東方網力逆勢收購緣何引發股價四連板？

至今未出具2019年年報和審計報告的東方網力(300367.SZ)，近日卻連續四個交易日漲停。

近日，東方網力被美國商務部列入實體清單，股價不跌反漲。公司一則收購消息可能為漲停助力，交易所為此發出問詢函，詢問是否存在信息泄漏的情況。

股價漲不停令接手東方網力控制權不久的川投信產(全稱：四川省川投信息產業投資有限公司)稍喘一口氣。

2019年4月，川投信投以8億元對價，接手原大股東劉光持有的7.48%股權，在股價低至2.66元時，東方網力市值不到2.4億元。如今，又反彈至3.2億元左右。除實際持有的7.48%股權外，川投信產還接受劉光持有的19.09%股權相對應的表決權，從而使東方網力的實際控制人，由劉光變更為四川省國資委。

新的實控人不得不收拾劉光留下的爛攤子，自2019年9月川投信產接手后，東方網力原來不為人知的違規擔保、資產占用、關聯交易、為信托兜底等種種暗箱操作，漸漸浮出水面。

最近這起收購，是東方網力在財務極其窘迫的狀況下，不得不收拾劉光在任時簽下的一筆兜底回購。但市場的追捧，為這筆收購提供了利好方向的注解。

打腫臉也要充胖子

2020年5月25日晚間，東方網力披露重大收購意向，擬以現金收購北京市警視達機電設備研究所有限公司(下稱：“警視達”)的控股權。

警視達100%股權的預估值為6億元至8億元。但東方網力一季度報賬面貨幣資金余額僅有1.77億元。

除此之外，東方網力還面臨沉重的短期償債壓力。一季報顯示，其短期銀行借款、交易性金融負債、一年內到期的非流動負債、長期銀行借款余額合計約16.19億元，資產負債率達83.25%。

如此緊張的財務狀況仍要收購資產，這引來了交易所的問詢大信封。

在稍早之前的另一份公告中，東方網方承認，受劉光違規擔保和資金占用影響，2019年下半年以來各金融機構收緊了對公司的信貸投放，導致公司凈償還銀行貸款約10億元。

盡管面臨各方催債，背靠四川省國資委的川投信產，或許仍然有實力籌措這筆收購資金，東方網力稱，預計資金主要來自金融機構融資。

交易疑團

而被收購標的警視達，早在劉光主政期間，即被東方網力看中和培養。

2017的年4月，東方網力以6300萬元劣后資金，撬動平安信托收集的信托資金6.3億元(信托產品名稱為：平安財富*鉑金10號集合資金信托計劃)，信托資金投向杭州國基安璇股權投資基金合伙企業(下稱：“國基安璇”)后最終投向警視達。但這一讓上市公司承擔劣后回購責任的合同相關內容，直至2019年9月新實控人主事后方才公告。

2017年4月國基安璇成立之際，即與警視達原股東章惠遠和章立簽署了《股權轉讓協議》，且支付了80%轉讓款，兩個月后，國基安璇又向警視達增資3000萬元，可截止目前，工商變更仍為章惠遠和章立。

東方網力的意向收購合同，是與國基安璇簽訂的，東方網力稱，國基安璇實際持有警視達100%的股權。東方網力稱，原股東章惠遠、章立已向上市公司出具《確認函》，確認目標公司股份此前已轉讓至國基安璇。

2019年末，國基安璇的執行事務合伙人深圳慧科股權投資基金管理有限公司(下稱：“深圳慧科”)，一紙訴狀將劉光和東方網光一并告上法庭。從上述訴訟內容可以看出，國基安璇基金是一個擁有夾層資金的結構型信托計劃，年利率10%。其優先級資金出資人，來自中信建投;中間級資金來自中信國安(北京)基金管理有限公司、中兵投資管理有限責任公司及西藏中正。東方網力則為劣后資金兜底方。

上述訴訟還透露，國基安璇基金成立后，劉光曾挪用協議項下資金，2019年6月和7月，劉光將持有的合計2500萬股東方網力股票，質押給國基安璇。

記者梳理資料發現，警視達是東方網力的下游客戶，東方網力除了通過上述結構性信托基金兜底，以十倍的杠桿為警視達輸送資金，還存在為警視達擔保等情形。但東方網力否認警視達是其關聯公司。

新實控人上任后，曾查出，2018年12月，警視達因欠東方網力貨款，后者以前者的應收賬款擔保5000萬的事項。直至2020年4月13日，這筆違規擔保仍在公司違規擔保清單中，這表明，警視達很可能至今仍未償還相關應收賬款，或資金被挪用。

種種跡象表明，警視達早已是東方網力收購的種子選手，國基安璇則是東方網力用來培育警視達的特殊目的公司和中介橋梁。

從當初基金6.3億資金洽購警視達100%股權，至如今該等股權估值6至8億元，警視達被東方網力養了三年，目前價格可能并未增值太多。市場四個漲停，是否表明，新實控人并沒有做虧本的買賣?警視達的財務資料還未公布，這一資產到底能為上市公司帶來什么，還未可知。

東方網力已經不是第一次收購自己的下游客戶。2015年和2016年，東方網力分兩次，合計以5.18億元的代價，收購客戶動力盈科實業(深圳)有限公司(下稱“動力盈科”)100%股權。但動力盈科在三年業績承諾期過后，業績大幅滑坡，2019年，動力盈科營業收入驟降至2440萬元，營業利潤虧損3.55億元。2019年年報預告顯示，東方網力擬對其商譽全額計提減值。

劉光在任時，東方網力違規擔保、資金占用情況嚴重。川投信產甫一拿到東方網力的控制權，便公布了東方網力存在巨額違規擔保情況。2019年9月21日，東方網力第一次公布違規擔保情況。而有關違規擔保最早的一筆在2017年即已發生，卻未披露。

截至4月28日，東方網力自查發現可能涉及違規擔保事項金額累計共計14.78億元，扣除已償還金額，剩余未償還違規擔保總額為9.76億元，其中涉訴有四筆。

2020年4月15日，證監會因公司涉嫌信息披露違法違規，對東方網力和原控股股東、現董事劉光進行立案調查。在劉光轉讓控制權之前，其持有的東方網力股權中有92%被質押。一位了解東方網力的行業資深人士向記者透露，劉光將質押股權獲得的錢款，準備投資金融行業，但虧損嚴重，只能將控制權轉賣。

未經審計的2019年財務報告顯示，東方網力2019年巨虧31.77億元。2020年一季度，虧損1.33億元。

關鍵詞： 東方網 四連板