美債收益率繼續(xù)走高"板上釘釘"？

在美債收益率震蕩之際，德銀分析認為，考慮到目前市場上美債供需失衡，債券收益率未來恐進一步走高。

德銀利率策略師Steven Zeng表示，目前市場上的未償美債數(shù)量正在以創(chuàng)紀錄的數(shù)量增長：為滿足刺激計劃資金需求，美國財政部每季度的新發(fā)債券規(guī)模達到6500億美元。即便考慮背后的“以新?lián)Q舊”，市場上美債的凈增長數(shù)量也是驚人的。

美聯(lián)儲則是美債的重要買家。美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表顯示，在過去13個月里，美聯(lián)儲新增購買美債規(guī)模高達2.47萬億美元，所持美債總額增加了一倍多，飆漲到4.94萬億美元。

Zeng分析指出，美聯(lián)儲的購債計劃在過去一段時間里支持了財政部的債券發(fā)行，但美聯(lián)儲留給私人投資者的債券供應(yīng)規(guī)模也是驚人的。未來如果美聯(lián)儲決定縮減購債規(guī)模，美債市場將陷入嚴重的供需失衡：在缺乏足夠買家的情況下，債券收益率將繼續(xù)上漲以吸引足夠買家。

Zeng表示，根據(jù)德銀模型測算，自去年以來的美國國債發(fā)行量增加，已經(jīng)推動了10年期美債收益率約48個基點的提高，而另有30個基點則是被美聯(lián)儲每月購買800億美元國債所抵消。

所有這些都引出了一個問題：誰將購買所有這些美國國債?

除了美聯(lián)儲外，美國普通家庭也是美債的重要買家：德銀統(tǒng)計顯示，美國普通家庭持有的債券總數(shù)約占2017——2020年期間美債凈發(fā)行量的一半。

但這也帶來部分負面影響。美國財長耶倫此前在國會聽證時指出，家庭持有的過多國債可能會擠出其他形式的生產(chǎn)性投資和私人支出。過度依賴一個部門購買這么多美國國債也可能給未來帶來麻煩。

這使得財政部債券發(fā)行成為市場焦點。Zeng建議投資者高度關(guān)注財政部的融資需求，以對其債券發(fā)行規(guī)模進行重新評估。

關(guān)鍵詞： 美債 收益率