全球拓展加速！7月國內出貨恢復正增長

終端手機整機廠商中，我們追蹤了蘋果、小米、傳音控股的財務及銷量數據。我們認為：蘋果品牌力及產品力依然領先、用戶粘性較強，5G新機有望帶動換機，長期可穿戴、軟件服務等上行趨勢未改;小米手機銷量快速增長，IoT出海順利，互聯網業務增速略滯后于手機銷量，維持長期看好;傳音控股在非洲市場穩健增長，在其他新拓展市場包括印度、孟加拉、巴基斯坦等銷量快速提升，全球拓展加速;我們維持對三家整機公司長期看好的觀點。

▍月度數據追蹤：

7月國內出貨量環比、同比均增加，5G滲透率升至79.6%;分品牌來看，海外品牌7月同比、環比均大幅增加;從線下門店來看，小米門店數量提升、小米之家占比提高，華為門店數量小幅下滑、低線門店縮減較多。

▍季度數據追蹤：

國內21Q2出貨量同比下降，OVM位居前三，蘋果次之，榮耀進入前五;全球21Q2同比復蘇，華為市占率降至前五名外，小米、realme份額提升明顯;我們預計下半年優于上半年，蘋果確定性優于安卓。

▍行業動態追蹤：

華為發布新機，受制裁影響暫別5G，銷量或持續承壓;蘋果、鴻海近期召開業績說明會，指出芯片缺貨仍持續，但因蘋果優秀的供應鏈管理能力，預計整體影響有限;越南疫情加重，三星部分廠址受到影響，果鏈大部分公司影響有限。

▍重點公司：

終端手機整機廠商中，我們追蹤了蘋果、小米、傳音控股的財務及銷量數據。我們認為：蘋果品牌力及產品力依然領先、用戶粘性較強，5G新機有望帶動換機，長期可穿戴、軟件服務等上行趨勢未改;小米手機銷量快速增長，IoT出海順利，互聯網業務增速略滯后于手機銷量，維持長期看好;傳音控股在非洲市場穩健增長，在其他新拓展市場包括印度、孟加拉、巴基斯坦等銷量快速提升，全球拓展加速;我們維持對三家整機公司長期看好的觀點。

▍風險因素：

疫情持續時間拉長導致產業鏈供應低于預期的風險;5G換機動能不足導致銷量低于預期的風險;國際貿易摩擦升級導致海外市場受阻的風險等。

關鍵詞： 國內出貨 恢復正增長 互聯網業務 手機銷量