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就業(yè)修復(fù)低于預(yù)期！美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示勞工短缺仍然嚴重

2021-12-06 09:04:26來源：金融界  

美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示勞工短缺仍然嚴重，就業(yè)修復(fù)低于預(yù)期。疫情反復(fù)、永久性的就業(yè)觀念改變、股市和房地產(chǎn)市場帶來的財富效應(yīng)或是新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于市場預(yù)期的主要原因。分行業(yè)來看，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)貢獻較高的行業(yè)來自專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、運輸倉儲業(yè)、建筑業(yè)以及制造業(yè)，政府部門和零售業(yè)就業(yè)人數(shù)有所減少。盡管非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但從原因看，美聯(lián)儲繼續(xù)放水或難起實質(zhì)性作用，反倒會推升通脹，從近期鮑威爾和美聯(lián)儲眾多官員的表態(tài)來看，加速完成Taper或仍是大概率事件。

數(shù)據(jù)：美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增21萬人，預(yù)期增55萬人，前值由增53.1萬人上修至增54.6萬人;11月失業(yè)率為4.2%，預(yù)期為4.5%，前值為4.6%;11月平均時薪同比增4.8%，預(yù)期增5.0%;11月勞動參與率為61.8%，前值為61.6%

勞工短缺仍然嚴重，就業(yè)修復(fù)低于預(yù)期。從非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化來看，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加21萬人，創(chuàng)2020年12月以來新低，失業(yè)率大幅下降至4.2%，為2020年2月以來新低。Delta變異毒株引發(fā)的疫情在整個10月總體向好，但是11月疫情再次反復(fù)，居民對于疫情的擔(dān)憂有所增加。與此同時，本輪疫情導(dǎo)致許多美國人的就業(yè)觀念發(fā)生了永久性的改變，對于生命的珍視使他們即便失去收入也不愿立即開始工作。此外，今年以來，美股大幅上漲疊加美國房價不斷攀升產(chǎn)生了一定的財富效應(yīng)。以上原因共同推動11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期。

11月對美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)貢獻較高的行業(yè)來自于專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、運輸倉儲業(yè)、建筑業(yè)以及制造業(yè)，政府部門和零售業(yè)就業(yè)人數(shù)有所減少。具體來看，美國11月專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)新增就業(yè)人數(shù)環(huán)比減少約3.1萬人，前值增加約1萬人，為11月非農(nóng)新增人數(shù)最多的行業(yè);盡管運輸倉儲業(yè)新增就業(yè)人數(shù)環(huán)比減少約1萬人，但其仍然為非農(nóng)新增人數(shù)第二多的行業(yè)，前值減少0.4萬人;制造業(yè)新增就業(yè)人數(shù)環(huán)比減少1.7萬人，前值增加1.9萬人;建筑業(yè)新增就業(yè)人數(shù)環(huán)比減少1.2萬人，前值增加0.8萬人。11月美國政府部門新增就業(yè)人數(shù)環(huán)比增加約5.7萬人，前值減少約3.7萬人;零售業(yè)新增就業(yè)人數(shù)環(huán)比減少5.8萬人。

疫情反復(fù)影響休閑酒店業(yè)就業(yè)，同時，快遞和郵政服務(wù)就業(yè)增加。從細分行業(yè)看，11月專業(yè)和商業(yè)服務(wù)部門增加了9萬個工作崗位，新增就業(yè)人員主要來自行政和廢物處理服務(wù)部門、管理和技術(shù)咨詢服務(wù)以及計算機系統(tǒng)設(shè)計及相關(guān)服務(wù)部門，運輸倉儲業(yè)就業(yè)人數(shù)的增加則主要來源于快遞和郵遞服務(wù)。此外，受到了疫情反復(fù)的影響，11月休閑酒店業(yè)就業(yè)人數(shù)相比此前的大幅增長，增速有所放緩。可以看出，雇主對薪資的提高以及失業(yè)救濟金的到期并沒能吸引更多失業(yè)者重返勞動力市場，并且股市和房價的上漲使許多美國人財富增加，導(dǎo)致求職者就業(yè)意愿更弱。

盡管11月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但是從其原因來看，美聯(lián)儲繼續(xù)放水或難起到實質(zhì)性作用，反倒會推升通脹，從近期鮑威爾和美聯(lián)儲眾多官員的表態(tài)來看，加速完成Taper或仍是大概率事件。本周，美聯(lián)儲主席鮑威爾一改“通脹暫時論”的表述，表示是時候放棄通脹“暫時性”這個詞了，同時表示美聯(lián)儲可能更快地完成Taper，將在12月的FOMC會議上進行討論。此外，近期眾多美聯(lián)儲官員均表態(tài)加速Taper。因此，我們認為一方面，短暫的就業(yè)不及預(yù)期擾動可能難以阻擋Taper加速的進程;另一方面，就業(yè)不及預(yù)期也顯示美聯(lián)儲距離加息門檻仍有距離。我們?nèi)匀痪S持在報告《債市啟明系列20211203—Omicron來襲，Transitory不再，美聯(lián)儲與美債利率何去何從?》(2021-12-03)中的判斷，即Taper或從2022年1月起加速，并于2022年3月完成，首次加息或仍在2022年四季度。

正文

數(shù)據(jù)

美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增21萬人，預(yù)期增55萬人，前值由增53.1萬人上修至增54.6萬人;11月失業(yè)率為4.2%，預(yù)期為4.5%，前值為4.6%;11月平均時薪同比增4.8%，預(yù)期增5.0%;11月勞動參與率為61.8%，前值為61.6%。

點評

勞工短缺仍然嚴重，就業(yè)修復(fù)低于預(yù)期

從非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化來看，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加21萬人，創(chuàng)2020年12月以來新低，失業(yè)率大幅下降至4.2%，為2020年2月以來新低。同時，10月非農(nóng)由增53.1萬人上修至增54.6萬，9月非農(nóng)由增31.2萬人上修至增37.9萬人，9、10月上修后合計新增8.2萬人。11月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于市場預(yù)期，從新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)走勢來看，盡管10月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示勞動力市場短暫回暖，但是11月非農(nóng)再次爆冷，表明美國就業(yè)市場的修復(fù)仍然坎坷。失業(yè)率則繼續(xù)下降，大幅降低0.4個百分點，錄得4.2%，低于2020年3月4.4%的水平。

11月勞工短缺仍然嚴重，疫情反復(fù)，永久性的就業(yè)觀念改變，股市和房地產(chǎn)市場帶來的財富效應(yīng)或是新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于市場預(yù)期的主要原因。Delta變異毒株引發(fā)的疫情在整個10月總體向好，但是11月疫情再次反復(fù)，居民對于疫情的擔(dān)憂有所增加。與此同時，本輪疫情導(dǎo)致許多美國人的就業(yè)觀念發(fā)生了永久性的改變，對于生命的珍視使他們即便失去收入也不愿立即開始工作。此外，今年以來，美股大幅上漲疊加美國房價不斷攀升產(chǎn)生了一定的財富效應(yīng)。以上原因共同推動11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期。

休閑酒店業(yè)增長放緩，政府部門拖累增長

分行業(yè)來看，11月份對美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)貢獻較高的行業(yè)來自于專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、運輸倉儲業(yè)、建筑業(yè)以及制造業(yè)，政府部門和零售業(yè)就業(yè)人數(shù)有所減少。具體來看，美國11月專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)新增就業(yè)人數(shù)環(huán)比減少約3.1萬人，前值增加約1萬人，為11月非農(nóng)新增人數(shù)最多的行業(yè);盡管運輸倉儲業(yè)新增就業(yè)人數(shù)環(huán)比減少約1萬人，但其仍然為非農(nóng)新增人數(shù)第二多的行業(yè)，前值減少0.4萬人;制造業(yè)新增就業(yè)人數(shù)環(huán)比減少1.7萬人，前值增加1.9萬人;建筑業(yè)新增就業(yè)人數(shù)環(huán)比減少1.2萬人，前值增加0.8萬人。11月美國政府部門新增就業(yè)人數(shù)環(huán)比增加約5.7萬人，前值減少約3.7萬人;零售業(yè)新增就業(yè)人數(shù)環(huán)比減少5.8萬人。

從行業(yè)數(shù)據(jù)上看，11月專業(yè)和商業(yè)服務(wù)部門增加了9萬個工作崗位，新增就業(yè)人員主要來自行政和廢物處理服務(wù)部門、管理和技術(shù)咨詢服務(wù)以及計算機系統(tǒng)設(shè)計及相關(guān)服務(wù)部門，運輸倉儲業(yè)就業(yè)人數(shù)的增加則主要來源于快遞和郵遞服務(wù)。此外，受到了疫情反復(fù)的影響，11月休閑酒店業(yè)就業(yè)人數(shù)相比此前的大幅增長，增速有所放緩。可以看出，雇主對薪資的提高以及失業(yè)救濟金的到期并沒能吸引更多失業(yè)者重返勞動力市場，并且股市和房價的上漲使許多美國人財富增加，導(dǎo)致求職者就業(yè)意愿更弱。

就業(yè)不及預(yù)期，難改Taper加速

盡管11月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但是從其原因來看，美聯(lián)儲繼續(xù)放水或難起到實質(zhì)性作用，反倒會推升通脹，從近期鮑威爾和美聯(lián)儲眾多官員的表態(tài)來看，加速完成Taper或仍是大概率事件。本周，美聯(lián)儲主席鮑威爾一改“通脹暫時論”的表述，表示是時候放棄通脹“暫時性”這個詞了，同時表示美聯(lián)儲可能更快地完成Taper，將在12月的FOMC會議上進行討論。此外，近期眾多美聯(lián)儲官員均表態(tài)加速Taper。因此，我們認為一方面，短暫的就業(yè)不及預(yù)期擾動可能難以阻擋Taper加速的進程;另一方面，就業(yè)不及預(yù)期也顯示美聯(lián)儲距離加息門檻仍有距離。我們?nèi)匀痪S持在報告《債市啟明系列20211203—Omicron來襲，Transitory不再，美聯(lián)儲與美債利率何去何從?》(2021-12-03)中的判斷，即Taper或從2022年1月起加速，并于2022年3月完成，首次加息或仍在2022年四季度。

關(guān)鍵詞： 美國 11月 就業(yè) 不及預(yù)期

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