李斌：有信心4月將產能恢復到正常水平

北京時間3月18日晚間消息，2019年第四季度總營收為人民幣28.5 億元(約合4.091億美元)，環比增長55.1%。其中，汽車銷售為人民幣26.8億元(約合3.855億美元)，環比增長54.8%，占總營收的94%。

第四季度銷售成本為人民幣30.1億元(約合4.456億美元) ，環比增長50.7%。第四季度毛利率是-8.9%， 而2019年第三季度毛利率是-12.1%。汽車車輛毛利率為-6.0%，較上一季度6.8%有所改善。

第四季度研發支出為人民幣10.3億元， 同比下滑32.3%，環比增長0.3%。蔚來汽車第四季度銷售、總務和行政支出為人民幣15.5億元，較上年同期下滑20.5%，較上一季度增長32.8%。

第四季度營業虧損為人民幣28.3億元，同比下滑18.0%，環比增長17.3%。

第四季度股權獎勵支出為人民幣5120萬元，同比下降63.9%，環比下降27.3%。

第四季度凈虧損為人民幣28.386 億元，同比下降18.2%，環比增長13.6%。普通股股東的凈虧損為人民幣28.9億元，同比收緊17.7%，環比擴大13.3%。

第四季度每股美國存托憑證基本和攤薄虧損均為人民幣2.81元(約合0.40美元)

2019年第四季度，蔚來一共交付了8224輛ES8和ES6，相比第三季度增長了71%。2019年全年一共交付了20565輛ES8和ES6，相對2018年增長了81%。

2012年1月到2月，汽車銷售零售量下降41%，受疫情影響，蔚來在2020年1月和2月一共交付了2305輛車，低于疫情爆發前設定的目標。預計2020年第一季度恢復到正常水平。

融資方面，蔚來在2月初到3月初宣布以非公開發行的方式向多家無關聯的亞洲投資基金發行共計4.35億美元的可轉債，支持公司日常運營和發展，目前可轉債發行已經全部完成。

財報發布后，蔚來創始人、董事長、CEO李斌，CFO奉瑋、財務副總裁曲玉和投資者關系高級總監Jade Wei出席了隨后召開的電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。

中金公司分析師：您提到2020年第一季度總體交付量為3400-3600輛汽車，您怎么看待今年的銷售目標?

李斌：我們一季度交付量的指引是3400-3600量，主要交付數還是受生產的影響。雖然工廠已于2月10日復工，但是2月份和3月份的產量還是受到湖北地區供應鏈的影響，因為湖北的供應鏈直到最近才逐步復工復產。前期零部件的庫存能夠支持的產量很有限。我們是按照訂單生產，生產后需要約用戶時間交付，所以一季度的交付數主要是受到產能的影響。從積極的角度看，在過去的30天，新增的大訂數量接近2200臺，平均每天超過70臺，接近去年12月份的七成，而且我們可以看到它在持續回暖，這一點還是給我們很強的信心。基于此，我們有信心完成全年的銷售目標。在此基礎上做些展望，我們都是按照訂單生產，如果生產和交付恢復的話，我們的銷售量就能上來。我能夠跟大家說的是，我們現在還有5000多量訂單等著交付。所以從全年來講，我沒法給你很具體的數，但是我們內部當然有非常明確的數字，我自己和我們團隊(對全年銷售目標)還是非常有信心的。

Wolf Research分析師Dan Galves：相比第三季度，第四季度的銷量增長很大，但是毛利率增長很少，能否談談影響其中的因素?

Danny：你提到，四季度銷量增長很多，但是毛利率增長并不顯著，其中的主要原因是我們產品的銷售結構。第四季度我們賣了所有的ES6產品，銷售價格略低于ES8，這就是主要原因。

Wolf Research分析師Dan Galves：蔚來希望二季度毛利率轉正、年底達到毛利率兩位數的目標，請介紹一下蔚來要達到多少銷售量才能實現毛利率兩位數的目標。如果蔚來能實現汽車車輛毛利率兩位數的目標，您認為這會抵消現金外流嗎?還是現金外流依然會存在?

Danny：我們有信心實現毛利率兩位數的目標，我們也有明確的銷售目標，我們很難在這里給你說具體銷售量，但是我們有信心實現目標。

李斌：補充一點，基本上來講，在蔚來合肥工廠，單班來說，每個月4000臺是比較經濟的效益點，我們認為今年我們是有機會達到一個月4000臺的數量的。

CFO奉瑋：毛利率與幾個參數相關，當然第一個參數就是銷售量，第二是價格，第三是成本。我們不改變2020年的銷售目標，我們對此非常有信心，雖然1月份2月份收到了新冠病毒的影響。從成本來看，電池成本將下降，其他零部件成本下降10%是非常合理的。生產量上升，生產成本將逐漸下降，我們期待今年的生產成本下降30%。

摩根士丹利分析師：第一個問題與毛利率相關，因為您剛才提到產品結構，我們是否期待9月份即將亮相的EC6對毛利率有所貢獻呢?與ES6或ES8相比較會如何，貢獻相近還是會高于或低于ES6或ES8?第二個問題，我們看到，第四季度銷售成本繼續增長，考慮到蔚來計劃在年底前新開近200家NIO Space，這一成本會繼續上升嗎?第三個問題是蔚來與合肥政府的合作協議，這個未來投資合作是中國層面的還是上市公司層面的合作?

李斌：EC6 目前我們還沒有公布定價，因為我們對標的Model Y車型。目前來講，去年年底我們發布后用戶反響不錯，用戶非常期待。我們會根據市場情況，特別是Model Y 交付以后的情況，再最終制定價格，大體會在7月份左右發布最終價格。后續，毛利率會是我們非常重要的一個指標，因為EC6和ES6的供應件是很多的，它在上市的時候我們電池包的成本應該下降的比較多，因為總體來說今年第四季度每瓦時電池包的成本比去年第四季度大體下降20%左右。不管EC6采取什么樣的定價策略，我們對它的毛利率還是有信心的。

在NIO Space方面，從去年第四季度開始，NIO Space的拓展模式主要是和合作伙伴通過NiO Space Partner的方式進行拓展。我們基本上是采用按成交付費的結算模式，根據線下的流量，按照成交車輛支付成交費用。在這樣的方式下，NIO Space對銷售、總務和行政支出的影響還是非常有限的，我們效率本身還是非常高的。NIO Space的模式不同于NIO House，我們今年不會再增加NIO House了。

第三個問題，說到我們和合肥簽署的框架協議，根據框架協議，蔚來在中國的業務會作為一個主體去吸引人民幣的投資人，合肥市政府對蔚來在中國的業務通過人民幣投資的方式進行支持。這并不是上市公司層面的這方面的融資。但是最終協議還沒有簽署，最終協議簽署后，我們會第一時間披露相關細節。

摩根大通分析師：近期油價史無前例的下調，鑒于此，您如何看待蔚來電動汽車的未來銷售前景?

李斌：差不多正好在今天中國下調了油價，大體上下調了15%左右。中國油價是根據國際油價進行調整，到了40美元以下就不會再調整。也就是說，原油價格是根據40美金作為下限進行調整。現在國際油價已經到30多美金，總體來說應該是沒有再進一步下調的空間了。即使按照今天的價格來看，電動車每公里的使用成本與汽油車相比還是有顯著優勢的，變化并不會特別大。

當然我們認為，從長遠來講，電動車取代汽油車不光是因為使用成本，更多的是因為它的技術更符合技術發展趨勢。另外，中國政府在節能減排方面的決心很大，包括針對電動車的補貼政策、牌照和稅收方面的優待，我們認為這些政策是購買電動車的用戶最主要的動力。

瑞士信貸分析師：我想確認幾個數字。第一個數字是毛利率，您提到今年毛利率將提高，是否包括汽車車輛毛利率?第二數字是一次性支出成本有多少?一次性支出成本都包括哪些內容?第三個數字，您提到2020年第一季度凈虧損下降35%，請問下降35%是以什么為基礎呢?此外，我還想問個關于融資的問題，考慮到現在的股價，可轉債面臨潛在的風險，未來是否在安徽合肥有任何融資計劃?媒體報道傳統汽車廠家，例如江淮汽車，可能投資蔚來汽車。您認為傳統汽車生產商會給蔚來帶來哪些變化?

CFO奉瑋：我先回答毛利率的問題。2020年第二季度我們能夠實現毛利率轉正的目標，到2020第四季度實現毛利率兩位數的目標。當然也包括汽車車輛毛利率。因為第四季度汽車銷量占據總營收的94%，所以我們的毛利率接近于汽車車輛毛利率。第二，2019年第四季度其他銷售毛利率也有所增長，我們也相信通過努力， 2020年其他銷售毛利率也會提升。

Danny：一次性支出成本主要與機構重組、設備、生產和供應鏈的調整策略等因素相關。總數大概是4億人民幣。

第三個問題提到我們對2020年第四季度凈虧損的展望。與2019年第四季度凈虧損相比，我們預計2020年第一季度凈虧損下降35%。

李斌：我們一直通過各種方式與比較大的汽車公司進行合作，包括與江淮汽車在生產制造方面的合作，最近我們雙方對JAC NEO車型增加了一些投資，最近它的車也會量產。后續我們也會持續通過JAC NEO加強兩個公司的合作關系。當然我們也會積極地與其他汽車公司就供應鏈、技術研發分享等方面展開合作。但是目前資本合作方面我們還沒有太多可以披露的東西，如果有需要披露的信息，我們會及時跟大家交流。

中金公司分析師：請介紹一下2020年研發和生產費用支出情況。

聽說蔚來要建立一個新的研發中心和第二個生產基地。

李斌：我們在2020年主要會有一些新的車型投產相關模具方面的支出，整體來說大概不到2億美金，也就是十幾億人民幣的量級，不會特別多。如果在合肥的合作簽署完最終的協議的話，我們自己并不會投資建立研發中心，這不會占用我們的研發和生產費用支出。

UBS瑞士聯合銀行分析師：兩個問題，第一，我記得第去年第一季度，你們需要提前支付全年的電池價格，今年依然如此嗎?第二，你們預計今年電池價格下降。你們提到，2019年第四季度電池價格比2018年第四季度下降20%，但是2019年第四季度毛利率依然負增長。你們也說，今年年底將實現毛利率兩位數目標，那么你們預計電池價格會下跌多少?剛才回答問題中提到，其他零部件價格下降10%，我想確認一下你們對電池價格下降的預估。

李斌：去年補貼退坡后，中國電動車銷量一直下降。我們的汽車主要銷售給個人用戶，不同于其他中國本土公司汽車賣給運營車輛，他們在補貼退坡后確實銷售有很大的壓力，而我們沒有承擔這樣的壓力。正是因為這個原因，我們已經成為寧德時代新能源科技有限公司(CATL)最重要的客戶。今年我們與CATL的合作會越來越緊密，在檔期、價格很多方面我們越來越能談到好的條件，我們現在在付款方面的條件比去年要好很多。

價格方面，從過去一年半到現在我們一直在持續降價。今年下降的幅度會大一些。今年從二季度開始每個季度都會有一些下降。第四季度我們會有一些新的電池包會亮相，這些電池包技術在不影響車輛性能和續航的情況下能夠做到每瓦時成本比去年下降20%。從整包角度來看，這還是很大程度的下降。前面也降到，毛利率提升包括電池成本、其他零部件、和制造費用的下降，從目前來看，我們對毛利率執行效果很有信心。

美銀美林分析師：第一個問題，你們談到發布新產品、擴張NIO Space，請問你們提升銷量有哪些新策略?第二個問題，其他競爭者也在考慮使用磷酸鐵鋰電池(LFP)技術降低電池價格，這對蔚來是一個可選項嗎?第三個問題，今年蔚來是否計劃在更換電池、設充電樁方面支出費用?

李斌：跟電池相關的創新是我們的特點。今年我們非常重要的一個總體策略是“電池作為一種服務”，我們利用電池可以換電以及全國換電站的部署，這是我們的非常重要的一個體系優勢。因為全世界只有蔚來可以把所有這些打通，給用戶提供快速換電服務，并且根據自己需要靈活升級不同容量的電池包。整體上來說，“電池作為一種服務”，我們叫做BAS，是我們提升銷量的一個重要策略。我們正在跟國家有關部門緊密交流，能夠在政策和其他方面有些突破。總體來說是非常正面的。我們也會在合適的時機跟大家交流。

我們會積極探討不同材料和技術的電池包，從用戶體驗和成本角度綜合做出決策。技術方面也是我們獨特的競爭優勢。所以你剛才說的LFP等技術我們都會積極的去探討。

今年我們還是會增加換電樁和周轉電池資本的投入，因為用戶量也在增加。總體投入大概會在1億人民幣左右。

高盛分析師：第一個問題，第一季度銷量是否能被ES8和ES6打破?第二個問題，能否介紹一下2019年第四季度現金流低于凈虧損?

李斌：第一季度的銷量主要是ES6，因為4月份才會交付新款ES8，因此一季度只有很少的老款ES8，現在訂車基本都是預定新款ES8。4月份以后ES8的交付量會增加，這也是由我們獨特的訂車模式決定的。去年年底我們已經發布了全新ES8并接受預定。這是需要解釋的地方。

Danny：首先，我們嚴格檢測現金流量情況，因此營運現金流量較上季度有所下降。其次，李斌的1億美元可轉債中絕大部分在四季度完成交割，因此本季度仍有一些現金預期。結合上述原因，凈現金流量低于凈虧損。(完)

關鍵詞： 蔚來 產能