抱團股松動！這些股票正被機構拋售

抱團股出現松動跡象!

長達一年的龍頭結構性行情近期出現劇烈變化。由于年末擾動因素加劇，今年以來一直比較強勢的大消費、醫藥和科技板塊自上周以來開始回調，而汽車、鋼鐵和煤炭等前期較為冷清的周期龍頭股熱度漸升。

這一冷熱轉換格局今日表現更加明顯，鋼鐵、水泥、煤炭和汽車等板塊大面積上漲，寶鋼股份、陜西煤業和濰柴動力等龍頭股漲幅均超過4%。

換還是不換?成為投資者急需面對的問題。

機構抱團初現瓦解跡象

最近兩個交易日，基金持股占流通市值較大、年內漲幅居前的科技、醫療等熱點板塊連續下跌，部分代表個股如匯頂科技、我武生物、藍思科技、圣邦股份連遭資金拋售，市值出現15%以上的縮水。

上述公司龍虎榜信息顯示，機構為拋售的最大主力。

以年內醫藥板塊牛股我武生物為例，11月22日該股龍虎榜顯示，賣出前五名均為機構席位，總賣出凈額達1.08億元，而射頻芯片龍頭圣邦股份、醫療器械龍頭大博醫療均出現了類似現象。

“此前基金籌碼過于集中，市場出現局部過熱現象，年末行情大概率走弱預期以及基金排名提前兌現收益的背景下，不得不拋售一些籌碼。”滬上某基金經理的表述頗具代表性，即便是組合中自己長線看好的股票，最近也在進行減倉操作，他擔心，“不提前兌現收益就會遭受‘踩踏’。”

核心資產太貴了?

在公募基金考核相對收益的機制下，部分有業績支撐的“抱團股”遭遇大跌并非完全是因為價格過高。

分析人士認為，如果從短期交易的角度看，熱點白馬股走弱是比較容易解釋的。今年以來，申萬電子指數漲幅高達50%，申萬食品飲料指數漲幅高達70%，申萬醫藥指數漲幅高達30%。當前掣肘市場一個關鍵的因素在于高估值問題。

前文中的基金經理也認為，“當前經濟處于中低速的情況下，基金經理面臨著估值方法的變化，由PEG(市盈率相對盈利增長比率)向DDM(股利貼現模型)轉換。從企業未來現金流的角度看，可以看到很多所謂的核心資產，可能短期吸引力不夠，但長期空間還很大。”

清和泉資本董事長劉青山也表示，今年以來，核心資產上漲并非完全是機構抱團的結果，更重要的是基本面的因素，也就是存量經濟中行業集中度提升確實導致龍頭公司市場份額和業績增長的確定性明顯好于行業其他公司。再加上估值越來越受到長期海內外投資者的認可，因而出現了業績和估值的雙擊，股價大幅上漲。

然而，也有個別基金大咖如睿遠基金陳光明認為，從估值的角度，上述核心資產雖然長期看來沒有什么大問題，但已經很難獲得超額收益，需要做出一些不同于市場的前瞻判斷。

“從過去追求又好又便宜，到現在認為一流公司一流價格，甚至有些公司已經存在一些溢價了，在此基礎上想要取得超額收益，對大家來說是個挑戰。等到這些公司的價格已經充分的時候，我們要做出一些不同于市場的前瞻性判斷。”

不抱團，去哪兒?

公募為了調倉避險，私募為了追求絕對收益，近期都開始關注一些前期低配板塊，而基本面的邊際改善則為機構的買入增加了更多理由。

上周游戲板塊集體暴漲，今日地產、鋼鐵、建材板塊等周期板塊異動，據記者了解，機構均有參與，而這些此前被機構低配的行業均成為調倉換股的重點關注行業。

南方某基金公司基金經理表示，目前市場對宏觀經濟的預期較低，年內“順周期”板塊表現均較不理想，但未來只要經濟下行速度略好于預期，包括房地產產業鏈、汽車等順周期板塊都將有機會。

陳光明則認為，明年可能的超額收益的地方包括：一是持續超預期的一流公司，業績的增長反映到股價的增長是非常順理成章的;二是短期承壓導致估值便宜的優秀公司;三是有二流價格的一流公司。

不過，他同時強調，雖然在個股選擇上還是要以基本面為錨，行業龍頭依然是關注的重點。“大家還是要小心，目前的經濟環境下，不處于細分行業前三位的公司可能風險系數還是比較大，這個市場總體來講還是在強者恒強的過程中。”

也有私募人士指出，目前處于低位的板塊個股未必明年就能表現得很強，如果經濟下行超預期，機構還是會重新抱團這些業績確定性較高的個股及板塊，板塊輪動現象也未必會出現。

可以部分得到印證的是，就在白龍馬連續遭遇基金拋售之際，北向資金卻堅定入場撿籌碼，體現了不同性質的資金投資行為的差異。以我武生物為例，11月22日當天，就在機構集中拋售1.08億元的時候，北向資金通過深港通專用賬戶，買入凈額達1861.29萬元。

關鍵詞： 抱團股