光伏板塊整體上漲背后：行業(yè)逆勢(shì)布局

2月13日，光伏板塊在兩市震蕩走勢(shì)中，走出強(qiáng)勢(shì)拉升態(tài)勢(shì)。通威股份(600438.SH)、北玻股份(002613.SZ)、京山輕機(jī)(000821.SZ)等7只個(gè)股錄得漲停，捷佳偉創(chuàng)(300724.SH)、邁為股份(300751.SH)、山煤國(guó)際(600546.SH)漲幅均不俗。

新冠病毒肺炎疫情突襲，對(duì)于部分產(chǎn)能尚未完全復(fù)蘇的制造型行業(yè)，仍存在產(chǎn)能等方面的不確定因素。而近兩日，A股的主力資金正加速流入光伏板塊，HJT電池(異質(zhì)結(jié)電池)個(gè)股更是受資金熱捧。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2月12日，光伏板塊主力資金凈流入18.43億元，其中中環(huán)股份(002129.SZ)、晶盛機(jī)電(300316.SZ)等個(gè)股主力資金凈流入超億元。通威股份、特變電工(600089.SH)等個(gè)股主力資金凈流入在5000萬元以上。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“隨著各地復(fù)工加速，光伏企業(yè)的逆周期產(chǎn)能擴(kuò)張也拉開大幕，龍頭股通威股份、隆基股份紛紛宣布大規(guī)模投建規(guī)劃。昨天，整個(gè)板塊加速向上突破，市場(chǎng)反應(yīng)是很快的。”

龍頭“搶裝”

2月11日晚間，通威股份公告稱，擬投建年產(chǎn)30GW高效太陽能電池及配套項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資200億元。其中，成都市人民政府及金堂縣人民政府通過下屬國(guó)有投資公司按項(xiàng)目實(shí)際投資進(jìn)度提供資金支持約60億元，占項(xiàng)目總投資的30%。項(xiàng)目一期7.5GW將于2020年3月前啟動(dòng)，于2021年內(nèi)建成投產(chǎn)。

上述擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，大于當(dāng)前產(chǎn)能水平，將分四期實(shí)施。一二期大概率投向Perc或Perc+、Topcon電池片等過渡新技術(shù)方向，三四期大概率投向HJT終極方向。通威股份預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后為公司新增營(yíng)業(yè)收入約300億元每年。

同時(shí)，通威股份還披露了《高純晶硅和太陽能電池業(yè)務(wù)2020-2023年發(fā)展規(guī)劃》。根據(jù)公告，公司計(jì)劃2020年累計(jì)高純晶硅產(chǎn)能目標(biāo)為8萬噸，2023年高純晶硅產(chǎn)能目標(biāo)22~29萬噸;2020年累計(jì)光伏電池產(chǎn)能目標(biāo)為30~40GW，2023年光伏電池產(chǎn)能目標(biāo)則為8~100GW。

另外，單晶硅片的龍頭企業(yè)隆基股份(601012.SH)2月12日晚間公告稱，公司全資子公司西安隆基樂葉光伏科技有限公司與西安國(guó)家民用航天產(chǎn)業(yè)基地管理委員會(huì)簽訂年產(chǎn)10GW單晶電池及配套中試項(xiàng)目。上述項(xiàng)目擬分兩期實(shí)施：一期實(shí)施年產(chǎn)7.5GW單晶電池項(xiàng)目，二期實(shí)施年產(chǎn)2.5GW單晶電池項(xiàng)目、年產(chǎn)680MW單晶電池及組件中試項(xiàng)目，項(xiàng)目投資約45億元。隆基股份2019～2021三年產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)劃顯示，單晶電池片產(chǎn)能2020年底將達(dá)到15GW，2021年底達(dá)到20GW。

“今年1月，政策在補(bǔ)貼、消納等層面給予了光伏行業(yè)明確的支撐，對(duì)新建光伏發(fā)電項(xiàng)目補(bǔ)貼預(yù)算總額度為15億元，且將優(yōu)先推進(jìn)無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)。今年為國(guó)內(nèi)最后一批新增光伏上補(bǔ)貼之年，龍頭企業(yè)先后宣布逆周期的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃是意料中的。”前述業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，但擴(kuò)產(chǎn)未必就是利好，項(xiàng)目涉及的規(guī)模、技術(shù)是否符合未來3~5年的光伏技術(shù)發(fā)展是關(guān)鍵。

疫情沖擊有限

一直以來，在我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的背景下，政府大力扶持和鼓勵(lì)光伏電站的建設(shè)，與光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中上游光伏制造業(yè)的快速發(fā)展密不可分。

從技術(shù)路徑來看，HJT電池是目前比較被看好的下一代電池技術(shù)路線，因其光電轉(zhuǎn)換效率高、性能優(yōu)異、降成本空間大，平價(jià)上網(wǎng)前景好，成為行業(yè)公認(rèn)的未來幾年電池技術(shù)解決方案。

2020年是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的一年。在上市公司大幅擴(kuò)產(chǎn)的背后，是對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的看好，印證了“硅料需求大年+新技術(shù)元年”。

與此同時(shí)，隨著補(bǔ)貼漸行漸遠(yuǎn)，每一次的“擴(kuò)產(chǎn)期”都使得整個(gè)行業(yè)的格局更加清晰——龍頭企業(yè)產(chǎn)能充沛、技術(shù)迭代;中小企業(yè)迫于高杠桿壓力，產(chǎn)能縮減，甚至退出。

“2020年更是被認(rèn)為有望成為HJT產(chǎn)業(yè)化的元年，通威股份的擴(kuò)產(chǎn)率先吹響了今年的攻堅(jiān)號(hào)角。”另一家光伏行業(yè)上市公司高管對(duì)記者分析，通威股份作為行業(yè)中電池領(lǐng)軍企業(yè)，投資的思路是為技術(shù)下階段發(fā)展謀劃。他認(rèn)為，該筆投資在于清除高成本的舊產(chǎn)能——“非PERC”或“早期改裝PERC”產(chǎn)能，為未來創(chuàng)造空間。

在談及本次新冠肺炎疫情對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的影響，他則表示，“疫情期間的生產(chǎn)影響還是比較大的，復(fù)工后生產(chǎn)進(jìn)度要彌補(bǔ)，行業(yè)格局會(huì)更清晰，不影響技術(shù)的階段成果。疫情結(jié)束后，國(guó)家的相關(guān)支持政策反而會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。”

銀河證券研報(bào)顯示，從光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)龍頭產(chǎn)能所在區(qū)域分布情況來看，基本都不在湖北省內(nèi)，受復(fù)工延期的負(fù)面影響較少，龍頭公司春節(jié)期間開工情況普遍較好。國(guó)海證券也表示，疫情或?qū)?dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)供給側(cè)得到優(yōu)化。一線廠商庫存相對(duì)充足，受影響較小，供應(yīng)將進(jìn)一步向一線龍頭廠商集中。

估值細(xì)甄別

龍頭的擴(kuò)產(chǎn)步伐在加速，但應(yīng)根據(jù)實(shí)際計(jì)劃區(qū)別看待。

截至2月13日收盤，隆基股份披露了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，卻遭市場(chǎng)拋售，股價(jià)收?qǐng)?bào)32.76元/股，跌2.27%。

記者注意到，2019年10月15日，隆基股份預(yù)計(jì)2019年三季報(bào)業(yè)績(jī)翻番，此后兩日10月17日~18日，隆基股份市值兩天內(nèi)蒸發(fā)82億元。

前述人士表示，“隆基股份的光伏組件主要依靠政策方向?qū)崿F(xiàn)銷售。目前全國(guó)需求總量降幅較大，產(chǎn)量遠(yuǎn)超需求，價(jià)格起伏不穩(wěn)。在PERC已經(jīng)確定產(chǎn)能大量溢出的情況下，有龍頭個(gè)股主動(dòng)尋求產(chǎn)能結(jié)構(gòu)改變了。而隆基股份的技術(shù)層面仍停留在PERC上和主流趨勢(shì)的HJT不符。”

然而，在光伏補(bǔ)貼力度下，隆基股份自2018年起至今，大踏步地加速擴(kuò)張產(chǎn)能的步伐。2019年去年，隆基股份總擴(kuò)產(chǎn)投資規(guī)模約200億元，擴(kuò)張規(guī)模及速度遠(yuǎn)超市場(chǎng)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

“光伏技術(shù)上只有階段性的成功，沒有巨大突破。異質(zhì)結(jié)實(shí)現(xiàn)210mm規(guī)格仍需時(shí)間，同規(guī)格下成本對(duì)比210 mm規(guī)格的PERC還沒有優(yōu)勢(shì)。因此，通威股份的做法是把3~4期的產(chǎn)能空間留給異質(zhì)結(jié)，條件成熟了就能直接上。這種主動(dòng)尋求迎合未來技術(shù)熱點(diǎn)的擴(kuò)產(chǎn)是積極的。”前述高管補(bǔ)充道。

通威股份的公告也表示，新建項(xiàng)目將適時(shí)考慮新型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，預(yù)留后續(xù)技改空間。在 Perc+和Topcon技術(shù)方面，本次新建項(xiàng)目，強(qiáng)化Perc 產(chǎn)品的性價(jià)比;在HJT方面，公司規(guī)模達(dá)400MW，處將根據(jù)HJT技術(shù)的發(fā)展進(jìn)程，結(jié)合本項(xiàng)目適時(shí)推動(dòng)其產(chǎn)業(yè)化投放。

投資200億元，通威股份的擴(kuò)產(chǎn)令2020年的光伏發(fā)展有了更多的期待。HJT正處于從路線之爭(zhēng)中走出來，逐漸傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)，一旦技術(shù)方向確認(rèn)，這是一個(gè)從0到1的市場(chǎng)。

在“1”實(shí)現(xiàn)之前，擺在像通威股份這樣龍頭企業(yè)面前的問題是，抵抗逆周期擴(kuò)產(chǎn)的財(cái)務(wù)壓力，并管控成本達(dá)到預(yù)期售價(jià)合理，以保證運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金成本。

關(guān)鍵詞： 光伏板塊 上漲