信用債市場違約迎來了新的主角 華晨汽車10億債券違約

信用債市場違約迎來了新的主角——華晨汽車集團控股有限公司(下稱“華晨汽車”)，該公司一筆規(guī)模為10億元的私募債“17華汽05”(代碼為145860.SH)近日出現(xiàn)實質(zhì)性違約，這是華晨汽車在公開市場上首次出現(xiàn)債券違約。

10月26日，華晨汽車相關(guān)負責(zé)人對第一財經(jīng)表示，目前公司資金確實出現(xiàn)暫時困難，所以未能按期兌付到期債券，集團正在積極努力研究解決辦法。

債券違約的背后反映了華晨汽車緊張的流動性。當(dāng)前，大公國際和東方金誠兩家評級公司均下調(diào)了華晨汽車的主體信用評級。而此次違約也使得持有華晨汽車債券的相關(guān)基金受到波及，有資管機構(gòu)已對基金進行了估值調(diào)整。

日前，華泰證券(上海)資產(chǎn)管理有限公司(下稱“華泰資管”)就發(fā)布公告稱，根據(jù)中國證監(jiān)會文件以及公司的估值政策和程序等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司與托管銀行協(xié)商一致，決定自10月23日起對公司旗下基金所持有的華晨汽車發(fā)行的“17華汽01”(代碼為143017.SH)等債券進行估值調(diào)整。

另外，公司還將持續(xù)關(guān)注上述債券發(fā)行主體的信用狀況，若后續(xù)恢復(fù)合同約定的估值方法，屆時將不再另行公告。

這則公告也從側(cè)面揭開了23日華泰資管旗下以華泰紫金豐利中短債A、華泰紫金豐利中短債C為代表的華泰紫金系列多只基金大跌的原因。數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)晚，華泰紫金系列基金全線下跌，其中，華泰紫金周周購3個月滾動持有債券C、華泰紫金豐泰純債債券C等多只債券單日凈值跌幅超過1%，華泰紫金豐利中短債A跌幅最大，高達6.12%，單位凈值僅錄得0.9717。

也正是在23日，市場上傳出華晨汽車“17華汽05”私募債違約一事。資料顯示，“17華汽05”于2017年10月發(fā)行，當(dāng)前余額10億元，票息5.3%，期限為3年，應(yīng)于2020年10月23日到期兌付。但截至目前，此筆私募債仍未兌付。

受違約事件影響，華晨汽車所有存續(xù)的公司債券于23日開市停牌。不過26日公司再度發(fā)布公告稱，公司債券自當(dāng)日開市起恢復(fù)交易。“公司仍然在努力籌集資金，與投資者協(xié)商解決。”華晨汽車稱。

有觀點認為，對于基金管理人而言，債券主體出現(xiàn)違約的背景下，對基金估值進行大幅下調(diào)，很可能是已經(jīng)做了充分的準(zhǔn)備和最壞的打算，如果后續(xù)企業(yè)現(xiàn)金流恢復(fù)，平穩(wěn)渡過債務(wù)難關(guān)，那么基金持有人可能會獲得更多收益。

還有市場資深從業(yè)者對記者稱：“除了華泰資管旗下的產(chǎn)品外，持有華晨汽車債券的基金可能還有多只，但通常而言，信用債一般不會是基金前五大持倉券，所以較難排查，再加上目前華晨汽車面臨較大的償債壓力，‘踩雷’的基金也會比低調(diào)。”

根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至10月23日，華晨汽車還有14只存續(xù)債券尚未兌付，債券余額合計172億元。從到期時間看，公司到期及回售壓力集中在2021年、2022年，債券到期及回售規(guī)模分別為65億元、92億元，涉及債券分別為4只、8只。另從合并報表分析，截至今年6月末，公司合并有息債務(wù)為641.81億元，其中短期有息債務(wù)439.87億元，占比68.54%。

資料來源：廣發(fā)證券

中證鵬元評級分析稱，華晨汽車違約屬于典型的產(chǎn)業(yè)類國企違約，同類型的還有東北特鋼、沈陽機床等違約事件，這類違約往往伴隨著公司自身經(jīng)營惡化、財務(wù)杠桿較高、現(xiàn)金流短缺等特征。考慮到華晨汽車作為國內(nèi)第一梯隊的汽車集團企業(yè)，以及在遼寧省國資體系的系統(tǒng)重要性，債券持有人仍抱有很高“信仰”，“17華汽05”的違約出乎市場意料，但似乎又在情理之中。

關(guān)鍵詞： 華晨汽車 違約