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光大證券：鈉離子電池能量密度存在短板

2021-05-25 09:18:25來源：光大證券  

2021年5月21日，寧德時代董事長曾毓群在股東大會上透露，將于2021年7月份左右發(fā)布鈉電池，由于系新推出，鈉電池可能比鋰電池貴，引起市場新一輪關(guān)注。

鈉離子電池研發(fā)歷史悠久，目前仍處于產(chǎn)業(yè)化初期

鈉離子電池并非全新電池技術(shù)路線，其最早于20世紀(jì)70年代被首次提出，目前仍處于產(chǎn)業(yè)化初期。國內(nèi)代表企業(yè)如中科海納曾于2021年3月宣布完成億元級A輪融資，投資方為梧桐樹資本，融資將用于搭建年產(chǎn)能2000噸的鈉離子電池正、負(fù)極材料生產(chǎn)線。

鈉離子電池能量密度存在短板，鋰電池未來仍有降本空間

從元素周期表的排序中可以看到，鋰元素排在第3位，鈉元素排在第11位，因而鋰元素相對分子質(zhì)量較少，對應(yīng)電池能量密度更高，鋰元素更適合作為能量的載體。目前磷酸鐵鋰電池能量密度可以達(dá)到200Wh/kg，而鈉離子電池在100-150Wh/kg，其能量密度較鋰電池仍有較大的差距，與車用電池續(xù)航里程等要求匹配度較低，暫無替代鋰電池主流路線的可能性。另一方面，目前鈉離子電池實際成本仍較高，超過1元/Wh，盡管未來規(guī)模化量產(chǎn)后成本會有下降，但鋰電池通過技術(shù)的發(fā)展演進(jìn)同樣具有較大的降本空間。參考2020年特斯拉“電池日”上官宣的一系列電池降本技術(shù)，包括無極耳電池、干法電極工藝、硅負(fù)極材料、無鈷正極材料、電池整車一體化結(jié)構(gòu)等，特斯拉目標(biāo)未來3年電池包的續(xù)航能力提高54%，成本下降56%。

鋰鹽價格上漲、鋰資源對外依存度高，鈉離子電池可作為有效技術(shù)儲備

自2020年四季度開始，電池上游原材料鋰鹽價格快速上漲。根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)，截止到2021年5月22日，電池級碳酸鋰價格為8.8萬元/噸，較去年同期上漲99.2%;氫氧化鋰價格為8.83萬元/噸，較去年同期上漲57.6%，原料端的快速上漲給電池企業(yè)帶來較大的成本端壓力：2020年同期碳酸鋰價格為4.4萬元/噸，假設(shè)電池包成本800元/kwh，根據(jù)單度電耗鋰量1KG測算，電池包中碳酸鋰成本約為44元，如今碳酸鋰價格上漲至8.8萬元/噸，對應(yīng)電池包中碳酸鋰成本上升至88元，即總體電池包成本上漲至844元，增加5.5%。同時，根據(jù)2020年USGS數(shù)據(jù)，全世界鋰儲量分布極不均衡，主要集中在智利、澳大利亞、阿根廷三個國家，合計約占世界鋰儲量的75%。根據(jù)我們的測算，中國鋰鹽生產(chǎn)超過60%的鋰原料需要進(jìn)口，對外依存度較高。而鈉元素相對鋰元素而言并不稀缺，因此開發(fā)鈉離子電池可作為未來有效的技術(shù)儲備和補充。

風(fēng)險分析：全球鋰資源需求不及預(yù)期;中澳關(guān)系、智利大選等地緣政治風(fēng)險;鹽湖提鋰工藝瓶頸或產(chǎn)品品質(zhì)問題;估值過高風(fēng)險;技術(shù)路徑變化的風(fēng)險;企業(yè)經(jīng)營激進(jìn)、戰(zhàn)略出現(xiàn)偏差、治理失敗等風(fēng)險、宏觀政策以及流動性調(diào)整的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 鈉離子 電池能 量密度 短板

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