歐派反超無果 索菲亞穩坐“衣柜一哥”

定制家居領域里，誰才是”衣柜一哥“問題困惑行業久矣。隨著索菲亞與歐派相繼披露2020年財報，問題答案也隨之浮出了水面。

通過對多份券商策略會和券商調研紀要綜合梳理分析，結合雙方公布的衣柜業務數據，索菲亞衣柜及其配套產品營收為67.01億元，如減去其配套產品約4億元后索菲亞單品類衣柜實際營收約為63億元，對比歐派包含歐派衣柜、歐鉑麗家居定制兩個品牌在內的衣柜營收57.7億元，明顯可以看出，索菲亞衣柜單品牌超過歐派二個品牌總和，以超過5億多元的優勢穩坐”衣柜一哥“寶座。

另外，據業內人士反應，原歐派家居副總裁楊鑫于將于5月正式加入索菲亞，接棒衣柜營銷板塊，體現了這位行業標桿人物對索菲亞”衣柜一哥“實力的認可。而對歐派而言，主帥易主，也為衣柜未來能否繼續追趕索菲亞埋下了更多的不確定性。對于楊鑫的加入，索菲亞暫未官方回應。

衣柜反超無望 索菲亞全面領先

為何歐派衣柜反超未果？層層數據不難看出歐派衣柜發展已經進入放緩狀態。從營收增速連續4年下滑到門店盈利低，經銷商營收低，追趕衣柜一哥索菲亞動力不足。

首先從財報數據顯示來看，2017年~2020年，歐派衣柜收入同比增速分別為62.98%、25.86%、24.56%、11.71%，2020年的增速僅為2017年的六分之一。

其次從門店盈利來看，歐派衣柜、歐鉑麗單店營收均為189萬元，而索菲亞單店營收高達246萬元，索菲亞衣柜單店盈利能力遠超歐派衣柜30%。

此外2020年歐派衣柜經銷商營收約為379萬元，歐鉑麗經銷商營收約為199萬元，而索菲亞經銷商營收約為406萬元，索菲亞經銷商比歐派經銷商更能賺到錢。

櫥柜大本營“失守” 志邦追勢迅猛

一方是第二引擎衣柜反超的失利，另一方是主營陣地櫥柜的失守。2017年~2020年，歐派櫥柜收入同比增速分別為22.54%、7.67%、7.43%、－2.13%，其中2018年~2020年增速同比下降14.87pct、0.24pct、9.56pct。清晰可見，櫥柜增長一路下滑，在2018年跌落至個位數，到2020年更是出現上市以來首次為負。

前有衣柜老大，后有櫥柜“追兵”。反觀同樣以櫥柜業務起步乃至發展壯大的志邦家居，近年來顯示出迅猛的追趕勢頭，與歐派的“滯脹”形成鮮明對比。

財報顯示2018年~2020年，志邦廚柜營收上分別為19.28億元、21.17億元、24.99億元，同比增長2.74%、9.8%、18.02%。尤其在2020年，志邦廚柜實現了兩位數增長，與歐派櫥柜的負增長相比，兩者的增速正在拉開距離。在營收規模上，歐派櫥柜近3年一直在60億元上下徘徊，未來是否能打破“60億魔咒”？我們不得而知。

毛利率方面，志邦廚柜近3年毛利率分別為38.32%、42.4%、41.8%，歐派櫥柜近3年毛利率分別為39.81%、36.6%、36.17%。志邦廚柜毛利率在2019年實現了對歐派櫥柜的反超，并在2019年、2020年與后者保持了5.8pct、5.6pct的差距。毛利率的連年下滑，也從側面反映出歐派櫥柜在供應鏈管理和成本控制的問題。

在保持營收增速的同時，盈利能力依然保持穩定，說明志邦廚柜產品在消費端獲得廣泛認可，在市場策略上沒有采取降價來提升市場規模。而歐派在近年來頻繁發動的價格戰，或許一定程度蠶食了自身的利潤空間，持續下滑的毛利率引發了市場對其“以利潤換規模”的質疑。

歐派家居經營增速全線下滑 急速擴張隱患顯露

歐派家居兩大增長引擎的放緩，造成歐派家居在2017-2020年整體營收增長逐年下滑，從2017年的36.11%，到2018年腰砍為18.53%，再到2019年的17.59%，甚至2020年達到了上市以來首次8.91%個位數增長。

從另一角度盈利上看，2017年~2020年，歐派家居歸母凈利潤同比增速分別為36.92%、20.9%，17.02%，12.13%，盈利持續下降，2020年凈利潤增速接近預告下限。

不但是以上財報數據顯示歐派家居各種維度的下滑，同時還被頻頻爆光產品質量問題、經銷商跑路，高管離職等問題影響衣櫥業務的發展。據《消費者報道》稱，在聚投訴、黑貓投訴等平臺，存在大量針對歐派家居產品質量缺陷、未按約定時間發貨和完工、經銷商疑似“跑路”等問題的投訴。截至2020年底，黑貓投訴上關于歐派家居的投訴數量已經超過340條。

無論是健康狀態每況愈下的財務指標，還是高頻發生的質量問題、客戶投訴，無不在表明，歐派家居前期一味追求規模高速擴張的隱患，正在加速顯性化。與此同時，歐派家居在櫥衣兩大主力引擎逐漸減速，衛浴、木門合計收入貢獻僅為1成，新的動力之源依然是未解之謎。

外有對衣柜老大反超無果、櫥柜勁敵迎頭趕上，內有主營業務增長放緩、新增點尚未形成。在歐派的內憂外患之下，我們不禁心懷疑慮：這家定制家居的千億大船即將何去何從？

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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