鋰電池級PVDF需求快速提升 PVDF存在明確供需缺口

2021-08-10 10:12:53

來源:金融界

電池用PVDF存在明確供需缺口且短期無法緩解,原材料價格提升趨勢明確,且電池用產品的短缺大概率將向全行業、全產品口徑傳導,我們認為PVDF全線產品價格提升的趨勢將至少維持至2022年。重點推薦具有R142b生產配額的國內PVDF龍頭東岳集團,建議關注具備PVDF、原材料R142b產能的永和股份、昊華科技、巨化股份、東陽光、聯創股份、三美股份等。

▍鋰電池級PVDF需求快速提升,鋰電光伏需求增量明確。

PVDF性能優越,下游應用領域廣泛。憑借良好的耐化學腐蝕性、耐候性、抗紫外線、抗水解性、壓電性、熱電性、抗疲勞性和抗蠕變性,可廣泛用于耐候性涂料、鋰電正極粘接劑、鋰電隔膜涂料、光伏背板膜涂料、石油化工及輸油管線整體及襯里、線纜護套、水處理膜等。根據加工工藝和用途,PVDF可分為涂料、模壓、擠出、線纜等普通級,以及應用于新能源領域的光伏薄膜級(要求較好的抗紫外線性能和耐候性)、電池級(要求較高的熔點、電化學性能和機械性能)。

鋰電光伏用PVDF需求高速增長。目前,PVDF是使用最為廣泛的鋰電正極黏結劑(油溶性PVDF黏結劑占正極粘結劑用量的比例高達90%)和光伏背板氟膜原料(根據百川盈孚數據,2019年占比54%左右)。伴隨新能源車和光伏市場的快速發展,PVDF需求正迅猛提升,根據百川盈孚數據,2020年國內PVDF總需求、鋰電用需求、光伏用需求分別為4.8、0.96、0.39萬噸,我們預計未來5年鋰電、光伏用PVDF需求CAGR將在40%以上,2021、2022、2025年可達2.5、3.4、7萬噸以上。

▍PVDF供給端緊俏且增量有限,鋰電池級產品稀缺。

PVDF供應端偏緊,且未來2年增量有限。根據百川盈孚數據,截至目前國內已建成PVDF產能約為7.1萬噸,且總體產品質地性能較海外供應商仍有差距。從短期產能規劃來看,除聯創股份0.8萬噸擴建外,行業無大規模擴建計劃,而從長期產能擴張角度看,盡管部分龍頭企業規劃2021年開始建設PVDF產能,但是考慮到建設周期,預計至少到2022年底,PVDF供應端緊俏的趨勢仍難以緩解。

鋰電池PVDF高要求高壁壘,擴產周期長、轉產難度大,供應端存在明顯缺口。與普通級PVDF相比,電池級PVDF技術壁壘高,具體表現在高粘度、分子量分布窄、高純度、高柔韌性等,對于生產設備、技術參數提出了高要求,同時電池級PVDF需要較長的認證周期。對于已有普通級PVDF產能企業來說,若無相關經驗,生產安全及產品質量無法保障,轉產難度較大。我國PVDF產能主要為普通級,短時間內無法轉換成鋰電池級PVDF。目前國內PVDF產能中符合鋰電池黏接劑要求的牌號的產能非常有限,且主要由阿科瑪、索爾維等外資企業供應。按照百川盈孚數據,國內電池用PVDF供應量僅為6000噸,相較當前市場需求具有較大缺口,國內企業僅東岳有3000噸產能可供應三元正極體系。

▍供應緊缺疊加原材料漲價,PVDF價格持續上漲,未來2年高景氣度可持續,相關產業鏈公司充分受益。

預計未來2年內供應緊缺狀態很難得到緩解,高景氣度可持續。近期供應緊缺導致電池級PVDF價格大幅上漲,且在可預見的未來2年供應瓶頸很難完全解除。由于動力領域對安全性和穩定性的要求極高,且在鋰電池中成本占比較低,電池領域對于PVDF樹脂的價格容忍度較高,這造成了電池用PVDF樹脂價格遠高于光伏、涂料、化工防腐件等領域的產品價格。在全產品供需緊張的情況下,鋰電池級產品的突出性的利潤獲取能力將驅動廠家更愿意將產能調節至鋰電池級PVDF以獲得更高利潤,這也意味著電池用產品的短缺很可能在未來兩年內進一步向全應用口徑擴散,有望帶動全系列產品價格持續上漲。按照百川資訊的統計,近3個月,PVDF粉料、粉粒料價格已經從7萬元/噸上漲至14、17-22萬元/噸的區間,電池用PVDF價格也從11萬元/噸上漲至22-25萬元/噸的區間。

原材料R142b產能受限、價格上漲,有望支撐PVDF價格高位運行。另一方面,在《蒙特利爾協議》以及國內制冷劑配額的框定下,PVDF原材料R142b作為二代制冷劑已開始逐步退出,企業生產配額將持續下降,近3個月R142b價格已從2萬元/噸上漲至接近10萬元/噸。長期看,伴隨PVDF的投產,R142b緊俏的供需格局料很難發生改變,有望支撐PVDF價格持續高位運行。

看好具備技術優勢和上游原料一體化產能的企業長期受益。PVDF高景氣有望長期持續,對于有相應技術儲備(已有電池級產品)的廠家來說,高技術壁壘帶來高利潤,將驅動轉產/擴產電池級PVDF,顯著增厚利潤。另一方面,具備R142b生產配額的企業在成本控制端有相對更明顯的優勢,可以避免終端產品漲價帶來的原材料價格過快增長,能夠更大程度享受到終端產品提價帶來的高額利潤。

▍風險因素:

新能源行業增速不及預期;產能投放不及預期;技術迭代的風險。

▍投資策略:

電池用PVDF存在明確供需缺口且短期無法緩解,原材料價格提升趨勢明確,且電池用產品的短缺大概率將向全行業、全產品口徑傳導,我們認為PVDF全線產品價格提升的趨勢將至少維持至2022年。重點推薦具有R142b生產配額的國內PVDF龍頭東岳集團,建議關注具備PVDF、原材料R142b產能的永和股份、昊華科技、東陽光、巨化股份、三美股份、聯創股份等。

關鍵詞: PVDF價格 持續高漲 鋰電光伏 增量明確