小米股價大逆轉背后發(fā)生了什么

雷軍終于揚眉吐氣：小米集團(1810.HK)的股價度過了低迷的一年后，最近持續(xù)爆發(fā)，強勢“復活”了。

1月17日，小米大漲8.35%，盤中漲超10%，報收13.24港元，創(chuàng)下一年來新高，市值也重回3000億港元以上，達到3192億(約合410億美元)。從2019年11月底開始，小米股價連續(xù)“收復失地”，強勁反彈，短短不到兩個月漲幅達60%，成為年末歲初港股表現(xiàn)最為搶眼的股票之一，這也讓長期看好小米的投資者大呼“加倉的機會來了”。

作為港交所首只“同股不同權”新經(jīng)濟股，小米在2018年7月上市時萬眾矚目，但上市前后正遇上國際經(jīng)濟形勢不穩(wěn)，資本市場大受影響，小米股價也持續(xù)動蕩，在業(yè)績始終向好的趨勢下，小米股價背離向下，甚至一度破發(fā)，2019年9月更創(chuàng)下8.28元的低點。

不過，小米面對的宏觀不確定性已在消除。隨著中美貿(mào)易形勢好轉，壓制小米估值的最大因素沒有了。反過來小米的市場利好不斷釋放，目前港交所考慮將同股不同權公司也納入恒指，這無疑加大了市場對小米后市的樂觀預期。

小米股價上漲最直接的動力是2019年10月28日被納入港股通，此后小米獲得大量“北水”內資資金連續(xù)增持加倉。大摩財經(jīng)注意到，從2019年10月31日到2020年1月16日，內資通過港股通累計買入小米超過9億股，持股比例達到5.17%，僅最近半個月就加速增持了約2%。

但小米股價上漲最核心的驅動力還是小米在5G時代的價值邏輯重估。12月11日，小米率先發(fā)布2000元以下5G手機，當天即股價大漲，啟動了此后一個多月的強勢行情。小米的5G激進姿態(tài)給了行業(yè)強烈信心：市場普遍認為，中國5G商用速度超出預期，沒有4G產(chǎn)品不良庫存、輕裝上陣的小米具有明顯優(yōu)勢。

此外，生態(tài)鏈價值的釋放也是小米一大利好。小米生態(tài)鏈企業(yè)、掃地機器人生產(chǎn)商石頭科技日前獲準在科創(chuàng)板上市，將成為首家在科創(chuàng)板上市的小米生態(tài)鏈企業(yè)，這也將是繼在美國掛牌的華米、云米后，小米生態(tài)鏈的第三家上市公司。

需要注意的是，小米和順為資本之前投資了數(shù)百家公司，特別是圍繞AIoT生態(tài)鏈進行了大量投資布局，這些生態(tài)鏈企業(yè)中的佼佼者目前紛紛籌備涉足資本市場，多家已在排隊中，這也意味著小米的投資收益在未來幾年將持續(xù)釋放。

去年底，花旗、中金等機構紛紛給予小米買入評級，目標價均超過13港元。最新的分析師樂觀預測稱，小米股價有望回到20港元以上。值得一提的是，小米上市后長期受到市場做空力量的壓制，但隨著小米強勁上漲，港股市場的小米空單紛紛被打爆，空頭損失慘重。

小米的“5G時間”

我們曾經(jīng)多次分析提到，小米戰(zhàn)略堅定，執(zhí)行力強，是一家擅長持久戰(zhàn)的公司。從投資的角度，時間是小米最好的朋友。

現(xiàn)在，小米的“5G時間”到了。

小米上市前后就明確了“手機+AIoT”的未來戰(zhàn)略方向，隨著5G時代加速到來，今年初進一步升級到“5G+AIoT”戰(zhàn)略，并要在未來五年圍繞該戰(zhàn)略投入500億元。這一清晰的戰(zhàn)略正給小米帶來回報。

去年一季度，小米股價下跌的核心邏輯是4G手機庫存，但隨著二季度清完庫存，小米反而成為業(yè)內罕見的沒有4G手機不良庫存的公司，“無4G庫存一身輕”，這為迅速提前推出5G手機打下了基礎。

2019年12月10日，小米發(fā)布了首款5G手機RedmiK30，最低1999元，在業(yè)內率先將5G手機價格降到了2000元以內，顯著超出了市場預期。小米的這一舉措這也讓行業(yè)對5G加速商用充滿了信心。

清4G庫存的同時，小米在產(chǎn)品品類上為決戰(zhàn)5G做了充足的準備。雷軍多次強調：小米在2020年至少要發(fā)布10款5G手機。2020年，小米推機速度更為進取，讓市場對小米在國內市場的業(yè)績較為樂觀。與此同時，小米在5G市場滲透率的上升，也有助其AIoT生態(tài)吸引更多用戶，釋放變現(xiàn)能力。

小米的另一戰(zhàn)略支柱AIoT目前也捷報不斷，特別是新家電產(chǎn)品如電視、空調等表現(xiàn)搶眼。過去三年，小米電視在智能電視市場低迷期逆勢連續(xù)增長，去年中國市場出貨量更是突破1000萬臺，成為市場銷量第一。小米電視的成功不僅僅是小米的品牌優(yōu)勢和高性價比，更重要的原因是小米的物聯(lián)網(wǎng)布局、生態(tài)鏈的布局，使小米電視成為智能家居的控制中心。這也說明小米的AI實力確實到了引起“質變”的階段。

另外，小米國際化市場進展順利，很好平衡了國內國際兩個市場。數(shù)據(jù)顯示，小米手機在印度市場持續(xù)第一、連續(xù)九個季度出貨量第一，西歐市場也進展迅速，最新的出貨量同比增長了90%，小米還打開了國際運營商的渠道，開始挖掘這一富礦。這些都對小米接下來的業(yè)績形成了很好的支撐。

更值得注意的是，小米自上市后加速戰(zhàn)略、組織和人員的升級，幾次調整組織架構適應新的戰(zhàn)略，并不斷提拔一線的年輕一代核心高管，提升小米整體的戰(zhàn)斗力。小米上市后還陸續(xù)有多位市場經(jīng)驗豐富的手機行業(yè)資深人士加盟小米，包括前金立手機總裁盧偉冰(目前已擔任小米中國區(qū)總裁大任)、前聯(lián)想集團副總裁常程、小辣椒創(chuàng)始人王曉雁等，這也進一步充實了小米核心管理層的市場戰(zhàn)斗力。

生態(tài)鏈價值釋放

小米生態(tài)鏈企業(yè)排隊上市，進一步釋放了小米的IOT價值。

1月14日，專注掃地機器人的石頭科技過會，將成為第一家登陸科創(chuàng)板的小米生態(tài)鏈企業(yè)。石頭科技主營業(yè)務為掃地機器人，主要產(chǎn)品為小米定制品牌“米家智能掃地機器人”，以及自有品牌“石頭智能掃地機器人”和“小瓦智能掃地機器人”。

從2014年加入小米生態(tài)鏈，短短幾年的時間，石頭科技就逆勢成為掃地機器人行業(yè)黑馬。根據(jù)中怡康的監(jiān)測數(shù)據(jù)，2019年上半年，石頭科技在線上市場的占有率排名國內第一，“米家智能掃地機器人”“石頭智能掃地機器人”分別占線上市場零售額的27%和26%。

石頭科技目前的年營收超過30億元，估值超過10億元，小米為第三大股東，持有石頭科技11.85%股份。

小米于2013年開始布局生態(tài)鏈，目前已經(jīng)投資超過200多家，其中90多家為智能硬件企業(yè)。對智能設備更加鼓勵的科創(chuàng)板，科創(chuàng)板可能成為小米生態(tài)鏈價值體現(xiàn)的舞臺。

目前，一大批小米直接或者間接持股投資公司在科創(chuàng)板申報或者上市，分別是芯原股份、恒玄科技、九號智能、創(chuàng)鑫激光，已上市或確定要上市的樂鑫科技、方邦股份、晶晨股份、金山辦公、聚辰股份、石頭科技。

2019年8月，智能平衡車企業(yè)九號智能重回科創(chuàng)板上市，或成為第二家小米生態(tài)鏈科創(chuàng)板上市企業(yè)，小米持股10.9%。

小米投資企業(yè)陸續(xù)上市，預計將給小米帶來超百億的收益。更重要的是，小米生態(tài)鏈企業(yè)及小米模式得到A股認可，意味著小米迎來正向估值模型。如果在未來一年，小米生態(tài)鏈企業(yè)能夠在科創(chuàng)板產(chǎn)生連鎖反應，對小米的市值應該還有更大的推動空間。

市場對小米5G戰(zhàn)略的看好，加上生態(tài)鏈價值的釋放，推動了大量資金在港股通通道開啟后堅定買入小米，這也使小米的長期機構股東迎來了良性換血。隨著小米市值逐漸回歸，向上的空間讓市場充滿想象。

關鍵詞： 小米股價