中圖科技提交了科創板上市招股說明書

廣東中圖半導體科技股份有限公司(以下簡稱“中圖科技”或“公司”)于3月25日提交了科創板上市招股說明書，擬公開發行不超過4042.47萬股，占發行后總股本比例不低于25%。

公司預計本次募集資金規模約為10.03億元，將用于新世代顯示技術Mini/Micro LED芯片用圖形化襯底產業化項目和第三代半導體襯底材料工程研究中心的建設。

2019年以來，LED芯片行業產能過剩導致下游對圖形化襯底需求下降，公司2019年經營業績大幅下滑。另外，公司實控人持股比例較為集中的風險值得關注。

實控人持股比例較大，董事長僅持股1.63%

中圖科技股權結構較為簡單，本次公開發行股票前，公司僅有3個股東，分別是陳建民(持股比例54.33%)、中民控股(持股比例41.76%)和圖睿投資(持股比例3.91%)。

值得注意的是，中民控股99.9%的股份由陳建民直接持有，另外的0.1%由陳建民母親持有。圖睿投資出資人均為公司董事、監事和高級管理人員，其中公司董事長康凱持有圖睿投資41.68%的合伙企業財產份額。

由此推算，本次公開發行前公司實際控制人陳建民通過直接持股，以及通過中民控股間接持股的方式，持有中圖科技股份比例達96.05%。公司董事長康凱僅通過圖睿投資間接持股1.63%。

圖1：公開發行股票前持股比例

按照25%的公開發行比例計算，本次公開發行后，實際控制人陳建民直接加間接持股比例下降為72.03%，董事長康凱間接持股比例稀釋為1.22%。

行業供需惡化致業績下滑

中圖科技主要從事圖形化藍寶石襯底的研發、生產和銷售業務。公司主要產品包括2至6英寸圖形化藍寶石襯底(PSS)、圖形化復合材料襯底(MMS)，是氮化鎵基LED芯片制造的基礎原材料。

2018年、2019年和2020年1-9月，中圖科技營業收入分別為11.4億元、8.57億元和6.7億元，凈利潤分別為1.23億元、0.24億元和0.49億元。

圖2：近4年中圖科技營業收入及凈利潤

可以看出，2019年公司營業收入同比下降24.84%，凈利潤同比下降80.51%，波動較大。究其原因，2017年、2018年在國家政策的扶持下，我國LED芯片制造企業積極擴產，行業產能迅速擴大，導致產能過剩。根據集邦咨詢數據顯示，僅2017年，中國大陸氮化鎵基LED外延片產能增速達110%，而同期同產品全球產能增速為58%。

圖3：近4年氮化鎵LED外延片產能增速

2018年四季度開始，LED芯片行業產能過剩局面開始顯現，去庫存、縮減產量成為LED芯片制造企業的主基調，致使公司圖形化襯底的需求量銳減，產品單價下降。

2019年，公司對前五大客戶銷售額3.98億元，相比2018年8.6億元銷售額，同比下降53.7%。公司PSS產品均價也由2018年的120.38元/片，下降至2019年的86.49元/片，同比下降23.39%。公司產品單價的大幅下降，除了下游需求減少的原因之外，也一定程度上反映了公司對下游客戶的議價能力較弱。

值得一提的是，2020年全球氮化鎵基LED外延片產量達到4038萬片(外延片產量可約等于圖形化襯底的需求量)，公司2020年圖形化襯底總銷售量約1198.86萬片，全球市場占有率約為29.69%，同比提升3.5個百分點。

募集資金主要投向Mini/Micro LED芯片圖形化襯底項目

中圖科技本次募集資金規模約為10.03億元，將用于新世代顯示技術Mini/Micro LED芯片用圖形化襯底產業化項目和第三代半導體襯底材料工程研究中心的建設。

圖4：募集資金投向圖表

從產能利用率上來看，隨著行業供給逐漸趨于平穩，公司產能利用率也回歸到正常水平，2020年前三年季度公司整體產能利用率為90.79%。

從未來需求方面來看，Mini/Micro LED在顯示屏應用上，相比現在的OLED和LCD技術，在產品良率、成本和顯示性能等方面有諸多優勢。根據目前中國大陸LED芯片廠的擴產公告，三安光電、華燦光電、乾照光電、聚燦光電等主要芯片廠均公布了LED芯片的擴產計劃，其中關于Mini/Micro LED芯片擴產規模合計達到445萬片。

中圖科技雖然在Mini/Micro LED芯片用圖形化襯底上有少量生產，但距離產業化量產還有很大距離。此項目建成后，公司折合4英寸Mini/Micro LED芯片用圖形化襯底年產能達645萬片。

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