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海外運力回流客座率修復仍有壓力

2021-05-20 09:21:39來源：東北證券   

各航司國內RPK全面超過疫情前水平，海外運力回流客座率修復仍有壓力。4月，民航市場進一步修復，旅客運輸量達2020年以來月度新高。各航司4月主要指標同比實現大幅增長，其中東航、國航、南航國內RPK全面超越2019年同期水平，分別增長10.07%、13.35%、19.70%，整體RPK在2019年90%左右，但各航司受到海外運力回流的壓力影響，國內ASK同比2019年增長24.22%、24.22%、27.09%，客座率與票價短期內將承壓。民營航司增長勢頭仍強勁，春秋、吉祥載客人數、RPK、ASK均超過2019同期水平。總體上，我們認為各航司有望在Q2實現接近盈虧平衡或小幅盈利。

旅游出行熱度如預期，繼續展望暑期出行旺季。五一期間國內旅游出行火熱，機票需求實現量價齊升。全民航預計運輸旅客866萬人次，同比增長173.9%，恢復至2019年同期水平的99.2%;平均客座率80.7%，同比提高14.6pct，比2019年同期下降3.0pct。熱門旅游城市客流量及收入均較2019年同期實現增長。我們認為受海外疫情影響居民旅游出行需求將全面轉至國內中短途線路，國內出行熱度將在傳統暑期旺季再創新高。但仍需關注在疫情影響下，商旅出行需求恢復未達預期對平均票價的影響。

投資建議：國內航空需求全面超過疫情前水平，熱度有望延續至暑期旺季。但短期內需關注海外運力回流對國內客座率及票價造成的壓力。繼續推薦步入修復長周期的南方航空、東方航空、中國國航，關注以國內航線為主的春秋航空、吉祥航空及華夏航空。

風險提示：國內航空需求增長不及預期，海外疫情長期難以控制。

關鍵詞： 國航 南航 RPK 海外運力

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