港股上漲2.57% 港股基金仍具估值優勢

滬港深基金從2015年起開始批量出現，2016年底至2017年，港股牛市期間由于搶眼表現受到投資者廣泛關注，而2019年以來，受各利空因素影響，港股表現遜色于A股，滬港深基金亦不突出，上周五受到積極因素影響，港股上漲2.57%。后續如何看待港股，滬港深基金如何投資?

匯總來看，機構觀點略有差異，但從估值角度來看機構中長期看法偏樂觀：國信證券在《2020年港股投資策略》中基于港股估值和港股盈利預測等分析指出，港股2020年將進入全面牛市;海通證券在《價值洼地——2020年港股投資策略》中指出，對于港股戰略樂觀，等待盈利回升和不確定因素明朗;匯添富港股通專注成長基金經理表示：“美聯儲在年內第二次降息，相信中國香港市場將受益于較為寬松的流動性，恒生指數在10倍市盈率與接近4%的股息率的水平已經開始體現價值，現在是較好的布局時點。”

具體來看，現港股估值優勢仍在，使用市場常用估值指標市盈率(PE)和市凈率(PB)來看，截至上周五恒生指數PE(TTM)為9.97倍，PB(LF)為1.06倍，而近十年恒生指數PE(TTM)均值為10.71倍，PB(LF)均值為1.36倍，估值仍在近十年均值下方。與全球市場主要股指對比來看，恒生指數估值亦處于估值洼地，美國標普500PE(TTM)為23.58，滬深300指數為12.01，恒生指數處于偏低位置。再看恒生A-H股溢價指數，該指數追蹤在兩地同時上市的股票(內地稱為A股，香港稱為H股)的價格差異，該指數越高，代表A股相對H股越貴，即溢價越高。年初以來價差擴大，A-H股溢價指數上漲8.61%，現存溢價個股仍占比較高。從資金流向來看，南向資金連續23天凈流入。展望后市，港股是否持續改善還受到企業盈利面、政策面及海外因素影響，但中長期從估值角度來看，港股可作為戰略配置，投資者可從整體資產配置分散風險角度適量布局滬港深基金。

根據證監會發布《通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金注冊審核指引》規定，若基金名稱帶有“港股”等類似字樣，應當將80%以上(含)的非現金基金資產投資于港股。金牛理財網統計名稱中帶有“港股”等類似字樣的基金計入滬港深基金，從發行數量來看，截至2019年12月13日，全市場主代碼口徑(分級/類子份額基金合并計算且不含QDII基金)滬港深基金今年以來新發數量為26只，該數量較2016年、2017年同期減少，較2018年小幅增加，期末市場存量為140只，其中，今年以來股票型滬港深基金新發數量為16只，期末市場存量為63只;今年以來混合型滬港深基金新發數量為10只，期末市場存量為77只。按投資理念不同劃分來看，主動型基金占比較高為72.14%，而被動型則為27.86%。從基金管理人來看，共計50家基金公司布局了滬港深基金，其中前海開源基金布局最多為21只。從2019年三季度披露規模來看，全市場滬港深基金合計規模為752.50億元，較去年同期規模下降19.10%。回顧業績表現，2019年以來恒生指數僅上漲7.13%，低于滬深300指數24.68%，今年以來滬港深基金平均凈值增長率為25.59%，表現優于同期恒生指數，分別遜于同期滬深300指數和主動偏股基金指數6.21和9.20個百分點。從凈值和持倉分析，業績排名靠前的滬港深基金多數在選股能力方面表現突出，如漲幅達75.24%的華安滬港深外延增長配置了年度表現領先的電子、醫藥、消費行業優質個股，同時較多排名靠前基金不同比例持有A股。

具體到投資方面，建議關注估值偏低的行業及個股，目前已經持有滬港深基金的投資者可考慮繼續持有，而尚未配置的投資者可從戰略投資方面考慮配置滬港深基金分散投資風險，具體選擇基金方面需要關注基金本身的資產配置情況，如投資港股比例、重倉港股、行業方向等方面，在基金經理選擇方面，建議選擇港股從業經驗豐富的基金經理旗下優質基金。

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