春新視角:拜登左手1.9萬億右手2萬億，萬物暴漲時代真的來了?

美國總統(tǒng)拜登上臺后,馬上公布了1.9 萬億美元的刺激計劃預(yù)算(American Rescue Plan,簡稱ARP),同時提出了2萬億美元基建投資計劃。這些投入不但對美國經(jīng)濟(jì)有重要影響,對全球投資市場的投資趨勢都有重大意義。該ARP方案包括:向大多數(shù)美國人每人直接支付1400美元,連同2020年12月的600美元在內(nèi),救濟(jì)總金額將達(dá)到2000美元;將聯(lián)邦每周失業(yè)救濟(jì)金提高到400美元,并延長到9月底;將聯(lián)邦最低工資提高到每小時15美元,并撥款3500億美元用于州政府和地方政府援助;撥款1700億美元用于K-12學(xué)校(幼兒園至12年級)和高等教育機(jī)構(gòu);撥款500億美元用于新冠病毒檢測;撥款200億美元用于國家疫苗方案。此外,該方案還將兒童稅收抵免的年度可退款額提升至3000美元/兒童,6歲以下兒童每人可退款3600美元。ARP的目的在于促進(jìn)美國疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù),拜登政府希望能通過大規(guī)模的刺激計劃,盡早讓美國經(jīng)濟(jì)擺脫疫情的影響。資金包括對個人提供補(bǔ)貼、住房補(bǔ)貼、食品和失業(yè)補(bǔ)助等。ARP對政府和中小企也提供資金扶持。部分資金也投向防疫、醫(yī)療衛(wèi)生、公共交通等領(lǐng)域。[1]ARP 計劃占美國GDP 比例達(dá)10%,刺激力度不小,預(yù)期對經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)的刺激力度。美國已經(jīng)有超過150家大企業(yè)的CEO聯(lián)署支持ARP方案,包括投資銀行高盛、電信巨頭AT&T,投資基金黑石等。[2] 由于是民生和疫情的救助計劃,預(yù)計不會遇到國會太大阻力,在3月底前有望落實。

除了救助老百姓,拜登政府也有拯救企業(yè)和更直接推動美國經(jīng)濟(jì)的計劃。在2月17日,拜登會見了美國工會領(lǐng)袖,提出了要提升美國的競爭力就要推動基建,計劃投入2萬億美元。錢怎樣花?700億美元投向傳統(tǒng)基建;4000億美元投向環(huán)保基建,包括電動汽車充電樁和高鐵等;7000億美元投向制造業(yè),加大政府采購,向醫(yī)療、生物科技、人工智能等高新技術(shù)領(lǐng)域和美國汽車業(yè)傾斜。[3]ARP加上可能出臺的基建投資刺激方案,據(jù)美國最大投資基金之一的PIMCO預(yù)計,可以把美國2021年經(jīng)濟(jì)增長推到50年來最高位 – 7.5%!考慮到美國去年倒退了3%,今年報復(fù)性反彈加上經(jīng)濟(jì)刺激,7.5%雖然有點(diǎn)樂觀,但估計也相差不遠(yuǎn)。[4]

美國刺激計劃將推動需求和加快疫情后美國以至全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,使得周期性行業(yè)需求提升。從歷史的經(jīng)驗,我們知道每一次美國有大型的經(jīng)濟(jì)刺激計劃,都會增加全世界的流動性,除了推高美國本土通脹壓力外,大宗商品價格會直接受到推升。除了美國,全球主要經(jīng)濟(jì)體也預(yù)期陸續(xù)推出刺激和復(fù)蘇刺激方案,以英國為例,其未來一年的商業(yè)預(yù)期已經(jīng)高于7 年來最高水平。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,大宗商品價格上升趨勢已經(jīng)出現(xiàn),在過去一段時期,我們已經(jīng)看到銅價鋁價出現(xiàn)上升,銅價已經(jīng)從一年前約US$2.5到近期升超過US$4.3,未來價格可能還會有進(jìn)一步的攀升。除了有色金屬,原油和稀土等價格也可能會順勢而升。

圖表數(shù)據(jù)來源:https://www.scrapmonster.com/comex/copper-price/353/9除了大宗商品價格在未來一段時間有望繼續(xù)走高外,美國股票市場也很可能會繼續(xù)保持牛市狀況,由于COVID-19疫情原因,美國失業(yè)率維持在50年來的高位,也可能是這個原因,資本市場完全沒有把ARP和2萬億美元基建投入跟通脹聯(lián)想在一起,但這也許是不切實際的幻想,因為就算失業(yè)率繼續(xù)維持高位,不等于過多的流動性不會造成滯漲,現(xiàn)今股票價格已經(jīng)完全反映了后COVID-19的復(fù)蘇帶來的利好因素,只要稍有通脹的苗頭,將會是資本市場調(diào)整的觸發(fā)點(diǎn)。但在調(diào)整之前,ARP和2萬億基建投資,還有各國將陸續(xù)出臺的刺激經(jīng)濟(jì)方案,將會對美國以及全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生推波助瀾的作用,實際的消費(fèi)和就業(yè)不一定立竿見影,但大宗商品價格,和包括股票在內(nèi)的所有資產(chǎn)價格都很可能在過多的流動性的催化下火速升溫。無論如何,大宗商品將會是接下來的一個值得研究的投資方向。美國銀行2月基金經(jīng)理調(diào)查顯示,對大宗商品的配置達(dá)到2011年2月以來的最高水平。四季度以來,華爾街不斷有新機(jī)構(gòu)入場加倉大宗商品買漲頭寸,不少對沖基金將大宗商品期貨的投資比例從原先的15%調(diào)高至25%,甚至將資金杠桿倍數(shù)放大了1.5-2倍至6-8倍。在全球資產(chǎn)價格可能攀升的拐點(diǎn),2021年的上半年并不適合只作觀望,因為稍有猶豫,也許就錯過了。

參考:[1] 中信建設(shè)證券, 美國刺激的周期行情如何演繹?,2021年2月25日[2] Jacobs, J(2021), More Than 150 Executives Back Biden’s $1.9 Trillion Stimulus Plan,https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-02-24/more-than-150-executives-back-biden-1-9-trillion-stimulus-plan, last viewed: February 24, 2021[3] 光大證券,美國版四萬億基建來襲,A 股如何布局, 2021年2月21日[4] Robertson, H.(2021), Pimco says a $1.9 trillion stimulus could push US growth to 7.5% thisyear - a rate not seen since the 1950s,https://markets.businessinsider.com/news/stocks/us-economy-stimulus-bill-fast-growth-pimco-joe-biden-2021-2-1030123784, last viewed: February 24, 2021(梁英杰,集團(tuán)顧問,現(xiàn)任凱鵬華盈合伙人。曾被中國創(chuàng)業(yè)投資價值榜評為最佳PE投資人,同年也被世界華人經(jīng)濟(jì)專家系統(tǒng)評審委員會評為“世界經(jīng)濟(jì)十大華人杰出投資風(fēng)云人物”。)

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