天合光能科創(chuàng)板IPO遭暫緩審議

1月8日和9日，兩家光伏公司天合光能和晶科電力分別申請(qǐng)上會(huì)。然而，根據(jù)上海證券交易所發(fā)布2020年第一次科創(chuàng)板上市委審議會(huì)議結(jié)果，暫緩審議天合光能股份有限公司(下稱(chēng)天合光能)發(fā)行上市。這也是2020年的首例暫緩審議。

上交所公告顯示，科創(chuàng)板上市委委員對(duì)天合光能提出了四點(diǎn)審核意見(jiàn)，包括：如實(shí)際控制人發(fā)生違反《信托貸款合同》約定的情況，如何保證其控股權(quán)不受影響;是否已履行了完備的集體用地相關(guān)經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)手續(xù)等。

上市委委員會(huì)還發(fā)現(xiàn)，截至2019年6月30日，天合光能應(yīng)收與可再生能源補(bǔ)貼款相關(guān)的賬款余額為2.9億元，其中有九個(gè)電站的補(bǔ)貼收入還未進(jìn)入國(guó)家補(bǔ)貼名錄，需補(bǔ)充披露尚未進(jìn)入國(guó)家補(bǔ)貼名錄的補(bǔ)貼收入的詳細(xì)情況。

此外，天合光能收購(gòu)Nclave產(chǎn)生了商譽(yù)1.4億元，需進(jìn)一步說(shuō)明預(yù)計(jì) Nclave 2019 -2023年期間銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)2.4%-39% 的依據(jù)。

公告發(fā)出后，第一財(cái)經(jīng)記者聯(lián)系天合光能方面，截至發(fā)稿，尚未獲得回應(yīng)。

天合光能的主要業(yè)務(wù)包括光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)以及智慧能源三大類(lèi)。根據(jù)咨詢(xún)公司IHS發(fā)布的出貨量排名數(shù)據(jù)，天合光能在2016年-2018年的出貨量均位列全球前三名。目前該公司正面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，其光伏組件占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重逐年降低，從2016年的93.04%下降至2018年的59.81%。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年天合光能營(yíng)業(yè)收入250.54億元，同比下降4.22%;凈利潤(rùn)5.56億，同比下降8.23%;公司資產(chǎn)負(fù)債率為47.73%。2017年，營(yíng)業(yè)收入為261.59億，凈利潤(rùn)6.04億，資產(chǎn)負(fù)債率為48.67%。2016年，營(yíng)業(yè)收入225.94億，凈利潤(rùn)5.3億，資產(chǎn)負(fù)債率61.83%。

2019年1-6月，天合光能營(yíng)業(yè)收入107.64億，歸母凈利潤(rùn)1.43億。披露數(shù)據(jù)顯示，天合光能的營(yíng)業(yè)收入中，海外市場(chǎng)占比較大，而中國(guó)市場(chǎng)僅占營(yíng)收的32.75%。

近年來(lái)，登陸美股的光伏中概股爭(zhēng)相“回A”，主要原因是中國(guó)光伏企業(yè)在美估值普遍過(guò)低，融資困難。保利協(xié)鑫副總裁呂錦標(biāo)曾對(duì)媒體表示，不少中國(guó)的光伏龍頭企業(yè)在海外上市，但被資本市場(chǎng)嚴(yán)重低估，有些完全喪失了再融資能力。反而是A股的光伏公司在資本市場(chǎng)中備受追捧，不斷發(fā)展壯大。

1997年，天合光能創(chuàng)立于江蘇常州。2006年，天合光能以天合開(kāi)曼為境外上市主體，在紐約證券交易所正式掛牌報(bào)價(jià)交易。2017年3月，天合開(kāi)曼完成私有化交易，同時(shí)停止其ADS在紐交所的交易，正式從紐交所退市。

天合光能并不是唯一一家從美股退市，欲回歸A股的光伏企業(yè)。

2018年7月17日，晶澳太陽(yáng)能宣布完成與控股母公司的合并交易，正式從美國(guó)納斯達(dá)克退市并成為私有公司。2019年9月，證監(jiān)會(huì)審核結(jié)果公告顯示，天業(yè)通聯(lián)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)晶澳太陽(yáng)能有限公司的方案獲有條件通過(guò)，這意味著晶澳太陽(yáng)能(002459.SZ)正式拿到了A股通行證，成為首家光伏中概股借殼“回A”的企業(yè)。

此外，保利協(xié)鑫(3800.HK)曾于2017年發(fā)布公告，稱(chēng)擬將公司的多晶硅、硅片等光伏材料業(yè)務(wù)分拆，并實(shí)現(xiàn)A股上市，但公告發(fā)布時(shí)并未達(dá)成任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。招銀國(guó)際曾預(yù)期分拆業(yè)務(wù)將于2019年上市，不過(guò)此后保利協(xié)鑫分拆回A一事也暫時(shí)沒(méi)有下文。

值得關(guān)注的是，晶科電力也在發(fā)力IPO，今日(1月9日)，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)將審核晶科電力科技股份有限公司的首發(fā)申請(qǐng)。晶科集團(tuán)持有晶科電力39.31%的股份，為公司的控股股東。此前，晶科電力曾是目前在美股上市的晶科能源(JKS.NYSE)旗下的子公司，2016年11月，晶科能源分拆晶科光伏電力的下游光伏業(yè)務(wù)。

晶科電力主營(yíng)業(yè)務(wù)光伏電站運(yùn)營(yíng)、光伏電站轉(zhuǎn)讓和光伏電站 EPC 等。披露數(shù)據(jù)顯示，2018年，晶科電力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.66億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)9.21億元。截至2018年年末，公司負(fù)債合計(jì)236.01億元。2017年，晶科電力營(yíng)業(yè)收入40.53億元，歸母凈利潤(rùn)6.87億元;2016年，公司營(yíng)收18.58億元，歸母凈利潤(rùn)1.46億元。

招股書(shū)顯示，2016年-2018年，晶科電力資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.54%、79.04%、75.68%，相比之下，遭到暫緩審議的天合光能20160-2018年的資產(chǎn)負(fù)債率，則分別為61.83%、48.67%、47.73%。在光伏補(bǔ)貼退坡、電價(jià)下降、補(bǔ)貼拖欠的情況下，晶科電力的資金壓力進(jìn)一步擴(kuò)大，其過(guò)高的負(fù)債率是否會(huì)成為IPO拖累，需要今日進(jìn)一步關(guān)注今日上會(huì)審批結(jié)果。

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