大盤上沖3100茅臺卻大跌：機構博弈兇猛

2020年A股首個交易日迎來開門紅。

受央行全面降準利好催化，1月2日開盤后三大股指紛紛高開高走，上證綜指一度沖擊3100點，最高至3098.1點，截至上午收盤上漲1.21%，報收3087.16點;深證成指、創業板指分別上漲1.21%和2.05%。中信一級行業方面，傳媒、電子、計算機等漲幅居前，不過醫藥和食品飲料錄得下跌。

一片漲勢之中，“核心資產”代表的貴州茅臺(600519.SH)卻在開盤后大跌，跌幅一度達到5.6%。

1月2日早間，貴州茅臺公布關于生產經營情況的公告，公司初步核算，2019年度生產茅臺酒基酒約為4.99萬噸，系列酒基酒約為2.51萬噸;2019年度實現營業總收入885億元左右，同比增長15%左右;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右。貴州茅臺同時表示，2020年度計劃安排營業總收入同比增長10%。

受此消息，引發了茅臺股價的“地震”。

此外，第一財經注意到，相比于2019年的逆周期投資，今年基金經理的順周期提法越來越多，這也意味著，基金經理的投資或發生了全面轉向。

茅臺股價“地震”

1月2日早間，茅臺公告，2019年度實現營業總收入885億元左右，同比增長15%左右;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右。從2019年數據來看，第四季度收入12.4%，業績-4%略低。

“如果想保持現在的估值，利潤增長要在20%以上。”有分析人士向第一財經表示，這是今天上午開盤后茅臺大跌的一大主要原因。

“從2019年數據看，Q4收入12.4%符合預期，業績-4%略低，應該是兩點原因。”1月2日上午，某公募基金專注白酒的基金經理則告訴第一財經。

“2018年四季度費用沖回，導致當季度費用基數低(營業費用當季度為負)，另外18年四季度集中發了一批精品和生肖，對毛利和收入貢獻較大，今年這些因素都沒有。可以看出這些是季度發貨和費用確認因素所致，不過這并不影響公司經營穩健增長。”該公募基金白酒板塊的基金經理表示。

第一財經也計算，按照10%的增長貴州茅臺2020年計劃將達到973億元的營收。

在2019年12月27日貴州茅臺2019年度全國經銷商聯誼會上，茅臺集團董事長李保芳表示，2020年茅臺依然有能力保持高增長。

“2020年度計劃安排營業總收入同比增長10%，符合市場預期，和我之前預判一致，考慮到明年基酒量較19年充足，且直營比重有進一步提升潛力，實際經營結果有超預期可能。”上述白酒板塊基金經理進一步表示。

“不過調整的話，我認為調整可能也不會特別多，畢竟茅臺的稀缺性還在。”上述分析人士也稱。

Wind統計顯示，2日開盤后茅臺股價一度下探至1116元/股，跌幅約5.6%，隨后止跌反彈，截至上午收盤下跌4.01%。

基金投資或轉向

1月1日，央行送上全年降準的新年“大禮包”，受此影響，A股在1月2日開盤后高開高走，滬指一度沖擊3100點，截至上午收盤，報收3087.16點，漲幅1.21%;創業板指則大漲2.05%。

相比大行情，今天白酒股的表現則不佳。截至上午收盤，貴州茅臺下跌4.01%，報收1135.61元/股;此外，其他的白酒股也有不同程度的下跌，順鑫農業(000860.SZ)下跌1.52%，山西汾酒(600809.SHJ)下跌1%，瀘州老窖(000568.SZ)下跌0.9%，五糧液(000858.SZ )下跌0.43%。

“現在茅臺估值是35倍左右，而目前的利潤增速已經無法支撐這樣的估值。還有一個就是行業比價的原因，機構調倉，明顯感覺周期、成長更受青睞。無論從超額收益、還是安全邊際;消費的話，畢竟過去一年漲了太多，業績增速卻下來了。”北京某上市券商首席策略師對第一財經表示。

“無風險利率繼續下行受到制約，一定的通脹甚至會推動其上行，這樣的話，盈利預期穩定增長的消費板塊估值提升受到壓制。其次，中美局勢的緩和，技術股的產業趨勢邏輯需要重構，自主可控的需求長期依然存在，但短期不那么迫切，有可能在明年逐步證偽。”深圳某公募基金投資總監分析。

大成基金也認為，2020年核心資產估值高機會少，宜關注低預期方向。但市場整體估值處于十年歷史估值中位數附近。基建、部分制造業、上游周期、可選消費的估值仍在歷史底部。

“我個人感覺是，這個時間不能直線思維。比如說科技、白酒中的核心資產，是不是今年還會繼續?”上海一位私募投資總監與第一財經私下交流時表示。

“如果大家認為這個市場是牛市，那就應該是輪動的，比如說紡織服裝最近漲的不錯，因為其是過去兩年最差的行業。所以醫藥、半導體從頭到尾都有行情，我覺得不是。”該上海私募投資總監稱。

第一財經也了解到，具體到配置方向，投資經理建議經濟韌性強宜關注低估值順周期品種的修復，均衡市場環境下精選符合未來發展方向的科技、消費、先進制造業的長期優質龍頭個股。

關鍵詞： 大盤 茅臺