開盤跌幅一度近3%，“原油寶”后續影響幾何？

投資者巨虧并倒貼，是市場波動還是中行原油寶產品設計存在缺陷?

受原油寶事件影響，4月23日，中國銀行(601988.SH)開盤跌幅擴大至2.83%，隨后觸底反彈，截至上午10:00，報3.47元/股，跌幅1.7%。

4月22日晚間十點，中行公告稱，近日，部分媒體就中行“原油寶”業務進行了報道。該業務有關情況已在相關網站說明。本行將依法合規處理相關業務后續事宜。

在其官網上，22日中行連發兩則關于原油寶業務的公告。

官網公告顯示，中行于2018年1月開辦“原油寶”產品，為境內個人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務，客戶自主進行交易決策。其中，美國原油品種掛鉤CME的WTI原油期貨首行合約。個人客戶辦理“原油寶”需提交100%保證金，不允許杠桿交易。

原油寶產品掛鉤境外原油期貨，類似期貨交易的操作，按照協議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進行移倉或到期軋差處理。其中，移倉是指平倉客戶持有的全部當期合約，同時開倉下期合約;軋差是指僅平倉客戶持有的全部當期合約。

按照協議約定，在進行上述所提“移倉和軋差”操作時，合約結算價由中行公布，參考期貨交易所公布的相應期貨合約當日結算價。期貨交易所按照北京時間凌晨2點28分至2點30分的均價計算當日結算價。

關于WTI原油期貨5月合約處理情況，工行稱，根據協議約定并提前公告，4月20日為原油寶美國原油5月合約當月的最后交易日，交易截止時間為北京時間22點。

北京時間4月21日凌晨WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫，下跌至史無前例的最低-40美元附近。當日公布的結算價為-37.63美元，出現了芝加哥商品交易所集團WTI原油期貨合約上市以來第一個負值結算價。

當時，為排除當日結算價為負值是由于交易所系統故障等非正常原因造成錯價的情況，中行與芝加哥商品交易所及市場參與者聯系求證，

因此暫停掛鉤美油合約的原油寶產品交易一天

，未影響客戶權益。

目前，主要參與者仍將根據交易所規則參考該結算價進行結算。中行已依據事先約定完成5月合約的到期處理。

關于強制平倉，中行對此表示，對于原油寶產品，市場價格不為負值時，多頭頭寸不會觸發強制平倉。對于已確定進入移倉或到期軋差處理的，將按結算價為客戶完成到期處理，不再盯市、強平。

此外，中行表示，經中行審慎確認，美國時間2020年4月20日，WTI原油5月期貨合約CME官方結算價-37.63美元/桶為有效價格。根據客戶與我行簽署的《中國銀行股份有限公司金融市場個人產品協議》，原油寶產品的美國原油合約將參考CME官方結算價進行結算或移倉。

同時，鑒于當前的市場風險和交割風險，中行自4月22日起暫停客戶原油寶(包括美油、英油)新開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。

針對目前市場各方爭議的焦點問題，21世紀經濟報道記者4月22日采訪了期貨行業、銀行業專家、律師等。(詳見：中行稱原油寶由客戶自主交易決策，律師：投資者可索賠)

1、投資者巨虧并倒貼，是市場波動還是中行原油寶產品設計存在缺陷?

國內某期貨公司董事長：價格的暴跌，巴菲特也沒想到，完全顛覆世界觀。但是給期貨投資者上了生動的一課，長期以來支撐人們投資的商品有鐵底，沒有鐵頂的觀念，被實踐證明也是錯誤的。

某機構大宗商品資深分析師：核心點不是價格波動，原本全額交易的“原油寶”因為油價變負才會出現本金虧光還要倒貼的情形，核心應該是銀行有沒有做相應的風控措施。但在做市商模式下的原油投資品種，原油寶設計本身沒問題。關鍵是風控做了沒?為什么沒做成?這個需要解釋清楚。

上海某律師：在2020年3月以來，國際原油市場價格波動明顯，中國銀行在“原油寶”產品設計之初以及后續“原油寶”交易過程中，都應提前考慮各種可能存在的市場風險，并進行防范和控制，然而，中國銀行卻在“原油寶”產品交易規則中規定了不合適的移倉換月日(交易日倒數第二天)，導致中國銀行在“原油寶”產品進行平倉時，遭遇重大的流動性問題，產生巨虧。

2、為何別的銀行早就進行了移倉，而中行堅持到最后，價格暴跌后市場找不到交易對手，是否應該承擔責任?

上海某律師：同比市場其他金融機構(工商銀行、建設銀行)于本月14-15日就基本完成其持有的WTI原油5月期貨相應移倉換月工作(平倉價格基本也在20-21美元之間)，中國銀行明顯未盡到審慎經營及勤勉盡責之義務，造成投資者損失的，應當依法向投資者承擔賠償責任。

3、協議中有保證金低于20%就要強行平倉的要求，為何中行沒有強平?

中行《關于原油寶業務情況的說明》：對于原油寶產品，市場價格不為負值時，多頭頭寸不會觸發強制平倉。

北京某律師：中行表示設置了20%的強制平倉線，但是實際操作時并未嚴格執行，即價格跌破20%保證金未平倉。按照合同約定，中行違約，應承擔相應的損失。

4、4月21日，因為價格暴跌，中行宣布原油寶產品“美油/美元”、“美油/人民幣”兩張美國原油合約4月21日暫停交易一天，是否封死了投資者的逃生之路導致虧損進一步擴大?

中行《關于原油寶業務情況的說明》：根據協議約定并提前公告，4月20日為原油寶美國原油5月合約當月的最后交易日，交易截止時間為北京時間22點。北京時間4月21日凌晨WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫，下跌至史無前例的最低-40美元附近。當日公布的結算價為-37.63美元，出現了芝加哥商品交易所集團WTI原油期貨合約上市以來第一個負值結算價。為排除當日結算價為負值是由于交易所系統故障等非正常原因造成錯價的情況，中行積極與芝加哥商品交易所及市場參與者聯系求證，因此暫停掛鉤美油合約的原油寶產品交易一天，未影響客戶權益。

上海某律師：中行一方面承諾移倉不會遭受損失且保證金低于20%將進行平倉，另一方面又在凍結客戶交易權限的情形下主動交易，以市場最低價成交，并由此要求客戶承擔其交易帶來的損失，客戶無法對自身遭受損失進行補救，中行放任該損失的無限擴大。

5、目前巨虧的投資者該怎么辦?投資者該按照-37.63美元/桶的價格進行結算，還是可向中行索賠?

中行《關于原油寶業務情況的明》：“移倉和軋差”操作時，合約結算價由中行公布，參考期貨交易所公布的相應期貨合約當日結算價。期貨交易所按照北京時間凌晨2點28分至2點30分的均價計算當日結算價。

4月22日，中行公告稱：“經我行審慎確認，美國時間2020年4月20日，WTI原油5月期貨合約CME官方結算價-37.63美元/桶為有效價格。根據客戶與我行簽署的《中國銀行股份有限公司金融市場個人產品協議》，我行原油寶產品的美國原油合約將參考CME官方結算價進行結算或移倉”。

上海某律師：基于中行未盡到審慎經營及勤勉盡責之義務以及存在相應不合規行為(移倉中投資人的無法作為及移倉過程中中國銀行的不作為及放任損失無限擴大)，要求中國銀行賠償投資人損失。

某銀行業專家：中行的公告中暗含一個信息，就是可能會承擔移倉不當的部分損失。因為在新的情況說明中，中行未再強調每桶-37.63美元的結算價格，不排除中行作出讓步，按照4月20日暫停交易前的價格進行結算。

關鍵詞： 開盤 原油寶