銀華基金張萍:景氣度趨勢投資精選業績估值匹配好公司

“投資是一項需要長期積累才能開花、結果的事業,消費品投資更是一個由慢變快的過程。”談及大消費投資,銀華品質消費擬任基金經理張萍作出上述表示。

“景氣度趨勢投資”

精選個股

2010年,銀華基金張萍入職中信建投證券任職食品飲料分析師,并在2014-2015年度與團隊分別獲得新財富第三和第四名;2015年8月,張萍加入銀華基金,先后開展食品飲料、農業等消費行業研究;2017年初,她加入明星基金經理李曉星投資團隊,從事大消費研究和投資,現任銀華盛世精選、銀華中小盤等多只明星基金的基金經理。

在投資上,銀華基金張萍采用景氣度趨勢投資法,自下而上精選優質成長股。首先,她把投資篩選范圍縮小至未來一年以上增速向上,且景氣度維持在高位的行業;其次,將目光鎖定在高景氣行業中業績增速最快的公司;最后,對公司估值與業績增速進行比較,挑選出兩者匹配度最高的公司。

在上述選股思路中,銀華基金張萍更偏愛經歷過行業低谷后二次創業成功的企業,在她看來,這些公司未來應對危機時會更加沉著,也更懂得把握行業機會,具有旺盛的生命力。

在她看來,在大消費領域不同細分板塊中,行業的景氣度指標也各不相同。比如,與經濟相關性較弱的調味品,主要關注的是產品升級、市場滲透率和人均消費量;與經濟相關性較強的造紙、酒店、白酒等,行業增速則與影響人均需求的居民平均收入呈正相關;而以養殖業為代表的周期性行業,行業景氣度由養殖周期決定。

在組合配置上,銀華基金張萍采用“三策略擇優法”,以進攻與防御策略相結合的方式均衡構建組合,通過對投資標的和市場環境的持續跟蹤,不斷在組合內部進行動態調整,以求組合性價比時刻最大化。

風控方面,她認為,組合的動態優化策略是風險控制和回撤管理的良好手段。

消費升級和科技創新

仍是主線

展望未來,銀華基金張萍認為,后市結構性機會將成為組合超額收益的主要來源。

她表示,新發基金將以業績增速快于估值下降速度的股票作為整體配置思路,未來一段時間,選股主線仍將繼續圍繞消費升級和科技創新兩大方面,同時也會關注保險和銀行板塊。

在消費領域,她將以下三類資產作為主要配置方向:一是行業格局非常穩定且業績增長確定性高的白酒、醫藥龍頭公司;第二是目前行業增速快,但行業滲透率低、行業格局不清晰的餐飲供應鏈、化妝品、創新藥、創新器械、醫療服務板塊中未來會成為潛在龍頭的公司;第三是強周期行業在景氣上行和周期上行過程出現放量邏輯的養殖、酒店、造紙等公司。

對于銀行、保險等低估值板塊,她分析,流動性收緊對上述板塊是天然利好,加之保險和銀行板塊本身的基本面出現向上趨勢,性價比相對提升,投資價值凸顯。

不過,銀華基金張萍也提示,在流動性逐漸收縮的過程中,業績增速偏慢但估值卻得到大幅拔高,以及業績短期快速增長的高估值資產,需要重點關注估值回落風險。

相比A股市場,當前港股市場的投資機會更受銀華基金張萍青睞。她聚焦港股三類資產:比如游戲、紡織服裝和代表新興生活方式的龍頭公司,具有A股稀缺性的互聯網和餐飲公司,以及港股較A股質地更好、估值更便宜的同類型公司等。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。

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