A股增量資金會達(dá)萬億 春季行情將延續(xù)

海通證券：春季行情繼續(xù)，2020年A股增量資金會達(dá)萬億

①外資流入A股格局不變：人民幣今年升值可能性更大、A股估值比美股低、長期看國際指數(shù)將提高A股權(quán)重。

②春季行情繼續(xù)：國內(nèi)宏觀政策偏暖、月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨穩(wěn)，我們預(yù)計春季行情最終會演變?yōu)榕Ｊ?浪。

③著眼20年全年，利潤增速更快的科技和券商更好，春季行情階段兼顧低估值品種。

安信證券：春季行情仍將延續(xù)，關(guān)注重點將重回基本面

從中長期看，A股處于成熟牛。成熟牛的核心邏輯是中國經(jīng)濟走向高質(zhì)量發(fā)展，因此對應(yīng)的A股市場產(chǎn)業(yè)主線是科技、醫(yī)藥和消費，這個中長期主線不會輕易變化，不宜輕言切換。這其中不同子行業(yè)當(dāng)前景氣、中期空間、估值、政策導(dǎo)向、資金屬性及風(fēng)險偏好影響不同階段的領(lǐng)漲板塊，其他板塊在整個牛市中也會跟隨式上漲，如果要強調(diào)風(fēng)格切換，需要宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境出現(xiàn)很大變化。

短期來看，市場風(fēng)險偏好可能會逐漸降溫，但當(dāng)前整體經(jīng)濟依然平穩(wěn)，金融環(huán)境整體寬松，春季行情仍將進(jìn)一步延續(xù)。市場的關(guān)注重點將重新回歸基本面，尤其是一季報。預(yù)計成長性板塊一季度依然呈現(xiàn)景氣向上，同時在制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期下，處于庫存低位，受益于基本面邊際改善支撐的板塊也存在結(jié)構(gòu)性補漲機會，例如部分機械、化工，有色等。

方正證券：產(chǎn)業(yè)趨勢是成長牛市的決定性基礎(chǔ)

1、重大技術(shù)革新引發(fā)產(chǎn)業(yè)趨勢長期向上是成長風(fēng)格走牛的決定性基礎(chǔ)。2010、2013及2015年成長牛市行情背后演繹的正是移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢不斷演進(jìn)的邏輯。

2、成長牛行情需要有利成長行業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境和合適催化劑來引領(lǐng)。

3、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境和流動性環(huán)境并非是成長牛行情的決定性或必備條件，但會影響行情的節(jié)奏和高度。

4、確定性向上的5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，友好的政策環(huán)境和5G手機換機潮催化，將為2020年帶來精彩異常的成長牛行情。

中信證券：估值回歸業(yè)績，節(jié)前是配置價值的最佳時點

市場在估值快速抬升后已進(jìn)入業(yè)績匹配期，料業(yè)績彈性對估值擴張的約束會越來越明顯;增量資金流入仍有慣性，但預(yù)計節(jié)奏上春節(jié)后才會提速。考慮資金流入節(jié)奏和增量資金偏好，以及業(yè)績與估值匹配的“性價比”，節(jié)前是配置價值的最佳時點，建議重點關(guān)注銀行、保險、食品飲料、家電、醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)等板塊。

廣發(fā)證券：“冬日暖煦”第二階段，科技成長繼續(xù)占優(yōu)

“冬日暖煦”第二階段，科技成長繼續(xù)占優(yōu)。貼現(xiàn)率下行驅(qū)動“金融供給側(cè)慢牛”，“冬日暖煦”處于第二階段。行業(yè)配置：(1)歷史經(jīng)驗春節(jié)前流動性較為寬裕，繼續(xù)關(guān)注“產(chǎn)業(yè)周期與流動性共振”的科技成長股：消費電子、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游(參見1.15《新能源車主題能否貫穿全年?》)、游戲;(2)主動補庫存是2020年三大確定性之一，繼續(xù)關(guān)注“率先補庫”受益行業(yè)(工業(yè)金屬/玻璃/橡膠)。

新時代證券：爆款基金是否會成為反向指標(biāo)？但這次不同

2009年以來，公募基金發(fā)行放量大多是反向指標(biāo)(11次中，6次大調(diào)整，3次小調(diào)整)，主要是因為之前公募基金在股票市場話語權(quán)不斷下降，導(dǎo)致每一次權(quán)益基金發(fā)行放量都是上漲后期。但我們認(rèn)為這一次不同，可能會重演2006-2007年公募話語權(quán)的回歸。因為在2015-2018年的熊市和震蕩市中，公募基金業(yè)績相比大部分其他產(chǎn)品(私募、個人、游資)，業(yè)績還是可圈可點的。公募基金發(fā)行量將不再是滯后指標(biāo)，而是同步指標(biāo)，甚至階段性還能成為領(lǐng)先指標(biāo)，爆款基金的出現(xiàn)將成為我們繼續(xù)看多A股的理由。

華泰證券：維持指數(shù)上行空間或大于下行空間的判斷3000點大概率扎實

華泰策略研究研報認(rèn)為，去年12月以來A股市場的突出特征是增量資金入場之下的熱點擴散，經(jīng)濟弱復(fù)蘇與流動性偏寬兩條邏輯線并行演繹，但兩條線均強勢的趨勢或難持續(xù)，預(yù)計后續(xù)大概率將由一方向另一方邊際收斂，驗證時點或在2月后。全年來看，維持指數(shù)上行空間或大于下行空間的判斷，3000點大概率扎實。配置上，繼續(xù)關(guān)注建材/汽車/家電/建筑等行業(yè)性機會，重點挖掘電新/機械的個股精選(工控、工業(yè)機器人等)，相機布局Q1結(jié)構(gòu)性通脹減壓后三個“大年”(電動車上中游、電子、云計算)的機會。

中信建投證券：經(jīng)濟階段性回升，股票和轉(zhuǎn)債投資是最佳窗口期

中信建投策略報告認(rèn)為，在經(jīng)濟階段性回升和流動性寬松的環(huán)境下，這對于股票和轉(zhuǎn)債投資是最佳窗口期，債券配置也是較好的時間點，資本市場在震蕩中持續(xù)走高。從行業(yè)配置上來看，首先，半導(dǎo)體為代表的電子、云計算和國產(chǎn)軟件為代表的計算機行業(yè)持續(xù)景氣，科技50為代表成長股持續(xù)推薦。其次，券商板塊業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，而且預(yù)期2020年資本市場將更加活躍，券商板塊也是優(yōu)先配置的方向。

招商證券：當(dāng)前的爆款基金或是居民資金加速入市的開端

招商策略研究研報認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟保持穩(wěn)定、政策相對友好、利率水平較低、通脹擔(dān)憂下行、幣值穩(wěn)步升值、外部環(huán)境改善，構(gòu)成了A股絕佳的投資環(huán)境。近期爆款基金接踵而至，無論從流動性還是估值來看，當(dāng)前更類似2006年基金發(fā)行破百億的環(huán)境，所以我們傾向于認(rèn)為當(dāng)前的爆款基金或是居民資金加速入市的開端。恰逢科技上行周期，科技、醫(yī)藥為當(dāng)前首選，若經(jīng)濟數(shù)據(jù)進(jìn)一步下行則加倉穩(wěn)增長的建筑汽車地產(chǎn)。

國盛證券：為何近期缺乏主線？周期有待“撥亂反正”

1、隨著經(jīng)濟階段性企穩(wěn)進(jìn)入補庫存周期，分母端進(jìn)一步寬松動力減弱。

2、貨幣寬松效果由金融市場向?qū)嶓w下沉。在財政前移及連續(xù)貨幣寬松(降準(zhǔn)、調(diào)降政策利率等)共同推動下，市場流動性持續(xù)寬松。并且由于季節(jié)和春節(jié)因素，實體資金需求較弱，金融市場流動性更顯充裕。后續(xù)隨著春節(jié)后逐漸進(jìn)入開工建設(shè)高峰期，貨幣寬松效果將由金融市場向?qū)嶓w經(jīng)濟逐漸下沉，資金面因素對股市的支撐力量邊際弱化。

3、分子端改善信號更加明確。近期分母端持續(xù)改善之下，市場對于經(jīng)濟基本面和企業(yè)盈利的關(guān)注下降，經(jīng)濟進(jìn)入補庫存周期并迎來階段性修復(fù)并未被市場充分預(yù)期。后續(xù)隨著分母端動力減弱，經(jīng)濟階段性復(fù)蘇信號持續(xù)顯現(xiàn)，市場將回歸分子端主線，周期將是最受益的大類方向，周期核心資產(chǎn)重估仍將繼續(xù)。

關(guān)鍵詞： A股 增量資金