波奇寵物上市首日市值6.53億美元，寵物賽道的頭部效應已日趨凸顯

據IPO早知道消息,北京時間9月30日晚間,國內最大的寵物生態平臺「波奇寵物」以“BQ”為股票代碼在紐約證券交易所掛牌上市,正式成為國內“寵物垂直平臺第一股”。

波奇寵物在本次IPO中總計發行700萬股美國存托股票(ADS),發行價為每股10美元,承銷商另享有105萬股ADS的超額配售權,即執行“綠鞋機制”后的募資規模至多為8050萬美元。

截至北京時間今晨美股收盤,波奇寵物的市值約為6.53億美元。

IPO后,波奇寵物創始人、董事長兼CEO梁浩持有12.6%的股份以及53.4%的投票權,聯合創始人、聯席CEO兼CFO唐穎之則持有6.9%的股份以及28.0%的投票權;機構投資方中,招銀國際、高盛和成為資本則將繼續持有15.1%、9.4%和9.1%的股份。

從社區和商城起步,現已完成全產業鏈布局

2008年,波奇寵物以“波奇社區”和“波奇商城”起步;2014年,抓住互聯網流量從PC端向移動端遷徙的機遇,波奇寵物App正式上線,弗若斯特沙利文的數據顯示,按2019年注冊用戶數和截至2019年12月31日止9個月的平均月活用戶數計算,波奇寵物App已是目前中國最大的以寵物為中心的在線社區。

事實上,任何一個單一的垂直社區或單一的垂直電商的發展道路都不容易,單一社區的變現遇到供應鏈困境;垂直電商遇到大型電商的競爭,發展過程中很難注入經歷發展社區。

而波奇寵物一直堅持社區和電商的同步發展。簡單來說,波奇寵物流量獲取與傳統電商的來自廣告獲客的模式不同,主要是基于波奇社區的內容、私域流量及泛社區來低成本獲取用戶。波奇寵物的廣告費用主要為獲客費用和品牌推廣費用,2020財年總計為6900萬人民幣,占整體收入的不到10%,遠低于通常電商獲客25%的推廣費成本,造成這樣優勢的主要原因是其在對內容生態的布局。

用戶側。據招股書披露,波奇寵物成立12年以來,不斷積累完善的內容庫,包括寵物社區、評測和問答,為國內養寵用戶提供專業知識內容分享和交流的平臺,解決養寵難題和社交需求,擁有2300萬注冊用戶,月活為350萬。同時,除了強大站內社區平臺,波奇寵物也重視泛社區內容的建設,截至2020年6月,波奇社區簽約KOL賬號約860個,4月至6月的用戶平均月交互次數高達3.34億次。

零售側。在國內所有寵物在線零售平臺中,按GMV計算,前五名玩家2019年合計的市場占有率約為67.4%。其中,前兩名分別為阿里和京東兩大綜合電商平臺,波奇寵物則位居第三,同時也是國內GMV占比最大的垂直寵物平臺。

此外,波奇寵物已先后投資中國寵物行業最大的加盟連鎖品牌及人員培訓機構派多格、上游高端寵物食品生產工廠青島雙安、醫藥研發及生產企業等產業上下游的企業,通過多種業態進一步完善自己的生態圈。

自有品牌為發力重心,國內渠道的話語權更強

《IPO早知道》在《即將在美上市成國內“寵物生態平臺第一股”,波奇寵物與Chewy有哪些不同?》一文中曾指出,與美國“寵物電商第一股” Chewy類似,自有品牌的增量已是不可忽視的一大因素,其主要平臺具有一定的定價權,通過與上游生產工廠的深度合作,進而帶來更高的毛利。

在這一點上,正如前文所述已完成對「派多格」這樣產業上游企業的投資,波奇寵物自然較Chewy具有更大的想象空間。

直觀表現來看,波奇寵物于2015年和2018年分別上線“怡親”和“魔咖”兩大自有品牌。截至2020年6月30日,波奇寵物自有品牌的SKU數約為2130個,占總SKU的約11.9%,2020財年自有品牌GMV達到3.67億人民幣。

當然,截至3月31日的2020財年,以及2020年4月至6月,波奇寵物自有品牌的收入占比實則同比有所下降。

而這主要由于波奇寵物在驗證業務模式的過程中將部分品類調整至線下銷售,例如引流產品貓砂等,毛利雖高但履單費用更高。

顯然,這一調整短期來看或將導致自有品牌的占比下降,長期來看無疑更有機會帶來更大的自有品牌收入占比以及創造更大的利潤空間。

此外,在降低履單費用的同時,波奇寵物亦能為線下門店優化品牌和SKU,將幫助線下門店提升利潤,從而形成線上、線下的良性閉環。

這里需要指出的一點是,誠然自有品牌是波奇寵物和Chewy同時寄予厚望的一大品類,但就市場成熟度而言,中國市場仍處于早期和上升階段,上游品牌較為分散——弗若斯特沙利文的數據顯示,前五大品牌的市場占有率不足20%。換言之,渠道的話語權更強,品牌的發展空間也擁有更高的確定性。

而這對于已坐擁全渠道網絡的波奇寵物而言無疑是一大利好,甚至在某種程度上,Chewy尚不具備如此寬廣的渠道拓展能力。

國內寵物賽道迎來“上市潮”,第一代寵物主占比約80%

事實上,除昨晚成功登陸紐交所的波奇寵物外,亦有多家國內寵物賽道的頭部企業計劃甚至已正式啟動IPO進程。

9月22日,成立于2006年的乖寶寵物食品集團與中金公司簽署上市輔導協議,擬A股掛牌上市,而頗具名氣的寵物品牌“Myfoodie麥富迪”正是乖寶集團旗下產品,IPO前,乖寶集團曾先后獲得KKR、君聯資本、興業銀行等知名機構的投資。

9月29日,以寵物醫療為主營業務的新瑞鵬寵物醫療集團宣布完成數億美元戰略融資,騰訊領投,碧桂園創投與勃林格殷格翰戰略投資,雪湖資本、OrbiMed、Aspex Management、清池資本(Lake Bleu Capital)等多家海內外一線機構跟投,投后估值約300億元人民幣。一切順利的話,新瑞鵬同樣即將踏上“上市之旅”。

可以說,無論是相對垂直的乖寶集團和新瑞鵬,還是布局更為廣泛的波奇,在國內寵物賽道真正爆發前夕,均寄希望于通過更加雄厚的資金儲備、更高的市場美譽度來進一步拉大與競爭對手的差距,奠定自己在行業內的龍頭地位。

弗若斯特沙利文的報告顯示,中國寵物行業的市場規模已從2014年的707億元增至2019年的2049億元,并將預計以17.0%的復合年增長率在2024年進一步增至4495億元。

與快速增長的市場規模不同,中國寵物行業的滲透率仍然相對較低:2019年中國的養寵家庭滲透率(指擁有寵物的家庭在總家庭數的占比)為22.8%,而美國、英國和日本則分別為68.9%、45.0%和26.8%,預計至2024年,我國的寵物擁有率將達到29.9%。

此外,中國約80%的寵物主均為第一代養寵用戶,美國則約為40%;而第一代寵物主的消費習慣往往會不斷演變,自然帶來更大的市場潛力。消費能力方面,國內寵物主在每只貓和狗的支出僅為美國的一半,同樣未來可期。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。

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