨勢來看，S基金機構要實現長期成功，離不開強大投研能力、科學投資策略、完善的生態圈，以及專業規范的管理體系，鈞山也將在四個方面持續投入。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。

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