水發(fā)興業(yè)能源（750.HK)：業(yè)績(jī)扭虧為盈，受益碳中和周期

3月25日，水發(fā)興業(yè)能源(750.HK)發(fā)布了2020年財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)總收入55.98億元人民幣(單位下同，含電費(fèi)補(bǔ)貼)，同比增60.6%，歸屬股東利潤(rùn)為3.01億元，相較于去年大幅增加12.97億元，成功扭虧為盈。

2019年11月28日，山東省級(jí)國(guó)企水發(fā)集團(tuán)的全資子公司——水發(fā)香港與水發(fā)興業(yè)能源簽署股權(quán)認(rèn)購(gòu)協(xié)議，水發(fā)香港斥資15.52億港元，取得水發(fā)興業(yè)能源66.92%股權(quán)。自此，水發(fā)興業(yè)能源成功重組為國(guó)資控股上市公司，開(kāi)啟了發(fā)展新篇章。

重組一年后，面對(duì)新冠肺炎疫情與經(jīng)濟(jì)壓力加大帶來(lái)的多重挑戰(zhàn)，水發(fā)興業(yè)能源仍然交出了一份亮眼的成績(jī)單，進(jìn)一步凸顯了扭虧為盈背后的重大意義：不僅展現(xiàn)了重組后公司出色的運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力，還預(yù)示著未來(lái)發(fā)展存在的巨大潛力。

01、可圈可點(diǎn)的業(yè)績(jī)

在國(guó)企水發(fā)集團(tuán)的新戰(zhàn)略引領(lǐng)下，水發(fā)興業(yè)能源聚焦新能源，以太陽(yáng)能為中心，向風(fēng)能、熱力、油氣等能源產(chǎn)業(yè)延伸，構(gòu)建起一個(gè)覆蓋光伏、水電、風(fēng)電和供熱的能源版圖。

分具體業(yè)務(wù)板塊看，2020年，公司的幕墻及綠色建筑業(yè)務(wù)的收入約為13.69億元，基本保持穩(wěn)定。而清潔能源業(yè)務(wù)收入為30.15億元，同比增加55.5%，其中太陽(yáng)能EPC的收入11.92億元,減少20.3%，主要因?yàn)橐咔橛绊憣?dǎo)致太陽(yáng)能EPC的營(yíng)收有所減少。

同時(shí)，得益于公司第二季度開(kāi)始布局風(fēng)能EPC業(yè)務(wù)，在風(fēng)電領(lǐng)域開(kāi)辟新的增長(zhǎng)點(diǎn)，期內(nèi)為清潔能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了13.77億元的收入。此外，水發(fā)興業(yè)能源的貨品銷(xiāo)售也實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，主要受益于油氣能源收入增長(zhǎng)。

顯而易見(jiàn)的變化是，在新戰(zhàn)略的推動(dòng)下，水發(fā)興業(yè)能源的營(yíng)收結(jié)構(gòu)趨于多元化，并呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的特征，為公司尋找新的盈利點(diǎn)打下了重要基礎(chǔ)。

在毛利方面，水發(fā)興業(yè)能源的毛利(包括電價(jià)補(bǔ)貼)由2019年的2.08億元大幅增加了6.73億元至2020年的8.81億元，同比增長(zhǎng)323.4%。整體毛利率由2019年的6%提升至2020年的15.7%，其中風(fēng)能EPC和供熱服務(wù)貢獻(xiàn)了主要的增量，直觀地反映出公司經(jīng)營(yíng)效率提升。

在費(fèi)用支出方面，水發(fā)興業(yè)能源的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支減少人民幣0.47億元，同比降低了37.1%。在背靠國(guó)企的優(yōu)勢(shì)下，融資成本和負(fù)債結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了很大的改善，公司融資綜合成本低于6%，融資費(fèi)用減少0.62億元，同比降低了14.8%。與此同時(shí)，公司的凈負(fù)債率從2019年的117%降至2020年的75%。

隨著營(yíng)收的增長(zhǎng)，成本費(fèi)用下降，水發(fā)興業(yè)能源在2020年實(shí)現(xiàn)歸屬股東利潤(rùn)為3.01億元,相較于2019年虧損9.95億，成功扭虧為盈。可見(jiàn)，對(duì)水發(fā)興業(yè)能源來(lái)說(shuō)，國(guó)企重組不僅僅是注入流動(dòng)性，還帶來(lái)成熟的戰(zhàn)略決策和管理體系，使得公司盈利能力邁上新臺(tái)階。

02、與“碳中和”共舞

回顧過(guò)去新能源行業(yè)的發(fā)展歷程，在政策和市場(chǎng)相互交織推動(dòng)下，光伏、風(fēng)能等新能源呈現(xiàn)出一定周期性。在外界看來(lái)，水發(fā)興業(yè)能源的發(fā)展就是新能源行業(yè)歷史性變化的生動(dòng)縮影。

實(shí)際上，水發(fā)興業(yè)能源的上一輪虧損就與光伏行業(yè)周期性下行密切相關(guān)。而此次水發(fā)興業(yè)能源扭虧為盈也被視為新能源行業(yè)迎來(lái)發(fā)展拐點(diǎn)的重要信號(hào)。

從行業(yè)視角看，隨著碳中和、碳達(dá)峰首次被列入2021年政府工作報(bào)告，新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)景氣周期已經(jīng)成為業(yè)界共識(shí)。根據(jù)政府工作報(bào)告，中國(guó)將力爭(zhēng)于2030年達(dá)到碳排放峰值，并在2060年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”。

也就是說(shuō)，在未來(lái)三十年甚至是六十年里，可再生能源將逐漸取代石油、煤炭等化石能源的使用。華泰證券測(cè)算，2050年中國(guó)化石燃料發(fā)電占比有望從70%降低至10%;中金公司給出了相似的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2060年70%的能源將由清潔電力供應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)碳中和。

2050年中國(guó)化石燃料發(fā)電占比有望從70%降低至10%(圖片來(lái)源：華泰證券)

可見(jiàn)，光伏、風(fēng)能和水電將成為未來(lái)能源的主要來(lái)源。在這樣的時(shí)代紅利下，如何抓住時(shí)代機(jī)遇，考驗(yàn)的不僅是企業(yè)的科研能力，更有企業(yè)對(duì)未來(lái)的清晰定位與布局。水發(fā)興業(yè)能源財(cái)報(bào)強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)致力于打造新能源綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，緊跟能源供應(yīng)發(fā)展新趨勢(shì)，聚焦風(fēng)、光能源主業(yè)，鞏固綠色建筑、新材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域，培育氫能、儲(chǔ)能、綜合能源利用等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，打造具有較大影響力的可再生能源集團(tuán)。

事實(shí)上，水發(fā)興業(yè)能源的清潔能源業(yè)務(wù)、幕墻及綠色建筑業(yè)務(wù)均直接受益于碳中和概念，其中清潔能源的收入占總收入比重達(dá)到了54%，并形成了風(fēng)電和光伏雙支柱格局。

從具體項(xiàng)目看，水發(fā)興業(yè)能源建設(shè)的西藏日喀則50MW光伏+100MWh儲(chǔ)能綜合能源示范項(xiàng)目，已經(jīng)成為西藏最大光伏項(xiàng)目，每年發(fā)電量約8800萬(wàn)度，內(nèi)部收益率約為10%;威寧龍場(chǎng)180MW光伏項(xiàng)目成為國(guó)內(nèi)前十、貴州最大單體地面光伏電站項(xiàng)目;江西吉安40MW分布式風(fēng)電配套儲(chǔ)能項(xiàng)目也成功落地運(yùn)行。

此外，依托可再生能源技術(shù)優(yōu)勢(shì)，水發(fā)興業(yè)能源不斷提升在低能耗建筑新建及改造領(lǐng)域的綜合實(shí)力。2020年完成多個(gè)大型綠色建筑項(xiàng)目，其中總部研發(fā)樓項(xiàng)目獲得全國(guó)目前唯一一個(gè)零能耗建筑認(rèn)證、珠海派諾科技園二期建筑成為夏熱冬暖地區(qū)第一個(gè)超低能耗認(rèn)證建筑。

可見(jiàn)，水發(fā)興業(yè)能源扭虧為盈的背后是內(nèi)外部因素相互作用的結(jié)果。從內(nèi)部看，山東國(guó)資的入主提升了水發(fā)興業(yè)能源的公司治理、戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)管理效率;從外部看，2020年光伏周期回暖，而碳中和的長(zhǎng)期規(guī)劃催生了長(zhǎng)景氣周期?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在碳中和周期的紅利下，隨著水發(fā)興業(yè)能源在新能源持續(xù)發(fā)力，未來(lái)收入有望進(jìn)一步提升。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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