好未來市值蒸發411億元 自曝員工輕課產品銷售造假

4月8日美股盤后，好未來(TAL.US)公告稱，在例行的內部審計過程中發現，某些員工在銷售新推出的輕課中存在不法行為，與外部供應商合謀，偽造合同等文件，錯誤夸大輕課銷售數據。對此，好未來已報警，而這名雇員已被當地警方拘留。

公告一出，好未來盤后股價一度跌超28%，市值蒸發超647億元(人民幣)。截至發稿，好未來跌17.77%，報55.82美元，市值330億美元，市值蒸發411億元(人民幣)。

輕課銷售占好未來2020財年總收入的3%到4%，也就是0.94億美元-1.25億美元。輕課是好未來旗下的在線輕學習平臺，專注于6-12歲小學學科素養培養。

好未來上一次出現如此大的跌幅，還是渾水2018年6月15日做空。渾水稱好未來2016-2018財年運營利潤高估至少21.6%，稅前利潤高估至少39.8%，凈利潤則高估至少43.6%。該次做空，好未來用了接近1年半的時間才恢復元氣。

上個月初，好未來公布2020財年Q4營收預期下調公告。受疫情影響，好未來稱其營收將下調為8.5-8.72億美元，同比增長僅17%-20%。相比Q3財報公布的營收預期9.591-9.809億美元(同比增長32%-35%)，下滑15%，損失1億美元。

來源：公開數據 制圖：36氪

此次自曝造假和Q4下調預期的雙重影響下，好未來營收增速或將創下歷史新低。這也許意味著，好未來的高增長時代結束了。此前好未來平均營收增速保持在50%以上。

來源：公開數據 制圖：36氪

從凈利潤來看，好未來2020財年前2個季度都處于虧損狀態，合計虧損2170萬美元。第三季度，好未來扭虧為盈，盈利2817.7萬美元，不過相比上年同期的1.24億美元下滑77%。也就是說，2020財年前三季度盈利647.3萬美元，同比下滑97.6%。這一業績背后在于好未來對在線教育的高投入——前三季度其營銷費用高達6.09億美元，同比增長75.3%。

作為好未來最大的競爭對手猿輔導，近期拿到了高瓴資本領投的10億美元融資。在此情況下，好未來或將不得不繼續保持高投入，才能維持目前的市場份額。

值得注意的是，作為高瓴資本第四持倉股，其也在第三季度對好未來減持，減持數量超過276萬股。

來源：公開數據 制圖：36氪

關鍵詞： 好未來 銷售造假