「極米科技」登陸科創(chuàng)板 暴漲近300%

3月3日，極米科技正式登陸科創(chuàng)板，股票代碼688696，發(fā)行價(jià)133.73元/股。本次極米科技共發(fā)行1250萬股，占極米發(fā)行后的總股本的25%。據(jù)此估算，極米上市前估值為66.8億，發(fā)行市盈率為72.81倍。

據(jù)天眼查，IPO后極米科技第一大股東為董事長鐘波，直接持股18.76%;百度為第二大股東，持股9.88%。其他股東包括四川文投持股為5.4982%、創(chuàng)乾投資持股5.11%，以及芒果傳媒持股3.42%.

上市前，極米就已經(jīng)成為科創(chuàng)板中少數(shù)發(fā)行價(jià)過百的新股，但這依然擋不住投資者的熱情。被稱為“牛年首只大肉簽”，極米開盤即暴漲357%，盤中股價(jià)最高達(dá)611.15元。截至收盤，極米科技報(bào)530.01元，漲296.33%，總市值約為265億元。

極米科技于2013年成立于中國成都，是一家智能投影和激光電視廠商，同時(shí)向消費(fèi)者提供圍繞智能投影的配件產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。

其最大股東百度自2017年開始，通過百度風(fēng)投、百度投資并購部等三次參與極米融資。據(jù)開盤價(jià)計(jì)算，按照百度當(dāng)前的持股份額，極米上市或?yàn)榘俣葞沓^25億元的回報(bào)。

在產(chǎn)品方面，極米科技的主營產(chǎn)品包括智能微型投影儀，如H系列、Z系列、便攜系列投影儀等，此外還有激光電視以及周邊配件，前三個(gè)系列投影儀的營收占比即達(dá)37.97%、31.75%、14.38%。

據(jù)招股書，2017年-2019年，極米科技營收分別為9.98億元、16.59億元、21.16億元;凈利潤分別為1449萬元、951萬元、9340萬元。

投資人高漲的熱情，是押注消費(fèi)級投影這一市場的長期發(fā)展前景。據(jù)IDC預(yù)計(jì)，2020年至2024年中國投影設(shè)備市場的復(fù)合增長率將達(dá)14%，而極米自2013年成立后發(fā)展迅猛，2018年以來均為出貨量第一，可以說是消費(fèi)級投影龍頭。

雖被稱為牛年首支“大肉簽”，但極米的上市之路并不平坦。2020年，極米科技遞交招股書。據(jù)華商報(bào)，自從交表以來，市場對于極米科技有符不符合科創(chuàng)板研發(fā)屬性、產(chǎn)品質(zhì)量是否過關(guān)等相關(guān)質(zhì)疑就從未間斷過。

市場的挑戰(zhàn)來源于多方面。一來，家用投影市場經(jīng)過這幾年發(fā)展，同質(zhì)化競爭越來越激烈。主流品牌包括極米、堅(jiān)果、當(dāng)貝、小米等互聯(lián)網(wǎng)品牌，除此之外也有傳統(tǒng)電視廠商如康佳、LG、互聯(lián)網(wǎng)平臺玩家如天貓、視頻平臺愛奇藝等入局，已成紅海市場。

這也進(jìn)一步導(dǎo)致廠商們只能在營銷上下功夫，單純拼參數(shù)已經(jīng)難以拿下市場。極米也是靠強(qiáng)大的營銷能力，在成立五年就首登出貨量第一的位置，并且連續(xù)保持三年時(shí)間——據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2018年極米出貨量位居中國投影設(shè)備市場第一，市場份額達(dá)13.2%;2019年及2020年1—6月，出貨量保持中國投影設(shè)備市場第一，市場份額分別達(dá)14.6%和22.2%。

銷售和研發(fā)投入配比的不均衡也是未來極米需要考慮的問題。2019年極米科技銷售費(fèi)用為2.59億元，占收入比例為12.24%，而從2017年到2020年上半年，極米研發(fā)投入分別為占總營收的比例分別為3.31%、3.8%、3.83%和4.52%，與同行業(yè)上市公司平均水平相差較大。

并且，極米在招股書亦提示，其核心零部件都有依賴外采的高風(fēng)險(xiǎn)。目前極米投影儀所應(yīng)用的DLP投影技術(shù)核心零件——DMD器件，其專利在美國德州儀器(TI)手中。若極米研發(fā)投入依然保持低位，日后貿(mào)易或業(yè)務(wù)關(guān)系變化，有可能對生產(chǎn)帶來核心不利影響。

極米董事長鐘波曾于2016年的發(fā)布會上表示“五年后，無屏電視將顛覆傳統(tǒng)電視”，但截至目前投影儀還難以達(dá)到這樣的效果。若按這樣的研發(fā)投入，取代電視成為家庭影院的依舊是路途漫漫。

在硬件上短時(shí)間內(nèi)難以迅速提高盈利，軟件等增值收入或許是未來值得期待的一項(xiàng)。極米在2017年度-2019年度的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入復(fù)合增長率為113.34%，2019年度和2020年1-6月的增值收入已分別達(dá)2130.49萬元和1847.19萬元。在未來，隨著物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的逐步深化，依托當(dāng)前的用戶量，極米還有提高用戶消費(fèi)能力的廣闊空間。

關(guān)鍵詞： 極米科技 科創(chuàng)板