A股2020年年報(bào)和2021年一季報(bào)披露收官

2021-05-12 08:52:02來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)  

近期，A股2020年年報(bào)和2021年一季報(bào)披露收官，4000多家上市公司交出亮麗“成績(jī)單”。尤其是上市公司中的實(shí)體企業(yè)盈利增速“跑贏”金融企業(yè)，2021年一季度非金融上市公司凈利潤(rùn)更是撐起A股“半邊天”。

分析認(rèn)為，實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)快于金融業(yè)，既有周期性結(jié)構(gòu)性因素，也有疫情沖擊下金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w企業(yè)讓利的因素。此外，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)的盈利釋放不可小覷。

非金融上市公司撐起“半邊天”

受新冠疫情影響，2020年初A股上市公司業(yè)績(jī)“觸底”，但隨后幾個(gè)季度盈利快速修復(fù)，最終全年盈利實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年A股上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.49%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.40%。

值得注意的是，2020年上市公司中實(shí)體企業(yè)凈利潤(rùn)增速超過(guò)金融業(yè)。據(jù)中證金融研究院統(tǒng)計(jì)，2020年非金融上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.91%，高出金融業(yè)上市公司凈利潤(rùn)增速3.73個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)占全部上市公司的比重從2019年的46.29%上升到47.18%。

若再翻閱2021年一季報(bào)，實(shí)體“跑贏”金融更加明顯。2021年一季度非金融上市公司凈利潤(rùn)同比增速為171.0%，遠(yuǎn)超過(guò)全部A股的53.4%增速，而且非金融上市公司凈利潤(rùn)占比較2020年末進(jìn)一步提高2.82個(gè)百分點(diǎn)至50%，撐起撐起A股整體盈利的“半邊天”。

“實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)快于金融業(yè)，不排除大宗商品漲價(jià)致使順周期行業(yè)凈利潤(rùn)攀升較快，更得益于國(guó)家引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)合理讓利減負(fù)。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，2020年金融行業(yè)盈利恢復(fù)比較晚，前三個(gè)季度基本都在下滑，主要是銀行在疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)中作出延長(zhǎng)貸款、免息等讓度保證導(dǎo)致。同時(shí)不可忽視的是，實(shí)體企業(yè)去年表現(xiàn)的確也比較“給力”。

中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，去年銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)了1.5萬(wàn)億元金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利目標(biāo)。同時(shí)，減稅降費(fèi)效果顯現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本降低。據(jù)中證金融研究院統(tǒng)計(jì)2020年A股非金融上市公司支付各項(xiàng)稅費(fèi)較2019年減少1408億元，稅費(fèi)占營(yíng)收比重同比下降0.79個(gè)百分點(diǎn)至7.06%。

高端制造展示出強(qiáng)勁發(fā)展動(dòng)力

中信證券進(jìn)一步剖析，將代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非金融上市公司劃分為工業(yè)、科技、消費(fèi)和醫(yī)藥四大板塊。其中，工業(yè)和科技板塊率先從疫情中修復(fù)，而且在2021年一季度盈利改善更為亮眼，同比增速分別為302.4%和164.4%。

“在A股大類(lèi)板塊中，制造業(yè)是利潤(rùn)率唯一從2019年以來(lái)便開(kāi)始逆勢(shì)改善的領(lǐng)域。受益于制造業(yè)持續(xù)內(nèi)生性的轉(zhuǎn)型升級(jí)，疊加新冠疫情后全球供應(yīng)鏈重塑，也帶來(lái)中國(guó)制造業(yè)市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率水平的同比改善。”廣發(fā)證券首席策略分析師戴康表示，隨著政策不斷強(qiáng)化高端制造升級(jí)，中游制造將迎來(lái)內(nèi)生性和外生性進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級(jí)，并伴隨著利潤(rùn)率水平的進(jìn)一步改善。

戴康進(jìn)一步解釋稱(chēng)，“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”政策在完善內(nèi)需內(nèi)供托底周轉(zhuǎn)率的同時(shí)，更重要的將讓中國(guó)高端制造全球價(jià)值鏈升級(jí)，這將開(kāi)啟高端制造業(yè)新一輪利潤(rùn)率回升周期，成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能。

這點(diǎn)在科創(chuàng)板上市公司身上得到更直觀證明。上交所數(shù)據(jù)顯示，2020年科創(chuàng)板268家上市公司營(yíng)業(yè)收入為4084.38億元，同比增長(zhǎng)15.51%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)500.86億元，同比增長(zhǎng)59.13%，整體業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

值得一提的是，在扛住疫情壓力的同時(shí)，上市公司越來(lái)越注重內(nèi)生增長(zhǎng)，企業(yè)研發(fā)科技投入的熱情高漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年A股上市公司研發(fā)費(fèi)用總計(jì)高達(dá)9508.79億元，同比2019年增長(zhǎng)了14.06%。

二季度修復(fù)延續(xù)但速度或放緩

上市公司整體盈利質(zhì)量提升不僅體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，而且從財(cái)務(wù)分項(xiàng)指標(biāo)看也更加健康。

在中金公司首席策略師、董事總經(jīng)理王漢鋒看來(lái)，結(jié)合2020年報(bào)和2021年一季報(bào)，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)呈現(xiàn)出三大特征：一是利潤(rùn)率擴(kuò)張，投資收益率回升，尤其是一季度的非金融上市公凈利潤(rùn)率創(chuàng)下2012年以來(lái)的最高值;二是A股非金融資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降，企業(yè)去杠桿壓力緩解;三是資本開(kāi)支顯著提升。低基數(shù)背景下2021年一季度非金融資本開(kāi)支增速大幅提升至35%，創(chuàng)下2003年以來(lái)的最高水平。

不過(guò)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)還不牢固，企業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)出的結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出。

一方面，當(dāng)前無(wú)法回避的大宗商品漲價(jià)潮，導(dǎo)致上中游行業(yè)原材料價(jià)格上漲，加之消費(fèi)需求復(fù)蘇仍不及預(yù)期，這對(duì)下游消費(fèi)行業(yè)盈利產(chǎn)生約束。另一方面，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制、疫苗落地，“經(jīng)濟(jì)進(jìn)、政策退”，2021年一季度上市公司現(xiàn)金流“轉(zhuǎn)差”：籌資現(xiàn)金流惡化的幅度大于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流改善的幅度。

從監(jiān)管部門(mén)近期公開(kāi)表態(tài)來(lái)看，近期國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，主要是由于短期供需關(guān)系變化、流動(dòng)性寬裕以及投機(jī)炒作等多因素交織的結(jié)果，并不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。同時(shí)，當(dāng)前貨幣政策穩(wěn)健取向未變，“不急轉(zhuǎn)彎”基調(diào)較為明確。

基于上述判斷，多家券商預(yù)計(jì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最快的階段已經(jīng)過(guò)去，從工業(yè)企業(yè)盈利增速來(lái)看，3月盈利增速已較1-2月回落，后續(xù)盈利復(fù)蘇進(jìn)度大概率放緩，但高端制造業(yè)、出口產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望持續(xù)，同時(shí)消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)有望大幅回升。

關(guān)鍵詞： 上市公司 金融 業(yè)績(jī) 觸底

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