高銷售費用侵蝕收益尚品宅配凈利大降八成

2021-05-17 09:48:35來源：華夏時報

高銷售費用侵蝕收益

公開資料顯示，尚品宅配成立于2004年，2017年3月在深交所上市，主要從事全屋板式家具的定制生產及銷售、配套家居產品的銷售，并向家居企業提供設計、研發和技術服務，以及為家裝企業提供裝修用主輔材等產品服務。東方財富網排名顯示，目前尚品宅配總市值(136.51億元，截至5月14日上午11時)為行業第四名。

2020年，尚品宅配未能取得佳績。根據公司于4月27日晚間公布的年度報告，上年尚品宅配實現營收65.13億元，同比下降10.29%;歸屬上市公司股東的凈利潤1.01億元，同比下降80.81%;基本每股收益0.51元/股，同比下降80.97%。

分行業來看，公司的家具行業、軟件行業、O2O引流服務等部分的營收均出現了不同程度的下滑。其中，家具行業為營收的主要來源，占比86.99%，2020年營收同比下降12.39%;分產品來看，2020年除了整裝業務保持穩定增長外(25.43%)，包括定制家具產品、配套家具產品、軟件及技術服務等也均呈下滑態勢。其中，定制家具產品的營業收入同比下降了9.94%，另一主營業務配套家居板塊的營業收入同比下降了23.13%。

事實上，盡管在定制家具行業已占據龍頭位置，但最近幾年，尚品宅配一直處于“增收不增利”的尷尬狀態。

歷年財報顯示，近年尚品宅配的營收和凈利潤增速明顯放緩：2017-2019年，尚品宅配實現營收分別為53.23億元、66.45億元、72.61億元，同比分別增長32.23%、24.83%、9.26%;凈利潤分別為3.8億元、4.77億元、5.28億元，同比分別增長48.74%、25.53%、10.76%。

2017-2020年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為8.79億元、6.50億元、6.19億元和1.32億元，同比增速分別為22.44%、-26.02%、-4.83%和-78.67%。

與之相對應的是，公司營業成本逐年走高，2017-2020年分別為29.22億元、37.42億元、42.43億元和43.49億元，其中銷售費用分別為14.80億元、19.60億元、19.72億元和15.81億元，占當期公司營業成本的50.65%、52.38%、46.48%和36.35%。而在公司銷售費用的具體構成方面，廣告宣傳費用的占比也在逐年提升：2017-2020年該筆支出分別為3.36億元、4.84億元、4.77億元和4.41億元，《華夏時報》記者統計，分別占公司銷售費用的22.70%、22.86%、24.19%和27.9%。

營業成本走高的同時，尚品宅配的盈利能力也呈現出下滑趨勢。以公司主營業務家具行業為例，2017-2020年的毛利率分別為43.15%、42.59%、41.76%及33.14%，逐年下降。

值得一提的是，2020年尚品宅配遭股東頻繁減持，被行業認為或許是因為業績不佳所致。據《華夏時報》記者不完全統計，2020年，尚品宅配累計發布9次減持類公告。例如，2020年11月12日，尚品宅配發布公告稱，股東李鉅波在深圳證券交易所通過競價交易、大宗交易方式完成82.45萬股的減持，股份減少0.42%。此前的5月12日，尚品宅配還公告稱，李鉅波擬減持數量不超過100萬股，約占總股本的0.5%。

而在擴張路徑上，公司建立起以“直營店+加盟店”的線下實體店與新居網運營的O2O互聯網營銷平臺的線上渠道。截至2020年底，公司直營門店數量為91家，加盟店總數為2235家。但因“利益訴求并不完全一致”，尚品宅配與加盟商之間也存在不少矛盾。天眼查顯示，截至5月11日，尚品宅配自身風險多達688條，案由多為法律糾紛、經營異常、行政處罰等，其中買賣合同糾紛、特許經營合同糾紛等因素位于前列。

一季度營收同比增長110.28%

在年報中，對于2020年凈利潤同比大降80.81%的問題，尚品宅配解釋說，主要是因為受到突發重大公共衛生事件影響，公司生產經營面臨較大挑戰。同時，公司直營業務比重大、工程業務比重少，直營店鋪租金、銷售人員薪酬等屬于剛性費用，突發重大公共衛生事件又影響客戶進店、安裝交付等也是凈利潤同比下降的影響因素。

尚品宅配同時強調，除公司年度凈利潤下降外，公司主營業務、核心競爭力及其他主要財務指標等并未發生重大不利變化。且“公司所在行業市場空間大，尚不存在產能過剩、持續衰退或者技術替代情形。公司持續經營能力也不存在重大風險”。

而為搶占市場份額，尚品宅配將2021年經營計劃的核心要點定為“全面推進整裝，貫徹大店戰略”，在招商方面側重“招大商開大店”，計劃打造100個城市No.1的標桿加盟商。

2021年一季度，尚品宅配實現營業收入14.01億元，同比增長110.28%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤791.30萬元，同比增長105.09%。尚品宅配在一季度報告中強調，這“主要是因為公司嚴格執行2021年度經營計劃，持續推進自營城市五大業務模塊[直營門店、直銷O2O、自營加盟、拓展(拎包)、整裝(全案)]工作，招大商開大店并助力加盟商轉型整裝”。

報告期內，廣州、佛山、成都、南京四地的自營圣誕鳥整裝開工數374個，交付數509個。自營整裝渠道收入(全口徑含家具配套)達成約9671萬元。截至2021年3月底，公司加盟店總數已達2238家，其中自營城市加盟店已到244家;報告期內，公司實現加盟營業收入6.84億元，同比增長約102%。

但在整裝市場競爭激烈的當下，新的發展策略能否給尚品宅配帶來更長遠的發展，仍需等待市場的考驗。而尚品宅配也在年報中坦言，定制家具行業的競爭將可能因定制家具企業數量的增加而進一步加劇，產品設計、生產效率與成本、定制服務等綜合競爭的壓力，也將使得定制家具企業在品牌營銷等方面的投入加大，進而影響企業的盈利能力。而若無法在上述綜合競爭方面持續保持優勢，“定制家具行業的市場競爭加劇，將可能對公司的盈利水平造成不利影響”。

對于為何常年增收不增利、全面轉型整裝所面臨的壓力、100個城市No.1標桿加盟商的具體落實情況等問題，《華夏時報》記者向尚品宅配董事會秘書及證券事務代表撥打了電話，被告知需先發送采訪提綱，“看問題再回復”。但截至發稿，記者未收到回復。

關鍵詞：營收尚品宅配轉型一季度