貴州燃氣主營業務毛利率明顯下降 省外業務營收占比提升

貴州燃氣于2021年3月2日發布2020年年度報告。報告期內，公司實現營業收入42.44億元，同比增長3.95%;實現歸母凈利潤2.06億元，同比增長8.24%。

2020年，貴州燃氣綜合毛利率為19.63%，同比下降0.95個百分點;期間費用率為14.25%，同比下降1.48個百分點;凈利率為5.19%，同比增長0.5個百分點。

伴隨下游需求的持續回升，天然氣消費增長的確定性較為顯著，疊加利好政策不斷出臺，公司有望受益。

省內業務營收占比逾9成 省外業務營收占比提升

公司主要從事城市燃氣運營,主要業務為燃氣銷售及貴州省天然氣支線管道、城市燃氣輸配系統、液化天然氣接收儲備供應站、加氣站等設施的建設、運營、服務管理，以及相應的工程設計、施工、維修。

按照貴州省委、省政府“氣化貴州”、“天然氣縣縣通”戰略部署，截至報告期末公司在貴州省內建成3條天然氣支線管道，在省內31個特定區域及1個省外特定區域取得了管道燃氣特許經營權，業務范圍覆蓋貴州省主要城市、核心經濟區和主要工業園區。2020年，貴州省全年供氣18.2億立方米，公司2020年供氣量占全省的62%。

2020年，公司實現營業收入42.44億元，同比增長3.95%;實現歸母凈利潤2.06億元，同比增長8.24%。分產品來看：(1)天然氣銷售實現營收30.87億元，同比下降2.72%。(2)工程安裝實現營收9.57億元，同比增長24.86%。(3)供熱實現營收2275.17萬元，同比增長49.75%。

圖1：2016-2020年貴州燃氣營收、歸母凈利潤及同比變化

分地區來看，2020年公司省內實現營收38.51億元，同比增長12.87%，營收占比為91.54%，同比下降2.79個百分點;省外業務實現營收1.81億元，同比增長75.87%，營收占比為4.27%，同比增長1.75個百分點。

圖2：2016-2020年貴州燃氣分地區業務收入結構

主營業務毛利率同比明顯下降

2020年，貴州燃氣綜合毛利率為19.63%，同比下降0.95個百分點。其中天然氣銷售業務毛利率為9.56%，同比下降5.08個百分點;工程安裝業務毛利率為52.62%，同比增長1.25個百分點;供熱業務毛利率為-75.6%，上年同期為-159.16%，主要是報告期內公司采購價格較低的鋼廠余熱所致。

圖3：2016-2020年貴州燃氣各業務毛利率變化

期間費用率下降致凈利率提升。2020年，公司期間費用率為14.25%，同比下降1.48個百分點。其中銷售費用率為3.37%，同比下降0.55個百分點;管理費用率為6.51%，同比下降0.71個百分點;財務費用率為4.35%，同比下降0.23個百分點，僅有研發費用率同比微增0.02個百分點。報告期內，公司凈利率為5.19%，同比增長0.5個百分點。

圖4：2016-2020年貴州燃氣凈利率與期間費用率

天然氣消費增長確定性顯著 政策持續助推行業發展

從需求端來看：2020年12月，我國天然氣當月表觀消費量(產量加上凈進口量)339.1億立方米，同比增長17.8%。2020年1-12月，我國天然氣累計表觀消費量3259.1億立方米，同比增長7.5%。根據中國氣象局數據，2020年12月全國平均氣溫-3.6℃，較常年同期偏低0.5℃，為2013年以來同期最低。2020年12月，我國規模以上工業增加值當月同比增長7.3%，增速同比增長0.4個百分點。供暖消費旺季疊加工業生產向好帶動需求明顯增長，天然氣需求有望持續回升。

圖5：中國規模以上工業增加值:當月同比

從供給端來看：根據國家統計局數據，2020年12月，我國天然氣產量187.1億立方米，同比增長13.7個百分點。2020年1-12月，我國天然氣累計產量1888.5億立方米，累計同比增長9.8個百分點。根據海關總署數據，2020年1-12月，我國天然氣進口量為10166萬噸，同比增長5.28%。其中LNG累計進口量為6713萬噸，同比增長11.42%;PNG進口量為3453萬噸，同比下降4.9%。2020年12月，我國天然氣消費對外依存度(對外依存度=(進口數量-出口數量)/表觀消費量)為41.9%，同比下降1.04個百分點。

圖6：2020年我國天然氣產量及累計同比

政策方面，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》提出，“十四五”時期我國經濟社會發展的主要目標包括“生產生活方式綠色轉型成效顯著，能源資源配置更加合理、利用效率大幅提高，主要污染物排放總量持續減少”。國家能源局負責人在《新時代的中國能源發展》白皮書發布會上提出：“‘十四五’期間我們將進一步創新發展方式，加快清潔能源開發利用，推動非化石能源和天然氣成為能源消費增量的主體，更大幅度提高清潔能源消費比重”。天然氣在能源轉型中的地位進一步明確。

2月下旬，“2021年中央一號文件”發布，提出實施鄉村清潔能源建設工程，推進燃氣下鄉，支持建設安全可靠的鄉村儲氣灌站和微管網供氣系統。報告期內，公司取得了貴州省內甕安縣、安龍縣、德江縣以及安順市西秀區14個鄉鎮的管道燃氣特許經營權，在貴州省內的市場占有率進一步提升。伴隨下游需求的持續回升，天然氣消費增長的確定性較為顯著，疊加利好政策不斷出臺，公司有望受益。

關鍵詞： 貴州燃氣 毛利率